ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ยังคงมีอิทธิพลอย่างมากต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์โลก ในเดือนกรกฎาคม ความสนใจมุ่งเน้นไปที่การเจรจาการค้าที่เข้มข้นก่อนที่จะถึงเส้นตายที่กำหนดขึ้นเองในวันที่ 1 สิงหาคม แม้ว่าสหรัฐฯ จะบรรลุข้อตกลงกรอบข้อตกลงกับสหภาพยุโรปและยังคงเจรจากับจีนก่อนที่จะมีการสงบศึกภาษี 90 วันซึ่งสิ้นสุดลงในช่วงกลางเดือนสิงหาคม แต่คู่ค้าอื่นๆ ของสหรัฐฯ ยังคงประสบปัญหาในการบรรลุข้อตกลง



แม้จะมีการเจรจาเหล่านี้ ตลาดกลับเผชิญกับภาวะชะงักงันที่แปลกประหลาด ทำให้หุ้นสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งดัชนี S&P 500 และ Nasdaq Composite พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาด ความแข็งแกร่งนี้ทำให้การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น และช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์เล็กน้อยหลังจากอ่อนค่าลงต่อเนื่องมาหลายเดือน

ในเดือนกรกฎาคม โลหะมีค่าเริ่มทรงตัวหลังจากปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก ราคาเงินและแพลทินัมยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยฟื้นตัวจากราคาที่ลดลงเมื่อเทียบกับทองคำ ราคาทองคำซื้อขายในกรอบแคบๆ นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,500 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน ราคาแพลทินัมเพิ่มขึ้นถึง 61% นับตั้งแต่ต้นปี ขณะที่เงินใกล้แตะระดับ 40 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 แม้ว่าจะยังต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 50 ดอลลาร์ก็ตาม

ผลประกอบการของโลหะหลักในปีนี้

ปัจจัยหนุนราคาเงินและแพลทินัมในช่วงต้นเดือนนี้ คือการพุ่งขึ้นของราคาทองแดงเกรดสูงในนิวยอร์ก ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.8955 ดอลลาร์ต่อปอนด์ เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม สอดคล้องกับข้อเสนอที่ไม่คาดคิดของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้าทองแดง 50% ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึงสองเท่า ความคิดเห็นดังกล่าวผลักดันให้ราคาทองแดงในนิวยอร์กพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ 34% เมื่อเทียบกับทองแดงในตลาดซื้อขายโลหะลอนดอน (LME) ทำให้เกิดการเร่งส่งทองแดงไปยังสหรัฐอเมริกาก่อนกำหนดเส้นตาย


(ผลการดำเนินงานทั้งปีของโลหะหลัก)

อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงดังกล่าวถูกเปิดเผยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อทรัมป์เปลี่ยนนโยบายอย่างกะทันหัน โดยประกาศว่าทองแดงบริสุทธิ์ที่ซื้อขายในตลาดซื้อขายล่วงหน้าจะได้รับการยกเว้นภาษีจนถึงอย่างน้อยเดือนมกราคม 2570 ส่วนค่าพรีเมียมในตลาดนิวยอร์กก็ลดลงภายในไม่กี่นาที ส่งผลให้นักลงทุนขาดทุน และปริมาณทองแดงคงคลังในสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดในรอบ 21 ปี ด้วยการนำเข้าที่มีแนวโน้มลดลง ราคาทองแดงในสหรัฐฯ จึงมีแนวโน้มที่จะลดลงต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานโลก เพื่อชดเชยปริมาณทองแดงคงคลังส่วนเกิน

ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อราคาทองแดงของสหรัฐฯ และ LME


ผลกระทบสัมพันธ์ของภาษีศุลกากรต่อราคาทองแดงของสหรัฐฯ และราคาทองแดงของตลาดซื้อขายโลหะลอนดอน (LME)

แม้ว่าราคาทองแดงในนิวยอร์กจะเป็นข่าวใหญ่ แต่ราคาในตลาดซื้อขายโลหะลอนดอน (LME) ยังคงค่อนข้างคงที่ โดยมีความผันผวนอยู่ที่ประมาณ 9,550 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (4.33 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์) การเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีศุลกากรครั้งนี้เน้นย้ำถึงบทบาทเชิงกลยุทธ์ของทองแดงในการเปลี่ยนแปลงพลังงานและดิจิทัลระดับโลก คาดว่าความต้องการทองแดงจะพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากการเปลี่ยนผ่านระบบขนส่งด้วยไฟฟ้า การย้ายฐานการผลิตภาคอุตสาหกรรม และการขยายตัวอย่างรวดเร็วของศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วย AI

ในขณะเดียวกัน อุปทานทองแดงยังคงถูกจำกัดด้วยการลงทุนที่ไม่เพียงพอและเหตุการณ์หยุดชะงักล่าสุด รวมถึงอุบัติเหตุเหมืองแร่ในชิลี ส่งผลให้ราคาทองแดงมีแนวโน้มผันผวน แต่โดยรวมมีแนวโน้มขาขึ้น โดยมีแรงหนุนจากโมเมนตัมระยะสั้นและปัจจัยเชิงโครงสร้างระยะยาว ทองแดงกำลังกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์สำคัญในยุคพลังงานและดิจิทัลมากขึ้นเรื่อยๆ

โลหะมีค่า: มุ่งเน้นไปที่ภาษีศุลกากรและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ


(อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางและการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ในเดือนธันวาคม 2568 และกันยายน 2569)

หลังจากครึ่งปีแรกที่น่าประทับใจ ราคาโลหะเพื่อการลงทุนเข้าสู่ช่วงพักตัวในเดือนกรกฎาคม โดยราคาทองแดงผันผวนอย่างรุนแรง ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด แนวโน้มขาลงของทองคำที่เคลื่อนไหวในกรอบแคบเป็นเวลาสี่เดือน เปิดโอกาสให้ราคาเงินและแพลทินัมปรับตัวสูงขึ้น ราคาทองคำและเงินปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 27% ในปีนี้ และแพลทินัมปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 50% นักลงทุนจึงตั้งคำถามว่า การฟื้นตัวครั้งนี้สิ้นสุดลงแล้วหรือยัง

อาจจะไม่ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้ ได้เปิดช่องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง รายงานการจ้างงานที่น่าผิดหวังเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (รวมถึงการปรับลดตัวเลขจากเดือนก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ) ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ครั้งต่อไปในวันที่ 17 กันยายน และคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปี 2569 ภายในเดือนกันยายนปีหน้า ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของเฟดจะลดลง 125 จุดพื้นฐาน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ผลักดันให้ราคาโลหะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมายังคงมีอยู่ และอาจมีปัจจัยหนุนเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปี ที่สำคัญที่สุดคือ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่ลดลงดังที่ได้กล่าวไปแล้ว อาจกระตุ้นความต้องการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกองทุนรวม ETF ที่มีโลหะเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน เนื่องจากจะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น ทองคำ เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น

เพื่อทำความเข้าใจถึงเสน่ห์อันยั่งยืนของทองคำ (และโดยนัยรวมถึงเงินและแพลทินัม) สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงลักษณะเฉพาะของโลหะเหล่านี้ โลหะมีค่าต่างจากพันธบัตรรัฐบาลหรือสกุลเงินเฟียตตรงที่เป็นกลางทางการเมือง มักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่า โดยไม่เชื่อมโยงกับความน่าเชื่อถือทางเครดิตของประเทศใดประเทศหนึ่ง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ธนาคารกลางต่างๆ จึงจัดสรรทองคำเป็นสินทรัพย์สำรองหลักมากขึ้น