ตลาดปุ๋ยยูเรียและธัญพืชเข้าสู่ช่วงการปรับราคาใหม่ในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน ค่าความเสี่ยงที่เคยสูงเกินจริงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ปัญหาคอขวดในการขนส่ง และความกังวลเกี่ยวกับอุปทานปุ๋ยไนโตรเจน กำลังลดลงเนื่องจากการฟื้นตัวของอุปทาน การชะลอตัวของอุปสงค์ตามฤดูกาล และการซื้อของเกษตรกรที่ล่าช้า

ณ วันอังคารที่ 9 มิถุนายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าปุ๋ยยูเรียเม็ดจากตะวันออกกลางอยู่ที่ 512.50 ดอลลาร์ต่อตัน (หน่วยสั้น) เมื่อเทียบกับราคาปิดก่อนหน้าที่ 530.00 ดอลลาร์ต่อตัน (หน่วยสั้น) โดยมีช่วงราคา 52 สัปดาห์อยู่ที่ 384.50 ถึง 858.00 ดอลลาร์ต่อตัน (หน่วยสั้น) ปุ๋ยยูเรียที่นำเข้าจากบราซิลมีราคาอยู่ที่ 520.00 ดอลลาร์ต่อตัน (หน่วยสั้น) และปุ๋ยยูเรียจากอ่าวเม็กซิโกในอเมริกาเหนือมีราคาอยู่ที่ 425.50 ดอลลาร์ต่อตัน (หน่วยสั้น) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าข้าวโพดอยู่ที่ประมาณ 420.88 เซนต์ต่อบุชเชล ข้าวสาลีอยู่ที่ประมาณ 586.10 เซนต์ต่อบุชเชล และถั่วเหลืองอยู่ที่ประมาณ 1116.13 เซนต์ต่อบุชเชล ซึ่งบ่งชี้ว่าห่วงโซ่สินค้าเกษตรกำลังเปลี่ยนจาก "การซื้อขายที่เกิดจากภาวะอุปทานตกต่ำ" ไปสู่ "การประเมินมูลค่ากำไรใหม่หลังจากต้นทุนลดลง"

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาปุ๋ยยูเรียลดลงไม่ได้เกิดจากการที่ความต้องการลดลงอย่างมาก แต่เกิดจากค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่ลดลงต่างหาก

การลดลงของราคายูเรียในช่วงที่ผ่านมานั้น เริ่มจากการลดลงของส่วนต่างราคาที่เกิดจากความตื่นตระหนก ในช่วงแรกของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การหยุดชะงักของการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อปริมาณยูเรียที่ซื้อขายได้ทั่วโลกประมาณหนึ่งในสาม ทำให้ผู้ซื้อต้องหาแหล่งจัดหาทางเลือกอื่นล่วงหน้า ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่เดือนมิถุนายน ตลาดค่อยๆ พิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น การปล่อยสินค้าที่ค้างอยู่ การฟื้นตัวของกำลังการผลิตในเอเชียใต้บางส่วน การสิ้นสุดของช่วงเวลาการใส่ปุ๋ยในฤดูใบไม้ผลิในซีกโลกเหนือ และความล่าช้าในการซื้อจากบราซิล ดังนั้น ราคาซื้อขายทันทีจึงไม่ได้อิงตามสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุดอีกต่อไป

นักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดกำลังปรับตัวลงเพื่อชดเชยความเสี่ยง แต่การช็อกในช่วงแรกนั้นไม่ใช่สัญญาณเตือนที่ผิดพลาด กล่าวคือ การลดลงของราคายูเรียไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงในห่วงโซ่อุปทานหายไป แต่หมายความว่าราคาได้เปลี่ยนจาก "สมมติฐานการหยุดชะงักอย่างรุนแรง" ไปสู่ "สมมติฐานการขาดแคลนที่จัดการได้" การปรับตัวดังกล่าวโดยทั่วไปมักเกิดขึ้นเร็วกว่าการลดลงของต้นทุนผู้ใช้ปลายทาง เนื่องจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและราคาขายส่งสะท้อนถึงความคาดหวัง ในขณะที่ราคาซื้อจริงจากฟาร์มยังถูกจำกัดด้วยต้นทุนสินค้าคงคลัง ค่าธรรมเนียมท่าเรือ อัตราค่าขนส่งภายในประเทศ และเงื่อนไขสินเชื่อ

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในภาคอาหารลดลงแล้ว แต่ต้นทุนยังคงทรงตัวอยู่

ดัชนีราคาอาหารโลกประจำเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 130.8 จุด ลดลง 0.2% จากเดือนเมษายน แต่ยังคงสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว 2.9% โดยดัชนีราคาธัญพืชอยู่ที่ 114.3 จุด เพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 4.9% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว นี่แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างของภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารยังไม่เปลี่ยนแปลงไปสู่การผ่อนคลายอย่างสมบูรณ์ การลดลงของราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์นมช่วยชดเชยแรงกดดันบางส่วน แต่ราคาธัญพืชยังคงได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิง ปุ๋ย และความคาดหวังในการเก็บเกี่ยวในพื้นที่ผลิตหลักบางแห่ง

สัญญาณในระดับสินค้าโภคภัณฑ์ก็มีความหลากหลายเช่นกัน ดัชนีราคาพลังงานลดลง 5.4% ในเดือนพฤษภาคม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง 10.7% แต่ราคาก๊าซธรรมชาติในอเมริกาเหนือเพิ่มขึ้น 6.1% ดัชนีสินค้าที่ไม่ใช่พลังงานเพิ่มขึ้น 2.5% ราคาอาหารเพิ่มขึ้น 1.9% และดัชนีราคาปุ๋ยลดลง 4.3% ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าการลดลงของราคายูเรียขายส่งช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านปัจจัยการผลิตส่วนเพิ่มต่อเกษตรกรได้ แต่ห่วงโซ่พลังงานและการขนส่งอาจยังคงจำกัดความเร็วในการส่งต่อราคาอาหารไปยังผู้บริโภค

การปรับราคาในตลาดธัญพืชกำลังเปลี่ยนจากด้านต้นทุนไปสู่ด้านการผลิต

การลดลงของราคายูเรียมีความอ่อนไหวต่อข้าวโพดมากที่สุด เนื่องจากข้าวโพดพึ่งพาปุ๋ยไนโตรเจนเป็นอย่างมาก หากต้นทุนปุ๋ยไนโตรเจนลดลงอย่างต่อเนื่อง ในทางทฤษฎีแล้วจะช่วยเพิ่มกำไรจากการเพาะปลูกและบรรเทาข้อจำกัดด้านปัจจัยการผลิตในฤดูกาลถัดไป อย่างไรก็ตาม ราคาฟิวเจอร์สของธัญพืชในปัจจุบันไม่ได้สอดคล้องกับต้นทุนที่ลดลง เนื่องจากอุปสงค์และอุปทานยังคงไม่สอดคล้องกัน การคาดการณ์อุปสงค์และอุปทานล่าสุดแสดงให้เห็นว่า การผลิตข้าวโพดทั่วโลกในปี 2026/27 คาดว่าจะอยู่ที่ 1.295 พันล้านตัน การบริโภคอยู่ที่ 1.315 พันล้านตัน และสต็อกคงเหลือปลายปีอยู่ที่ 277.5 ล้านตัน ซึ่งหากเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ จะเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2013/14

ความท้าทายหลักสำหรับข้าวสาลีคือสภาพอากาศและผลผลิต คาดการณ์ผลผลิตข้าวสาลีทั่วโลกในปี 2026/27 อยู่ที่ 819.1 ล้านตัน การบริโภคอยู่ที่ 823.2 ล้านตัน และสต็อกคงเหลืออยู่ที่ 275 ล้านตัน ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 7 มิถุนายน การประเมินคุณภาพข้าวสาลีฤดูหนาวว่าดีถึงดีเยี่ยมอยู่ที่เพียง 25% ในขณะที่การประเมินคุณภาพว่าแย่ถึงดีเยี่ยมอยู่ที่ 46% ซึ่งอ่อนแอกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอย่างมาก นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมการลดลงของราคาปุ๋ยยูเรียจึงไม่ได้ส่งผลกระทบต่อราคาข้าวสาลีโดยตรง ตลาดยังคงต้องพิจารณาถึงความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศและความเสี่ยงด้านคุณภาพในพื้นที่การผลิตด้วย

ช่วงเวลาการจัดหาปุ๋ยยูเรียจากบราซิลจะเป็นตัวกำหนดความยืดหยุ่นของราคาปุ๋ยยูเรียในช่วงครึ่งหลังของปี

ตัวแปรสำคัญสำหรับครึ่งหลังของปีนี้ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในบราซิล การเพาะปลูกพืชฤดูใบไม้ผลิในบราซิลเริ่มต้นในเดือนกันยายน และประเทศนี้พึ่งพาปุ๋ยนำเข้าเป็นอย่างมาก รูปแบบการซื้อโดยทั่วไปจะสะท้อนให้เห็นในราคาขนส่งและค่าพรีเมียม/ส่วนลดที่ท่าเรือล่วงหน้า หากเกษตรกรยังคงเลื่อนการซื้อออกไปเนื่องจากกำไรลดลง การฟื้นตัวของราคายูเรียก็จะจำกัด หากมีการเติมสต็อกในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ราคาอาจฟื้นตัวชั่วคราว แต่เป็นการฟื้นตัวตามฤดูกาลมากกว่าการเกิดขึ้นซ้ำของค่าพรีเมียมที่เกิดจากความขัดแย้งในปีก่อนๆ

ก่อนหน้านี้ธนาคารโลกชี้ให้เห็นว่าดัชนีราคาปุ๋ยปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 12% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 ในเดือนเมษายน และคาดการณ์ว่าราคาปุ๋ยอาจปรับตัวสูงขึ้นอีกมากกว่า 30% ตลอดทั้งปี นอกจากนี้ยังเตือนว่าหากราคาน้ำมัน การขนส่ง และการหยุดชะงักของการผลิตยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สามและหลังจากนั้น ความเสี่ยงยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น ซึ่งหมายความว่าการลดลงในปัจจุบันเป็นเพียงการแสดงให้เห็นว่าการกำหนดราคาด้วยความตื่นตระหนกได้ลดลงแล้ว ไม่ได้หมายความว่าผลกระทบจากต้นทุนได้สิ้นสุดลงแล้ว