Vào thứ Tư, ngày 27 tháng 5, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục dao động quanh mức 99. Trên biểu đồ ngày, giá nằm trên dải Bollinger Middle Band ở mức 98,67, nhưng vẫn còn dư địa để di chuyển về phía dải Bollinger Upper Band ở mức 99,57, cho thấy sự điều chỉnh ngắn hạn vẫn chưa phát triển thành xu hướng một chiều. Trong khi đó, chỉ số CPI tháng 4 của Mỹ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, và chỉ số CPI lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số giá PCE tháng 3 tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, và chỉ số PCE lõi tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy tính dai dẳng của lạm phát một lần nữa trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến giá trị của đồng đô la.

Vấn đề cốt lõi mà chỉ số đô la Mỹ đang phải đối mặt đã chuyển từ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sang rủi ro lạm phát.

Chỉ số đô la Mỹ lần này không tuân theo xu hướng tuyến tính đơn giản "lãi suất tăng dẫn đến đô la mạnh hơn" bởi vì thị trường không chỉ giao dịch dựa trên chênh lệch lãi suất đơn lẻ, mà là dựa trên một khoản phí rủi ro toàn diện bao gồm lạm phát, tăng trưởng, năng lượng và uy tín chính sách. Cuộc họp tháng Tư của Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, và nhấn mạnh rằng họ sẽ đánh giá dữ liệu mới, những thay đổi trong triển vọng và sự cân bằng rủi ro. Điều này có nghĩa là bản thân lãi suất chính sách không thay đổi, nhưng chức năng phản ứng chính sách đang trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu.

Trọng tâm tuyên bố mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang không phải là lời kêu gọi trực tiếp tăng lãi suất, mà là phản đối việc dự đoán quá sớm hướng đi chính sách tiếp theo. Cục tin rằng hầu hết các dữ liệu gần đây cho thấy rủi ro lạm phát đang gia tăng chứ không phải giảm, và cần tiếp tục chú ý đến rủi ro suy yếu của thị trường lao động. Đối với các nhà giao dịch, giá trị của loại tuyên bố này nằm ở việc làm giảm kỳ vọng về việc nới lỏng đơn phương, cho phép chỉ số đô la vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng về lãi suất ngay cả khi nó giảm.

Tại sao mức 99 lại quan trọng? Phân tích kỹ thuật cho thấy sự chuyển dịch từ xu hướng tăng sang giảm vẫn chưa hoàn tất.

Trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch quanh mức 99, với đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 98,67, đường trên ở mức 99,57 và đường dưới ở mức 97,77. Việc giá vượt lên trên đường giữa cho thấy sự phục hồi từ đợt giảm giá trước đó quanh mức 97,63, nhưng vùng quanh mức 99,51 vẫn là vùng kháng cự từ các đỉnh gần đây. Biểu đồ MACD nằm trong vùng tích cực, với các đường nhanh và chậm đang có xu hướng tăng, nhưng động lượng chưa mở rộng đáng kể. Sự kết hợp này cho thấy một sự tích lũy tăng giá nhẹ hơn là một sự tăng tốc xu hướng.

Chỉ số đô la Mỹ giao dịch quanh mức 99, với sự thay đổi không đáng kể so với ngày giao dịch trước đó. Thị trường không trực tiếp diễn giải nhận xét của Kashkari như một tín hiệu chắc chắn về việc tăng lãi suất, mà thay vào đó định giá chúng theo hướng "Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng nới lỏng chính sách tiền tệ". Do đó, vùng quanh mức 99,00 trở thành trung tâm tâm lý, vùng quanh mức 98,70 quyết định khả năng phục hồi của bất kỳ đợt điều chỉnh nào, và phạm vi từ 99,50 đến 99,70 quyết định chất lượng của bất kỳ đợt phục hồi nào.

Cú sốc năng lượng đang khiến việc liên lạc trở nên khó khăn hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang.

Biến động giá năng lượng do xung đột Trung Đông gây ra hiện là yếu tố khó giải thích nhất đối với chỉ số đô la Mỹ bằng các mô hình truyền thống. Ngày 27 tháng 5, giá dầu Brent giảm xuống khoảng 93 đô la, trong khi giá dầu WTI dao động quanh mức 90 đô la. Mặc dù giá đã giảm, nhưng vẫn ở mức cao, đủ để ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Việc giá dầu giảm có thể làm giảm tâm lý ngại rủi ro ngắn hạn, nhưng điều đó không có nghĩa là áp lực lạm phát đã biến mất.

Ông Kashkari đề cập đến sự cần thiết phải theo dõi tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran cũng như phản ứng của chuỗi cung ứng toàn cầu. Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường? Đó là liệu cú sốc năng lượng sẽ phát triển từ một sự biến động giá nhất thời thành một làn sóng lan truyền thứ hai ảnh hưởng đến vận tải, chi phí kinh doanh, kỳ vọng tiền lương và lợi suất trái phiếu hay không. Nếu làn sóng thứ hai này mạnh lên, Cục Dự trữ Liên bang sẽ khó duy trì được lập trường ôn hòa trong tuyên bố của mình. Sự hỗ trợ cho chỉ số đô la Mỹ cũng sẽ chuyển từ nhu cầu trú ẩn an toàn sang lãi suất thực và uy tín chính sách.

Thị trường lao động chưa tạo ra đủ lý do để Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách tiền tệ.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ tăng 115.000 trong tháng 4, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,3%, với khoảng 7,4 triệu người thất nghiệp. Dữ liệu này không thực sự mạnh mẽ, nhưng cũng không tạo áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang phải ngay lập tức chuyển sang lập trường nới lỏng chính sách tiền tệ. Thị trường việc làm đang hạ nhiệt nhưng không đình trệ, khiến rủi ro lạm phát nhiều khả năng trở thành ưu tiên hàng đầu trong các chính sách.

Đây chính xác là lý do then chốt tại sao chỉ số đô la Mỹ không giảm mạnh trong thời gian ngắn. Nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm nhanh, thị trường sẽ tích cực hơn trong việc giao dịch để kỳ vọng cắt giảm lãi suất, làm suy yếu sự hỗ trợ cho chênh lệch lãi suất của đồng đô la; nếu lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu trong khi tỷ lệ thất nghiệp chỉ giảm nhẹ, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có thêm lý do để duy trì lập trường trung lập hoặc thậm chí thắt chặt. Xu hướng hiện tại của chỉ số đô la Mỹ nằm giữa hai kịch bản này, và trọng tâm của giao dịch không phải là đánh giá xem Cục Dự trữ Liên bang có hành động ngay lập tức hay không, mà là đánh giá xem liệu họ có loại bỏ những dấu hiệu nới lỏng hay không.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Bài phát biểu của Kashkari có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị tăng lãi suất không?
A: Đó không phải là cách hiểu đúng. Ông ấy nhấn mạnh rằng còn quá sớm để dự đoán động thái chính sách tiếp theo, và điểm mấu chốt là Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì các lựa chọn của mình, chứ không phải đưa ra tín hiệu nới lỏng quá sớm. Đối với chỉ số đô la, điều này sẽ làm suy yếu xu hướng cắt giảm lãi suất, nhưng có thể không trực tiếp gây ra sự tăng giá một chiều.

Câu hỏi 2: Tại sao chỉ số đô la Mỹ liên tục dao động quanh mức 99?
A: Mức 99 thể hiện điểm hội tụ của các chỉ báo kỹ thuật, kỳ vọng lãi suất và tâm lý né tránh rủi ro. Việc giữ vững trên mức 99 chỉ cho thấy sự tiếp tục của quá trình phục hồi; sức mạnh hay điểm yếu thực sự sẽ phụ thuộc vào việc liệu phạm vi 99,50 đến 99,70 có thể bị phá vỡ một cách hiệu quả hay không.

Câu hỏi 3: Tại sao việc giá dầu giảm không làm suy yếu đáng kể đồng đô la Mỹ?
A: Việc giá dầu giảm trong ngắn hạn đã làm giảm nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn, nhưng chi phí năng lượng vẫn ở mức cao, và nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại vẫn chưa biến mất. Chừng nào Cục Dự trữ Liên bang còn thận trọng về vấn đề lạm phát, chỉ số đô la sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng về chính sách.