Vào thứ Ba, ngày 9 tháng 6, động lực giao dịch chính của chỉ số đô la Mỹ đã chuyển từ nhu cầu trú ẩn an toàn đơn thuần sang việc định giá lại kỳ vọng về lãi suất. Chỉ số đô la hiện đang giao dịch quanh mức 99,85, giảm khoảng 0,15% trong ngày, nhưng vẫn gần mức cao gần đây, sau khi đã tăng khoảng 1,98% trong tháng qua. Biểu đồ hàng ngày cho thấy chỉ số này đã chạm mức 100,2099 trong thời gian ngắn trước khi giảm trở lại dưới mốc 100, duy trì gần dải Bollinger trên. Dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, việc Goldman Sachs hoãn dự báo cắt giảm lãi suất của Fed và dữ liệu lạm phát vẫn trên mức mục tiêu là những yếu tố cốt lõi thúc đẩy sự biến động của chỉ số đô la.

Giao dịch cắt giảm lãi suất đang suy yếu.

Điểm mấu chốt trong điều chỉnh mới nhất của Goldman Sachs không nằm ở một thay đổi duy nhất trong dự báo, mà ở việc sắp xếp lại các câu chuyện thị trường. Trước đây, một số quỹ vẫn đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng Goldman Sachs đã hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp theo đến tháng 6 và tháng 12 năm 2027, lập luận rằng thị trường việc làm mạnh hơn dự kiến, với tỷ lệ thất nghiệp có khả năng chỉ tăng nhẹ lên 4,4%, không đủ để buộc Fed phải vội vàng áp dụng lập trường nới lỏng hơn. Đánh giá của họ nhấn mạnh rằng lạm phát giảm, tác động của thuế quan, xung đột bên ngoài và nhu cầu AI giảm sút đều cần thêm thời gian để ổn định.

Điều này có nghĩa là điểm neo định giá cho chỉ số đô la Mỹ đã chuyển từ "khi nào lãi suất sẽ được cắt giảm" sang "lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong bao lâu". Phạm vi mục tiêu hiện tại cho lãi suất quỹ liên bang vẫn là 3,50%-3,75%, với giới hạn trên là 3,75%. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm ở mức khoảng 4,15%, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn mười năm ở mức khoảng 4,56%. Việc lợi suất ngắn hạn cao hơn giới hạn trên của lãi suất chính sách cho thấy thị trường lãi suất đã tái phản ánh mức phí bảo hiểm chính sách cao hơn.

Tình hình việc làm không phải là điểm mạnh duy nhất, mà là một chuỗi bằng chứng cho thấy sự cấp thiết của việc nới lỏng các biện pháp hạn chế đang suy yếu.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ tăng 172.000 trong tháng 5, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%, và thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, số liệu việc làm của tháng 3 và tháng 4 cộng lại đã được điều chỉnh tăng 93.000, làm suy yếu các giả định trước đó của thị trường về sự suy giảm nhanh chóng của lực lượng lao động. Tăng trưởng việc làm chủ yếu được thúc đẩy bởi ngành giải trí và khách sạn, chính quyền địa phương và chăm sóc sức khỏe, trong khi việc làm trong lĩnh vực tài chính giảm 22.000, cho thấy sự mở rộng không đồng đều của lực lượng lao động, nhưng nhìn chung đủ để Cục Dự trữ Liên bang không có lý do gì để cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Đối với chỉ số đô la Mỹ, tác động của việc làm mạnh mẽ không chỉ đơn thuần là tích cực, mà còn được truyền tải qua ba con đường. Thứ nhất, tăng trưởng tiền lương vẫn chậm chạp, khiến việc kiềm chế lạm phát trong các dịch vụ cốt lõi trở nên khó khăn hơn. Thứ hai, việc điều chỉnh tăng số liệu việc làm làm giảm mức chênh lệch lãi suất do suy thoái kinh tế, củng cố lợi thế chi phí của đồng đô la với tư cách là một loại tiền tệ có lãi suất cao. Thứ ba, nếu thị trường chuyển từ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sang kỳ vọng về việc tăng lãi suất với xác suất thấp, chỉ số đô la sẽ nhận được sự hỗ trợ thêm từ lãi suất ngắn hạn. Các hợp đồng tương lai lãi suất gần đây đã chỉ ra rằng xác suất tăng lãi suất trong năm nay đã được nâng lên khoảng 70%. Đây không phải là kịch bản cơ bản, nhưng nó đủ để thay đổi cấu trúc biến động tỷ giá hối đoái.

Lạm phát vẫn là giới hạn tối đa của chính sách, và phe mua đô la đang chịu áp lực không nhỏ.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, tăng từ mức 3,3% trong tháng 3; CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu về chi tiêu cá nhân (PCE), được Cục Dự trữ Liên bang theo dõi sát sao hơn, cho thấy PCE tổng thể tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, trong khi PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cả hai đều cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Dữ liệu lạm phát không tạo điều kiện cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ; thay vào đó, nó khiến Cục Dự trữ Liên bang khó đưa ra các tín hiệu ôn hòa hơn.

Tuy nhiên, lạm phát không chỉ tác động một chiều đến đồng đô la. Khi giá năng lượng, chi phí vận chuyển và các xung đột bên ngoài đẩy lạm phát lên cao, nếu điều này đồng thời làm giảm sức mua thực tế của người tiêu dùng, chỉ số đô la có thể trải qua một cuộc giằng co giữa sự hỗ trợ lãi suất mạnh mẽ và kỳ vọng tăng trưởng yếu. Một cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm trong tháng 5 là 3,5%, trong khi kỳ vọng ba năm và năm năm lần lượt là 3,1% và 3,0%. Kỳ vọng lạm phát chưa vượt khỏi tầm kiểm soát, nhưng vẫn còn một khoảng cách đáng kể so với mục tiêu chính sách. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, ông Schmid, gần đây đã tuyên bố rằng lựa chọn chính sách đang dao động giữa "kiên nhẫn chờ đợi" và "tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát", một tuyên bố hạn chế tiềm năng giảm giá của đồng đô la.

Bức tranh kỹ thuật đang bước vào một thử thách quan trọng; cấp độ 100 không chỉ là rào cản tâm lý.

Xét trên biểu đồ hàng ngày, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi từ mức thấp khoảng 97.6229 lên khoảng 100. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 99.0034, và đường trên ở khoảng 100.1884. Giá mới nhất đã điều chỉnh giảm sau khi tiếp cận đường trên, cho thấy đà tăng ngắn hạn đã gặp phải lớp kháng cự đầu tiên. Trên chỉ báo MACD, DIFF là 0.2901, DEA là 0.2021, và biểu đồ cột vẫn dương, cho thấy xu hướng chưa suy yếu. Tuy nhiên, sự điều chỉnh giảm sau khi biểu đồ cột mở rộng cho thấy động lượng đang chuyển từ giai đoạn tăng nhanh sang giai đoạn tích lũy ở mức cao.

Ý nghĩa của mốc 100 không nằm ở chính con số đó, mà ở chỗ nó tương ứng với mức cao gần đây, dải Bollinger trên và khu vực giao dịch tập trung cho việc định giá lại lãi suất. Nếu chỉ số tiếp tục duy trì trong khoảng từ 99,70 đến 100,20, điều đó cho thấy thị trường đang chờ đợi sự xác nhận thêm về hướng đi từ dữ liệu lạm phát và cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang. Việc quay trở lại dải Bollinger giữa quanh mức 99,00 cho thấy đà tăng từ dữ liệu việc làm đã được hấp thụ một phần.