週三（9月17日），全球金融市場正屏息以待美聯儲即將於次日凌晨02:00公佈的利率決議及隨後的經濟預測和鮑威爾新聞發佈會。市場普遍預期美聯儲將降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間調整至4.00%-4.25%，這將是自去年12月以來的首次降息。



美元指數近期徘徊在96.80附近，接近兩個半月低點，顯示出市場對寬鬆政策的強烈預期。英鎊兑美元在1.3650期權到期點位附近震盪，歐元兑美元則逼近四年高位，黃金價格從3700美元/盎司上方回調。美債收益率波動有限，10年期國債收益率在4.01%附近，反映市場對降息的消化和對未來政策指引的關注。

與此同時，全球其他主要央行如英國央行、日本央行預計維持利率不變，凸顯美聯儲寬鬆步伐的獨特性。

美國經濟數據近期呈現複雜圖景。8月非農就業數據爆冷，新增就業遠低於預期，失業率微升，勞動力市場疲軟信號加劇了降息的必要性。住宅市場數據同樣疲弱，8月獨棟住宅新屋開工年率驟降7.0%至89萬套，建築許可下降2.2%至85.6萬套，庫存水平逼近2007年末高位。儘管30年期房貸利率降至6.35%，創11個月新低，購房和再融資活動有所回暖，但高庫存和就業市場疲軟限制了樓市復甦動能。市場風險偏好在降息預期下有所升温，但特朗普關税言論引發的通脹不確定性，以及對美聯儲獨立性的持續施壓，為市場增添了變數。

美聯儲9月決議核心：25基點降息與點陣圖信號

市場對美聯儲9月降息25個基點的預期已近乎板上釘釘，倫敦證券交易所集團數據顯示，降息25基點的概率高達97%。這一決定主要受到勞動力市場持續放緩的驅動，8月薪資增長連續四個月低於10萬人，通脹率則加速至2.9%，逼近美聯儲2%的目標上限。知名機構分析指出，此次降息被視為一種“保險式”舉措，旨在支持就業市場，同時避免傳遞經濟陷入困境的信號。然而，降息幅度並非市場唯一焦點，點陣圖和鮑威爾的新聞發佈會將成為解讀未來政策路徑的關鍵。

點陣圖預計將揭示美聯儲對年內剩餘兩次會議（10月29-30日和12月17-18日）的利率預期。當前市場定價傾向於年內再降息兩次，每次25基點，總計75基點的寬鬆幅度。然而，部分機構認為，若點陣圖僅顯示一次額外降息，市場可能出現“買預期賣事實”的反應，美元指數或因預期落差而短暫反彈。相反，若點陣圖暗示更激進的降息路徑，例如年內累計100基點降息，美元可能進一步承壓，風險資產如股市和黃金則有望延續漲勢。

美聯儲內部的分歧也值得關注。7月會議上，理事米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒曾對維持利率不變表示異議，傾向於更早降息。此次會議中，新增理事斯蒂芬·米蘭的投票傾向備受矚目，其立場可能受到特朗普任命背景的影響，米蘭“幾乎肯定”投下反對票，點陣雖隱去姓名，卻可能暴露他傾向“更大幅度降息”的座標，直接拉低中位點。市場分析認為，若三位或更多官員對25基點降息提出異議，可能反映出內部對寬鬆步伐的分歧，這將進一步放大點陣圖的重要性。

特朗普施壓與鮑威爾任期尾聲的政策博弈

美聯儲主席鮑威爾的任期將於2026年5月結束，根據美聯儲慣例，主席任期最後一次會議通常避免大幅調整利率，以確保政策平穩過渡。據推算，鮑威爾任內最後一次FOMC會議預計為2026年4月28-29日。在此之前，美聯儲還將面臨2025年10月、12月及2026年1月、3月的四次會議，這段時間的政策路徑將受到多重因素制約。

首先，特朗普對美聯儲的持續施壓為政策制定增添了外部壓力。白宮貿易顧問納瓦羅近期公開表示，當前利率較“正常水平”高出100基點，呼籲9月降息50基點並在下次會議再降50基點。特朗普此前還試圖通過人事調整影響美聯儲決策，例如試圖罷免理事麗莎·庫克，以及推動親近人士如斯蒂芬·米蘭進入理事會。這些動作引發市場對美聯儲獨立性的擔憂，部分債券基金經理指出，特朗普關税言論可能推高通脹預期，進而限制美聯儲的降息空間。

其次，勞動力市場和通脹的平衡仍是核心考量。8月通脹率升至2.9%，核心商品通脹放緩為降息提供了空間，但服務業通脹和食品價格壓力依然存在。若特朗普關税言論進一步發酵，可能推高進口成本，迫使美聯儲在寬鬆政策上更為謹慎。瑞銀經濟學家預測，美聯儲可能在2026年3月前持續降息，將利率降至中性水平（約3.0%-3.5%），但若通脹反彈，降息節奏可能放緩。

展望2025年10月至2026年4月，美聯儲可能在年內完成兩次25基點降息，將利率降至3.50%-3.75%，隨後在2026年初進入觀察期。鮑威爾在任期尾聲可能傾向於穩健政策，避免大幅寬鬆以維護其政策遺產，同時應對特朗普可能推動的更激進寬鬆訴求。點陣圖若顯示2025年降息次數少於市場預期的三次，可能導致美元短期企穩，而風險資產可能面臨回調壓力。

市場影響與資產價格展望

美聯儲9月降息及點陣圖指引將對全球資產價格產生深遠影響。美元指數近期在96.80附近低位徘徊。若降息幅度符合預期且點陣圖偏謹慎，美元可能在94.98-96.37區間尋獲支撐，短期反彈後繼續承壓。英鎊兑美元在1.3650期權關口附近波動，若美聯儲釋放鴿派信號，可能突破1.37並上探1.40。歐元兑美元則在1.19-1.20區間面臨大量期權頭寸，波動性可能加劇，突破1.20的概率正在上升。

大宗商品方面，原油價格在俄烏局勢和全球供應過剩的背景下震盪，布倫特原油和WTI原油分別在68美元和64美元附近，若美聯儲降息提振需求預期，油價可能温和反彈。黃金作為避險資產昨日觸及3702美元/盎司的歷史新高，若美元進一步走弱，金價有望測試3800美元。


股市方面，降息週期啓動可能進一步推升週期性板塊如銀行、住宅建築商和中小企業的表現。然而，若點陣圖顯示降息路徑偏緊，市場可能出現獲利了結，科技股估值壓力將尤為明顯。美債收益率曲線預計在2026年初温和陡峭化，短期收益率可能因降息預期回落至2%高位，而長期收益率受財政赤字和通脹預期的支撐，可能維持在3%-4%區間。

未來趨勢展望

展望未來數月，全球市場將圍繞美聯儲的降息節奏和鮑威爾任期尾聲的政策博弈展開激烈博弈。英鎊和歐元兑美元的上漲動能將受到美聯儲與英國央行、歐洲央行政策分化的推動。大宗商品市場中，黃金和原油可能因美元走弱和需求預期改善而獲得支撐。股市在降息初期可能延續漲勢，但需關注“買預期賣事實”的回調風險，週期性板塊的結構性機會值得關注。

美聯儲9月決議不僅是年內寬鬆週期的起點，也為2025-2026年的政策路徑定下基調。在特朗普施壓和鮑威爾任期臨近尾聲的背景下，市場波動性可能進一步放大，交易者需密切關注點陣圖和鮑威爾講話中的每一個信號，以捕捉市場方向的細微變化。