週二（6月9日）亞洲時段，歐元兑美元高開低走，當前小幅下跌至1.1530附近。

匯價高開低走的背後，是市場對歐洲央行即將採取加息行動的預期在逐步消化。

在5月通脹加速上升之後，經濟學家和交易員普遍預期歐洲央行將在本週四（6月11日）的會議上加息25個基點。

由於美伊衝突正被證明是更長期的通脹驅動因素，期貨市場顯示6月加息的概率高達97%。

與此同時，歐洲央行將發佈最新的宏觀經濟預測，預計2026年和2027年的通脹預估將被顯著上調。

多數經濟學家預計9月還將有一次加息，但歐洲央行將繼續堅持“數據依賴”的貨幣政策路徑。

6月加息幾成定局

在5月歐元區通脹加速之後，市場認為歐洲央行6月加息的可能性極高。根據初值數據，5月消費者價格同比上漲3.2%，高於4月的3.0%，遠高於央行2%的通脹目標。剔除能源和食品等波動性成分的核心通脹率為2.5%，高於4月的2.2%。

東方匯理投資研究所全球宏觀經濟學主管Alessia Berardi表示，歐洲央行可能會發現論證通脹偏離基線比論證鷹派按兵不動更容易，因此預計6月將進行25個基點的預防性加息。

Berardi指出，目前可用的數據確實不足以評估中東衝突衝擊的幅度或持續性，同時投入成本上升尚未完全傳導至最終價格，需求壓力依然疲弱。她認為，如果數據允許，Q3可能會再次加息。東方匯理的預測排除了2027年迴歸低利率的可能性，因為預計核心CPI將保持在2.5%左右。

荷蘭合作銀行高級宏觀策略師Bas van Geffen表示，歐洲央行6月加息幾乎已成定局，超過90%的經濟學家預計存款利率將上調25個基點至2.25%。

van Geffen指出：“歐洲央行不想再犯低估通脹的錯誤。在當前階段，維持利率不變在抗通脹公信力方面的成本可能高於加息的風險。”他預計年內可能還有一次加息，大概率在9月，但如果中東局勢持續更長時間，歐洲央行可能不得不進一步收緊。

不過van Geffen也提醒，當前經濟環境與2022年存在差異——經濟更為疲軟、勞動力市場有所鬆動，這限制了歐洲央行激進緊縮的空間。他強調，目前看到的更多是“一到兩次加息”的有限行動，而非長期緊縮週期。

德國商業銀行分析師Rainer Guntermann表示，歐洲央行週四加息25個基點幾乎是確定的事情，且已完全被市場計入價格，這將是自2023年9月以來的首次加息。

Guntermann認為7月連續加息為時過早，但預計9月還會有另一次加息。此後，較低的油價應會緩解通脹，阻止歐洲央行將政策收緊至限制性區域，甚至為2027年的降息開闢道路。他指出，與上一輪加息週期（累計加息450個基點）不同，本輪背景存在差異——長期通脹預期仍在目標附近，而增長前景疲軟、公共財政緊張。

通脹上調與增長下調並行

政策前景正變得更為複雜，因為歐洲央行必須在持續高通脹與經濟疲軟之間尋求平衡。因此，將於6月11日同步發佈的最新宏觀經濟預測可能成為投資者關注的焦點。

德意志銀行研究部門在近期發佈的報告中指出，受中東局勢引發的能源衝擊影響，歐元區經濟大幅放緩的風險正在上升。該行將歐元區2026年GDP增長預測從去年11月《全球展望》中的1.1%大幅下調至0.5%。

報告分析稱，能源衝擊主要通過四個渠道傳導：通脹上升侵蝕居民購買力、不確定性加劇抑制投資、貨幣政策趨緊，以及全球需求放緩導致出口走弱。該行估計，2026年歐元區能源進口支出將增加約相當於GDP 1%的規模。

分季度看，歐元區經濟預計將在第二季度環比收縮0.1%，第三季度陷入停滯，第四季度有望恢復温和增長。2027年增長率預計回升至1.1%。作為歐元區最大經濟體，德國2026年增長預計為0.5%，擴張性財政政策將成為主要穩定力量。法國和意大利2026年增長率預計分別為0.5%和0.4%，後者在四大經濟體中表現最弱。

德意志銀行指出，當前風險仍偏向下行。在極端情景下，若霍爾木茲海峽整個夏季持續關閉，歐元區2026年經濟增長可能降至零，通脹則可能攀升至3.5%。

法國巴黎銀行最新預測顯示，歐元區GDP增速將從2025年的1.5%放緩至2026年的1.0%，2027年小幅回升至1.3%。

法國巴黎銀行指出，儘管面臨能源衝擊，但國防、人工智能及電氣化領域的投資將持續支撐經濟活動。分析師認為，中東衝突的外溢效應將導致增長放緩，但得益於這些戰略領域的投資拉動，區內貿易將持續活躍，幫助經濟抵禦能源衝擊的影響。

通脹方面，法國巴黎銀行預計2026年通脹率將反彈至3.0%，2027年進一步升至3.3%。隨着通脹回升，歐洲央行可能在2026年6月啓動首次加息，全年共計加息50個基點，使存款便利利率升至2.5%。在基準情景（中東局勢逐步正常化但價格壓力持續）下，美元對歐元匯率將呈現非常漸進的貶值趨勢，反映全球資產配置持續從美元轉向多元化。

9月再加息預期猶存，但風險不容忽視

歐洲央行曾因2022年對通脹飆升反應遲緩而受到批評，因此今年可能希望採取更積極的立場。但Carmignac首席經濟學家拉斐爾·加拉爾多表示：“現在不是2022年。利潤-就業關聯比2022年弱得多，更寬鬆的就業市場意味着工人議價能力下降，這將緊縮空間限制在夏季兩次加息。”

然而，法國巴黎銀行資產管理公司的坦托里認為，這可能帶來“政治”風險——即時機不當的緊縮。他指出另外兩個風險：通脹可能在夏季後開始下降，以及經濟可能進一步放緩——後者目前尚未被市場定價。

根據媒體調查，60%的經濟學家預計2026年還將有一次加息，可能在9月，這與市場定價一致。DWS的卡斯滕斯表示：“我們不預期任何劇烈變動，而是貨幣政策的漸進調整，基準利率總體上升約50個基點至2.50%。下一步可能在9月。”法國巴黎銀行資產管理公司的基準情景仍然是兩次25個基點的加息——分別在6月和9月——隨後在餘下的預測期內（至2027年底）長期按兵不動。

加息對債市的影響

歐元區政府債券市場今年波動劇烈，利率預期從可能進一步降息轉向美伊衝突爆發後的加息。歐元區主權債券收益率仍處於高位——德國10年期國債收益率接近3.0%——反映了更高的發行量、財政擔憂和不確定的增長前景。加息通常推高收益率、壓低債券價格，同時使現有債券（尤其是高利率時期發行的債券）吸引力下降。

法國巴黎銀行資產管理公司的坦托里指出，在債券供應過剩和通脹上升的背景下，投資者“對政府債券價格高度敏感，可能要求更高的收益率”。通脹壓力不僅來自中東戰爭，還來自以高能耗著稱的人工智能發展。

綜合來看，歐洲央行週四加息25個基點已被市場充分消化，真正的焦點在於兩點：一是隨利率決議發佈的最新宏觀經濟預測，預計2026年和2027年通脹預估將顯著上調；二是拉加德行長對後續路徑的指引——市場已定價9月再加息25個基點，但歐洲央行大概率將繼續強調“數據依賴”。

當前歐洲央行面臨複雜權衡：一方面，能源衝擊驅動的通脹壓力持續存在；另一方面，經濟已顯示放緩跡象。與2022年不同，當前勞動力市場更弱、工資傳導效應有限，過度緊縮可能帶來“政治風險”。本次會議的關鍵看點在於：拉加德是否暗示7月或9月繼續加息，以及央行如何看待衰退風險與通脹之間的平衡。

技術分析

歐元兑美元日線當前處於明確的下行趨勢中，價格跌破MA200關鍵支撐，整體空頭動能強勁。

均線系統呈典型空頭排列，價格跌破MA20、MA50、MA100、MA200，各均線形成層層反壓，下方支撐為前期低點1.1410，跌破則下行空間進一步打開。

指標方面，MACD的DIFF線在DEA線下方，綠柱持續釋放，空頭動能延續；RSI值為35.20，處於偏弱區間，雖接近超賣但尚未出現明顯反彈信號，短期弱勢難改。整體來看，歐元兑美元技術面信號偏空，短期趨勢下行為主，反彈僅視為技術性修復，上方阻力重重。


（歐元兑美元日線圖，）

北京時間6月9日8:56，歐元兑美元報1.1527/28。