ในการประชุมนโยบายล่าสุดเมื่อวันพุธ (18 มิ.ย.) ธนาคารกลางสหรัฐประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 4.25-4.50% และส่งสัญญาณว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ทัศนคติที่ระมัดระวังของผู้กำหนดนโยบายต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและความกังวลว่านโยบายภาษีของรัฐบาลทรัมป์อาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นได้กลายเป็นจุดสนใจของตลาด ประธานเฟด พาวเวลล์ ยังได้เตือนเพิ่มเติมในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่า เงินเฟ้อในช่วงฤดูร้อนอาจรุนแรงขึ้นจากภาษี และผู้บริโภคจะต้องแบกรับต้นทุนส่วนหนึ่งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ บทความนี้จะอธิบายอย่างละเอียดเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายล่าสุดของเฟด การปรับการคาดการณ์เศรษฐกิจ และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากภาษีต่อเศรษฐกิจสหรัฐและผู้บริโภค เพื่อให้คุณเข้าใจอย่างลึกซึ้งถึงเหตุผลเบื้องหลังเกมเศรษฐกิจนี้

1. นโยบายเฟด: แสวงหาการเปลี่ยนแปลงในขณะที่รักษาเสถียรภาพ ชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

1. อัตราดอกเบี้ยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และแนวโน้มเศรษฐกิจค่อนข้างดี

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัดสินใจในการประชุมเมื่อวันที่ 18 มิถุนายนที่จะคงอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ระดับ 4.25%-4.50% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด โดยแถลงการณ์นโยบายระบุว่าแม้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจจะลดลงแล้ว แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งสะท้อนถึงทัศนคติที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคต พาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าวว่านโยบายการเงินในปัจจุบันอยู่ในสถานะ "เข้มงวดเล็กน้อย" และประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจไม่ได้แสดงแรงกดดันที่ชัดเจนจากนโยบาย "เข้มงวดมาก" ท่าทีดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเพียงพอที่จะรับมือกับความท้าทายทางเศรษฐกิจในปัจจุบันได้ ในขณะเดียวกันก็ยังมีช่องว่างสำหรับการปรับเปลี่ยนนโยบายในอนาคต

2. คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย: 2 ครั้งในปีนี้ ในอนาคตจะปรับลดน้อยลง <br/>ผู้กำหนดนโยบายของเฟดคาดการณ์ว่าจะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งในปี 2568 โดยแต่ละครั้งปรับลด 25 จุดพื้นฐาน รวมเป็น 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ในเดือนมีนาคมและธันวาคม อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนไปแล้ว โดยมีการปรับลดเพียงครั้งเดียวในปี 2569 และ 2570 ซึ่งถือว่าช้าลงอย่างมาก เหตุผลหลักในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ก็คือ กระบวนการที่อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% อาจใช้เวลานานขึ้นเนื่องจากปัจจัยภายนอก (เช่น นโยบายภาษีศุลกากร) พาวเวลล์เน้นย้ำว่าแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังไม่แน่นอนและจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลเงินเฟ้อ

3. ทัศนคติของพาวเวลล์: การตอบสนองที่ยืดหยุ่น ข้อมูลคือราชา

พาวเวลล์กล่าวภายหลังการประชุมว่าขณะนี้เฟดอยู่ในสถานะที่ดีและสามารถรอข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติมได้อย่างอดทนก่อนที่จะตัดสินใจว่าจะปรับนโยบายหรือไม่ เขายอมรับว่าไม่มีใคร "มั่นใจเต็มที่" ในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และการตัดสินใจทั้งหมดจะขึ้นอยู่กับข้อมูล นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าเฟดพร้อมที่จะปรับนโยบายอย่างยืดหยุ่นโดยอิงจากข้อมูลใหม่เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ความยืดหยุ่นนี้ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดได้บ้าง หลังจากแถลงการณ์นโยบายถูกเปิดเผย ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงเล็กน้อย

2. การคาดการณ์เศรษฐกิจ: เงาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อเริ่มปรากฏขึ้น และคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

1. การเติบโตชะลอตัว อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจปี 2568 จาก 1.7% ในเดือนมีนาคม เหลือ 1.4% สะท้อนถึงโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง ขณะเดียวกัน คาดว่าอัตราการว่างงานจะพุ่งขึ้นแตะ 4.5% ภายในสิ้นปีนี้ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 4.4% ในเดือนมีนาคม สะท้อนถึงแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นในตลาดแรงงาน ทั้งนี้ อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ อยู่ที่ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งยังอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ เชื่อว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งและไม่ได้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้อ

2. คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อถือเป็นอีกหนึ่งไฮไลท์ของการประชุมของเฟด ผู้กำหนดนโยบายได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเป็น 3% ภายในสิ้นปี 2025 ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันมาก และคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงอยู่ในระดับสูงที่ 2.4% ในปี 2026 ก่อนที่จะค่อยๆ ลดลงเหลือ 2.1% ในปี 2027 การปรับเปลี่ยนนี้สะท้อนถึงผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ต่อราคา พาวเวลล์ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าภาษีศุลกากรจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนนี้ และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นจะส่งต่อไปยังผู้บริโภคอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

3. ภาพรวมของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำแบบมีเงื่อนไข

โดยรวมแล้ว เฟดได้วาดภาพเศรษฐกิจที่เข้าสู่ภาวะ “เศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อเล็กน้อย” โดยการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย สถานการณ์นี้คล้ายคลึงกับลักษณะทั่วไปของภาวะ “เศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ” แต่ในระดับที่น้อยกว่า ซึ่งสะท้อนถึงความท้าทายที่ซับซ้อนที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญท่ามกลางความตึงเครียดด้านการค้าโลกและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การคาดการณ์ของเฟดยังแสดงให้เห็นด้วยว่าผู้กำหนดนโยบายได้ดำเนินการวิเคราะห์ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์อย่างละเอียดถี่ถ้วน เพื่อพยายามให้คำแนะนำที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับการกำหนดนโยบายในอนาคต

3. ภาษีศุลกากร: ภัยคุกคามใหม่จากเงินเฟ้อ โดยผู้บริโภคต้องรับภาระหนัก

1. ภาษีศุลกากรทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้น ทำให้ต้นทุนของผู้บริโภคสูงขึ้น

พาวเวลล์เตือนในการแถลงข่าวว่านโยบายภาษีศุลกากรสูงที่บังคับใช้โดยรัฐบาลทรัมป์จะส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงฤดูร้อนปี 2025 และผู้บริโภคจะต้องแบกรับต้นทุนภาษีศุลกากรบางส่วน เขาอธิบายว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรจำเป็นต้องส่งต่อไปยังห่วงโซ่อุปทานอย่างค่อยเป็นค่อยไป สินค้าจำนวนมากที่จำหน่ายโดยผู้ค้าปลีกในปัจจุบันยังคงมีอยู่ในคลังก่อนการขึ้นภาษีศุลกากร แต่เมื่อมีสินค้าภาษีศุลกากรสูงล็อตใหม่เข้าสู่ตลาด ราคาจะค่อยๆ ปรับตัวขึ้น ตัวอย่างเช่น ราคาของสินค้าประเภทต่างๆ เช่น คอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลและอุปกรณ์โสตทัศนูปกรณ์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

2. ภาษีศุลกากรพุ่งสูง รายได้ภาษีพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ข้อมูลระบุว่าในเดือนพฤษภาคม 2025 รายได้ศุลกากรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงถึง 23,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 4 เท่าจากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2024 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ รัฐบาลทรัมป์กำหนดภาษีนำเข้าเหล็กและอลูมิเนียม 25% และภาษีนำเข้าสินค้าจีนบางรายการสูงถึงกว่า 50% แม้ว่าบริษัทบางแห่งจะเลือกที่จะแบกรับต้นทุนในระยะสั้น แต่พาวเวลล์เชื่อว่าในระยะยาว ผู้บริโภคจะหลีกเลี่ยงการขึ้นราคาได้ยาก

3. ปฏิกิริยาของธุรกิจและตลาด <br/>เจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์ เช่น รัฐมนตรีกระทรวงการคลังเบนสัน ยืนกรานว่าภาษีศุลกากรที่สูงจะไม่ถูกส่งตรงไปยังผู้บริโภค และผู้ผลิตต่างชาติบางรายจะรับภาระต้นทุนดังกล่าว อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ได้โต้แย้งเรื่องนี้โดยอ้างข้อมูลทางธุรกิจและข้อมูลในอดีต โดยชี้ให้เห็นว่าบริษัทหลายแห่งได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าต้นทุนของภาษีศุลกากรจะถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภคบางส่วนหรือทั้งหมด นอกจากนี้ พาวเวลล์ยังกล่าวอีกว่าแผนภาษีศุลกากรที่สูงบางส่วนที่ประกาศเมื่อเดือนเมษายน (เช่น ภาษีศุลกากร 145% สำหรับสินค้าจีน) ได้รับการระงับ ทำให้ความไม่แน่นอนในระยะสั้นลดลง แต่ระดับภาษีศุลกากรโดยรวมยังคงสูงอยู่ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

4. ภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงภายนอก: ราคาน้ำมันและความไม่แน่นอนทางการค้ามีอยู่คู่กัน

1.ไม่กล่าวถึงความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน

แถลงการณ์นโยบายของเฟดไม่ได้กล่าวถึงการปะทุของสงครามระหว่างอิสราเอลและอิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ และภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดพลังงานโลก ในการตอบคำถามที่เกี่ยวข้อง พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดกำลังให้ความสนใจกับสถานการณ์นี้ ภูมิรัฐศาสตร์อาจผลักดันให้ราคาพลังงานสูงขึ้น แต่โดยปกติแล้วจะไม่มีผลกระทบต่อเงินเฟ้อในระยะยาว แถลงการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าเฟดถือว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นความวุ่นวายในระยะสั้น มากกว่าที่จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้อในระยะยาว

2. ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าคลี่คลายลง

พาวเวลล์ชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าลดลงหลังจากแตะระดับสูงสุดในเดือนเมษายน ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากการที่รัฐบาลทรัมป์ระงับภาษีศุลกากรบางประเภท อย่างไรก็ตาม เขาย้ำว่าการเปลี่ยนแปลงในด้านการค้า การย้ายถิ่นฐาน และภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป และเฟดจะยังคงให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อผลกระทบของปัจจัยเหล่านี้ต่อเศรษฐกิจ และมั่นใจว่าการกำหนดนโยบายการเงินยังคงมีความรอบคอบ

5. แนวโน้มตลาดและนโยบาย: คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่?

1. สัญญาณของเฟดสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด

การคาดการณ์ของเฟดสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 นั้นสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด โดยตลาดคาดว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานโดยเร็วที่สุดในการประชุมวันที่ 16-17 กันยายน แถลงการณ์นโยบายและคำปราศรัยของพาวเวลล์ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับช่วงเวลาของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากแถลงการณ์ดังกล่าวถูกเผยแพร่ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดมีความเชื่อมั่นต่อนโยบายของเฟดในระดับหนึ่ง

2. แรงกดดันของทรัมป์และความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ

ทรัมป์วิจารณ์พาวเวลล์ต่อหน้าสาธารณชนก่อนการประชุม โดยเรียกเขาว่า "โง่" และเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยในทันทีและอย่างจริงจัง รวมถึงพูดเล่นว่าเขาอาจได้เป็นประธานเฟด พาวเวลล์ไม่ได้ตอบโต้ และเฟดก็ยังคงดำเนินนโยบายตามแนวทางที่กำหนดไว้ แสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระ พาวเวลล์เน้นย้ำว่าความรับผิดชอบของเฟดคือการป้องกันไม่ให้การขึ้นราคาเพียงครั้งเดียวกลายเป็นภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืน และต้องรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในระยะยาว

3. ทิศทางการปรับนโยบายในอนาคต

พาวเวลล์เปิดเผยว่าเฟดจะเสร็จสิ้นการทบทวนกรอบการดำเนินการในช่วงปลายฤดูร้อน และอาจปรับวิธีการสื่อสารในเวลานั้นเพื่อสื่อสารเจตนาของนโยบายได้ชัดเจนยิ่งขึ้น เขายังกล่าวอีกว่าเฟดจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับผลกระทบที่แท้จริงของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อกำหนดระยะเวลาและขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย กลยุทธ์ "รอและดู" นี้สะท้อนถึงทัศนคติที่ระมัดระวังของเฟดในสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนสูง