ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ เว้นแต่ว่าภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะมีการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกอย่างมาก จนทำให้ธนาคารต้องเปลี่ยนแนวทางจากการคาดการณ์ที่ดูเลวร้ายเมื่อเดือนพฤษภาคม เซซากุ คาเมดะ อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางกล่าว

ในรายงานแนวโน้มรายไตรมาสที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับลดคาดการณ์ราคาและระบุว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะคงตัวเป็นเวลาสักระยะหนึ่ง เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่พึ่งพาการส่งออก



BOJ ยังปรับลดคาดการณ์การเติบโตสำหรับปีงบประมาณ 2568 และ 2569 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ BOJ เชื่อว่าความเสียหายจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะรุนแรงขึ้นในช่วงปลายปีนี้และคงอยู่ไปจนถึงส่วนใหญ่ของปีหน้า

“ผมรู้สึกประหลาดใจกับโทนผ่อนปรนของรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจเดือนพฤษภาคมของธนาคารกลางญี่ปุ่น” นายคาเมดะ กล่าว เขาตระหนักดีว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นเขียนรายงานอย่างไรและมีการตีความถ้อยคำในรายงานอย่างไร

“หลังจากที่ได้ชี้แจงให้ชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานนั้นหยุดนิ่งแล้ว BOJ จะต้องมีการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกอย่างมากในการเจรจาภาษีศุลกากรกับสหรัฐฯ เพื่อให้เหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ ” เขากล่าวเมื่อวันพุธ

การส่งออกของญี่ปุ่นลดลงในเดือนพฤษภาคมเป็นครั้งแรกในรอบ 8 เดือน เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ เช่น โตโยต้า ได้รับผลกระทบจากการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ การที่โตเกียวไม่สามารถบรรลุข้อตกลงการค้ากับวอชิงตันได้จนถึงขณะนี้ อาจเพิ่มแรงกดดันต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เปราะบาง

นายคาเมดะกล่าวว่า BOJ ไม่น่าจะแก้ไขการคาดการณ์การเติบโตและราคาอย่างมีนัยสำคัญในรายงานแนวโน้มครั้งต่อไปซึ่งจะจัดขึ้นในวันที่ 31 กรกฎาคม เนื่องจากการเจรจาการค้ายังไม่มีความคืบหน้า รวมถึงขาดข้อมูลในการวัดผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ

Kameda กล่าวว่า "หากมีการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกครั้งใหญ่ในภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ BOJ จะนำมาพิจารณาในรายงานเดือนกรกฎาคม"

“หากไม่เป็นเช่นนั้น BOJ อาจพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในแง่ร้ายสำหรับปีงบประมาณ 2569 ซึ่งถือเป็นปัจจัยสำคัญต่อจังหวะเวลาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป” เขากล่าว

ตามการคาดการณ์ปัจจุบันที่ทำเมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม BOJ คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคพื้นฐานจะพุ่งขึ้นถึง 2.2% ในปีที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2569 ก่อนที่จะชะลอตัวลงเหลือ 1.7% ในปีถัดไป

คาเมดะกล่าวว่าประเด็นสำคัญสำหรับ BOJ คือบริษัทต่างๆ จะสามารถรักษาการใช้จ่ายเงินทุนไว้ได้หรือไม่ตามที่ธนาคารคาดหวังในปัจจุบัน

“ BOJ อาจต้องการรอฟังเบาะแสว่าบริษัทต่างๆ ยังคงให้ความสนใจที่จะปรับขึ้นค่าจ้างในปีหน้าหรือไม่ ซึ่งหมายความว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะต้องรอจนถึงเดือนมกราคมหรือมีนาคมปีหน้า ” นายคาเมดะกล่าว

ธนาคารกลางญี่ปุ่นยุติโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ที่กินเวลาร่วม 10 ปีเมื่อปีที่แล้ว และปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็น 0.5% ในเดือนมกราคม เนื่องจากเชื่อว่าญี่ปุ่นกำลังอยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% อย่างยั่งยืน

เมื่อวันอังคาร ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและตัดสินใจชะลออัตราการลดขนาดงบดุลในปีหน้า เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นและภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ทำให้ธนาคารต้องใช้นโยบายที่ระมัดระวังมากขึ้น

แม้ว่านายคาซูโอะ อูเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นกล่าวว่าเขาพร้อมที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แต่มาตรการภาษีครั้งใหญ่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้ทำให้การตัดสินใจว่าควรจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อใดมีความซับซ้อนมากขึ้น

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานครั้งต่อไปในช่วงต้นปี 2569 ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่า

คาเมดะซึ่งช่วยร่างพยากรณ์เศรษฐกิจของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นสำหรับปี 2020-2022 ปัจจุบันเป็นนักเศรษฐศาสตร์บริหารที่ Sompo Institute Plus ในประเทศญี่ปุ่น