เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน 2025 ธนาคารกลางสวิสปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเหลือ 0% ตามที่ตลาดคาดการณ์ นับเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 6 นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 และนโยบายการเงินได้เข้าสู่ช่วงผ่อนปรนมากขึ้น แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว ตลาดจะคาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้มีความสมเหตุสมผล แต่การปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อและทัศนคติที่ระมัดระวังต่อเศรษฐกิจโลกยังคงส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยน USD/CHF ผันผวนอย่างรุนแรงหลังจากมีการประกาศข่าว โดยลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 0.8179 ในระยะสั้น จากนั้นจึงดีดตัวกลับอย่างรวดเร็ว ปัจจุบันมีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 0.819

ภูมิหลังนโยบายและความคาดหวังของตลาด

ก่อนการตัดสินใจครั้งนี้ ตลาดได้คำนึงถึงความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานอย่างครบถ้วน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อประจำปีของสวิตเซอร์แลนด์ลดลงเหลือ -0.1% ในเดือนพฤษภาคม และราคาการท่องเที่ยวและน้ำมันที่ลดลง การผ่อนปรนนโยบายการเงินในระดับเล็กน้อยจึงกลายเป็นความคาดหวังโดยทั่วไปของตลาด การลดลงอย่างต่อเนื่องของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อการแข็งค่าของฟรังก์สวิส และความแตกต่างของแนวทางนโยบายระหว่างยุโรปและสหรัฐอเมริกา ผลักดันให้ธนาคารกลางสวิสรักษาระดับการผ่อนคลายนโยบายร่วมกัน ขณะที่สหรัฐอเมริกาและยุโรปรักษาเสถียรภาพและค่อยๆ ลดอัตราดอกเบี้ยตามลำดับเมื่อไม่นานนี้ ทำให้การปรับนโยบายการเงินในระดับที่สัมพันธ์กันรุนแรงขึ้น

การตีความข้อมูลและตรรกะนโยบาย

จากการพิจารณาข้อมูลคาดการณ์ที่เฉพาะเจาะจง คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อปี 2568 ลดลงเหลือ 0.2% (เดิม 0.4%) 0.5% ในปี 2569 (เดิม 0.8%) และ 0.7% ในปี 2570 (เดิม 0.8%) โดยแสดงแนวโน้มลดลงโดยรวม ซึ่งยืนยันถึงการอ่อนตัวของแรงกดดันราคาภายในอย่างต่อเนื่อง

ในแง่ของการเติบโตทางเศรษฐกิจ คาดว่าการเติบโตของ GDP จะคงอยู่ที่ 1%-1.5% ในปี 2025 และ 2026 และการให้ความสำคัญกับความเสี่ยงภายนอกยังคงเข้มข้นขึ้น ธนาคารกลางได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า "เศรษฐกิจโลกมีความไม่แน่นอนสูง" และ "ความขัดแย้งทางการค้าอาจทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง" และชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า "นโยบายการคลังอาจสนับสนุนการเติบโตที่ไม่คาดคิด" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังต่อความไม่แน่นอนภายนอก

ปฏิกิริยาระยะสั้นของตลาด: USD/CHF ร่วงลง แรงกดดันทางเทคนิคถูกคลายลง

เมื่อพิจารณาจากกราฟเส้น K จะเห็นว่าเส้นยาวเชิงลบที่ชัดเจนได้เกิดขึ้นหลังจากที่มีการประกาศข่าวนี้ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 0.8179 ทะลุเส้นล่างของ Bollinger Band (0.8187) และการลดลงนั้นรวดเร็ว แต่จากนั้นก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วด้วยการป้องกันทางเทคนิค และปัจจุบันกำลังกลับมาแกว่งตัวอยู่ใกล้กับเส้นกลาง (0.8202)

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเริ่มปรากฏให้เห็น

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสวิสเกิดขึ้นพร้อมๆ กับวันหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและส่งสัญญาณว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ และธนาคารกลางยุโรปก็ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว 25 จุดพื้นฐานเมื่อต้นเดือนนี้ ในสภาพแวดล้อมที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของเศรษฐกิจหลักๆ ไม่สอดคล้องกัน ท่าทีทางนโยบายของสวิสดูเหมือนจะรุนแรงกว่า นักวิเคราะห์เชื่อว่าจุดประสงค์ของสวิสคือการกดค่าเงินฟรังก์สวิสให้แข็งค่าขึ้นและหลีกเลี่ยงผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อการส่งออกและการท่องเที่ยว ในทางตรงกันข้าม สหรัฐฯ ยังไม่แสดงสัญญาณของการถดถอยของอัตราเงินเฟ้ออย่างเป็นระบบ และดอลลาร์สหรัฐยังคงมีข้อได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นแรงกดดันให้ค่าเงินฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้นในระยะกลาง

มุมมองของสถาบันและความรู้สึกของผู้ค้าแตกต่างกัน

จากมุมมองของตลาด สถาบันต่างๆ คาดว่ามาตรการผ่อนปรนรอบปัจจุบันของธนาคารกลางสวิสกำลังจะสิ้นสุดลง และอาจเข้าสู่ช่วงสังเกตการณ์ในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนโยบายการคลังระดับโลกเริ่มใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจรอบใหม่ ซึ่งจะก่อให้เกิดตัวแปรใหม่บนเส้นทางเงินเฟ้อ ผู้ซื้อขายมีแนวโน้มที่จะปรับโครงสร้างที่อ่อนค่าลงของฟรังก์สวิสต่อไปในระยะสั้น แต่จะให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยของยุโรปและอเมริกาในระยะกลางมากกว่า ตลาดออปชั่นแสดงให้เห็นว่าความผันผวนของ USD/CHF เพิ่มขึ้น และตลาดก็เพิ่มความแตกต่างบนเส้นทางที่รุนแรง