Vào thứ Ba (ngày 1 tháng 7), giá đồng tương lai trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) và Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) đều tăng, với đồng chuẩn LME (CMCU3) tăng 0,7% lên 9.945 đô la một tấn trong phiên giao dịch chính thức và đạt mức cao nhất trong ba tháng là 9.984 đô la trong phiên, mức cao nhất kể từ ngày 27 tháng 3 năm 2025. Hợp đồng đồng chính của SHFE cũng hoạt động mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi dữ liệu sản xuất được cải thiện tại Trung Quốc, quốc gia tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới và đồng đô la yếu hơn. Thị trường đã thoát khỏi sự hợp nhất gây sốc gần đây và phản ứng của các nhà giao dịch đối với dữ liệu kinh tế mới nhất và nguồn cung thắt chặt đã đẩy giá lên. Tuy nhiên, sự tương tác giữa sự bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu và các tín hiệu thị trường giao ngay xứng đáng được các nhà giao dịch tương lai phân tích sâu.



Động lực chính của đợt tăng giá này đến từ sự phục hồi của ngành sản xuất Trung Quốc. Vào tháng 6, các cuộc khảo sát của khu vực tư nhân cho thấy hoạt động của nhà máy Trung Quốc đã mở rộng, với các đơn đặt hàng mới thúc đẩy tăng trưởng sản xuất. Là một thị trường tiêu thụ gần một nửa lượng đồng của thế giới, dữ liệu này đã thúc đẩy niềm tin của thị trường. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào hợp đồng tương lai, điều này cho thấy giá đồng Thượng Hải được hỗ trợ bởi sự phục hồi của nhu cầu công nghiệp trong nước. Kết hợp với tin đồn trên thị trường, các nhà sản xuất Trung Quốc đang bổ sung hàng tồn kho, thắt chặt hơn nữa chuỗi cung ứng và tăng cường đà tăng giá.

Tâm lý lạc quan được củng cố thêm bởi sự sụt giảm đáng kể trong hàng tồn kho. Lượng đồng tồn kho tại các kho đã đăng ký tại LME đã giảm 66% kể từ giữa tháng 2 xuống chỉ còn 91.250 tấn. Tương tự, lượng đồng tồn kho tại các kho do SHFE giám sát cũng đã giảm 66% kể từ đầu tháng 3 xuống còn 81.550 tấn. Sự sụt giảm đồng thời của hàng tồn kho tại hai sàn giao dịch lớn làm nổi bật tình hình cung cấp đồng toàn cầu eo hẹp. Một tổ chức nghiên cứu công nghiệp nổi tiếng đã chỉ ra: "Nguồn cung chung trên hai sàn giao dịch lớn vẫn eo hẹp, phản ánh nhu cầu cơ bản mạnh mẽ và thúc đẩy tình trạng giao ngay lùi". Giao ngay lùi đề cập đến mức chênh lệch giá của các hợp đồng ngắn hạn so với các hợp đồng kỳ hạn. Mức chênh lệch giá của hợp đồng giao ngay tại LME so với hợp đồng kỳ hạn ba tháng (CMCU0-3) đã đạt 319 đô la một tấn vào tuần trước, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024, sau đó giảm xuống còn khoảng 120 đô la. Cấu trúc thị trường này phản ánh kỳ vọng về tình trạng eo hẹp nguồn cung trong ngắn hạn và có ý nghĩa định hướng lớn đối với việc quản lý vị thế của các nhà giao dịch tương lai.

Biến động của thị trường giao ngay đã khuếch đại thêm xu hướng này. Dữ liệu của LME cho thấy việc hủy bỏ lệnh giao dịch kho cho thấy 31.975 tấn đồng sẽ được rút khỏi hệ thống giao dịch, mặc dù 1.500 tấn đồng đã được thêm vào các kho tại cảng Gwangyang của Hàn Quốc vào thứ Hai. Dòng chảy hàng tồn kho này cho thấy người dùng cuối hoặc thương nhân đang tích cực rút kim loại, có thể là để đáp ứng nhu cầu liên tục hoặc để phòng ngừa rủi ro tăng giá. Đối với đồng Thượng Hải, sự sụt giảm hàng tồn kho phù hợp với sự phục hồi sản xuất của Trung Quốc, với việc các công ty chế biến và ngành xây dựng tăng cường mua vào. Những tín hiệu thị trường giao ngay này tạo ra nền tảng vững chắc cho sự gia tăng giá tương lai, cho thấy nhu cầu đang vượt xa nguồn cung khả dụng.

Đồng đô la yếu hơn cũng đóng vai trò quan trọng. Sự suy giảm giá đô la làm giảm chi phí đồng được tính bằng đô la cho những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, kích thích nhu cầu. Động lực này đặc biệt quan trọng đối với các quỹ giao dịch thuật toán dựa vào tín hiệu tiền tệ. Sự suy yếu gần đây của đồng đô la đã tạo ra động lực cho giá đồng LME và thu hút hoạt động mua đầu cơ. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên cảnh giác với những biến động trong tỷ giá hối đoái đô la Mỹ. Sức mạnh đột ngột của đồng đô la có thể làm suy yếu đà tăng này.

Các yếu tố vĩ mô toàn cầu làm phức tạp thêm thị trường. Tuyên bố về thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã làm dấy lên mối lo ngại của thị trường, đẩy giá đồng COMEX lên cao và đẩy giá lên cao hơn giá LME. Điều này gián tiếp hỗ trợ giá đồng LME, tạo ra cơ hội chênh lệch giá, đồng thời làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm hàng tồn kho vì người mua Hoa Kỳ đang háo hức khóa nguồn cung. Đối với các nhà giao dịch tương lai, việc theo dõi chênh lệch giá giữa các thị trường là rất quan trọng, điều này có thể ảnh hưởng đến các chiến lược phòng ngừa rủi ro và giá hợp đồng.

Nhìn về phía trước, triển vọng cho hợp đồng tương lai đồng LME và SHFE thận trọng tích cực, được hỗ trợ bởi nhu cầu cơ bản của Trung Quốc đang cải thiện và lượng hàng tồn kho toàn cầu eo hẹp. Lượng hàng tồn kho tiếp tục giảm và phí giao ngay cho thấy rằng hạn chế về nguồn cung sẽ tiếp tục đẩy giá lên cao hơn trong thời gian tới, đặc biệt là khi hoạt động sản xuất của Trung Quốc tiếp tục phục hồi. Tuy nhiên, những bất ổn vĩ mô toàn cầu, bao gồm biến động tỷ giá hối đoái và diễn biến liên quan đến thuế quan, có thể gây ra sự biến động. Sự tương tác giữa hoạt động công nghiệp của Trung Quốc và động lực thị trường giao ngay sẽ là chìa khóa để xác định giá đồng có thể tiếp tục tăng hay không.