ร่างกฎหมายลดหย่อนภาษีของทรัมป์จุดชนวนให้เกิดกระแสการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง และความคาดหวังของเฟดในการลดอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้น ตลาดทองคำได้เริ่มต้นกระแสใหม่ที่เพิ่มขึ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2568 ราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 1% ในวันอังคาร แตะระดับสูงสุดตั้งแต่วันที่ 24 มิถุนายน ที่ 3,357.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และปิดที่ 3,338.77 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นติดต่อกัน 2 วันซื้อขาย การเพิ่มขึ้นนี้ไม่ได้เกิดจากการที่วุฒิสภาสหรัฐฯ ผ่านร่างกฎหมายลดหย่อนภาษีและการใช้จ่าย "ครั้งใหญ่และสวยงาม" ของทรัมป์เท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกำหนดเส้นตายการระงับภาษีการค้าที่จะมาถึงในวันที่ 9 กรกฎาคม การหารือเกี่ยวกับโครงสร้างสกุลเงินสำรองโลก และการพัฒนาล่าสุดในนโยบายการเงินของเฟด ในการซื้อขายทองคำเอเชียเช้าวันพุธ (2 กรกฎาคม) ราคาทองคำผันผวนในกรอบแคบ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,340 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ข้อเสนอลดภาษีของทรัมป์ทำให้ตลาดปั่นป่วน

เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมายลดหย่อนภาษีและการใช้จ่ายของประธานาธิบดีทรัมป์ นโยบายนี้ซึ่งเรียกว่า “ใหญ่และสวยงาม” ไม่เพียงแต่จะตัดลดโครงการบริการสังคมจำนวนหนึ่งเท่านั้น แต่ยังคาดว่าจะทำให้ขาดดุลงบประมาณเพิ่มขึ้น 3 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษหน้าอีกด้วย

ดังที่เอ็ดเวิร์ด เมียร์ นักวิเคราะห์ของ Marex ชี้ให้เห็น ร่างกฎหมายฉบับนี้จะกระตุ้นแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและเพิ่มภาระหนี้ของสหรัฐฯ ต่อไปอีก เพื่อที่จะชำระหนี้เหล่านี้ รัฐบาลสหรัฐฯ อาจจำเป็นต้องระดมทุนผ่านการจัดหาเงินทุนและการกู้ยืมเพิ่มเติม และการขยายตัวทางการคลังนี้มักถูกมองว่าเป็นปัจจัยบวกสำหรับทองคำ เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม จึงมักดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนได้มากขึ้น และทำให้ราคาทองคำสูงขึ้นท่ามกลางความคาดหวังต่อเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการขาดดุลการคลังที่ขยายตัว

ในขณะเดียวกัน ท่าทีที่แข็งกร้าวของรัฐบาลทรัมป์ต่อนโยบายการค้ายังให้การสนับสนุนทองคำเพิ่มเติมอีกด้วย เบนสัน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เตือนว่า ประเทศต่างๆ อาจเผชิญกับอัตราภาษีที่สูงขึ้นอย่างมากเมื่อการระงับภาษีการค้าใกล้เข้ามาในวันที่ 9 กรกฎาคม ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ตลาดโลกกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้ารุนแรงขึ้น และนักลงทุนมักจะจัดสรรเงินไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ทองคำ เพื่อป้องกันความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คำกล่าวของทรัมป์ที่ว่าเขาอาจกำหนดภาษีที่สูงขึ้นกับประเทศต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น ทำให้ความตึงเครียดในตลาดเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการค้าโลกยิ่งรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น

ภาวะชะงักงันของภาคการผลิตและตำแหน่งงานว่างที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด

ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ซับซ้อนส่งผลให้ตลาดทองคำผันผวนมากขึ้นเช่นกัน โดยตำแหน่งงานว่างในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด 374,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม อยู่ที่ 7.769 ล้านตำแหน่ง ซึ่งเกินความคาดหมายของตลาด อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้รับสมัครงานลดลง 112,000 ตำแหน่ง เหลือ 5.503 ล้านตำแหน่ง และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตยังคงซบเซา การสำรวจของสถาบันการจัดการอุปทาน (ISM) แสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนในนโยบายภาษีศุลกากรทำให้เกิดคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน โรงงานต่างๆ ต้องรอรับวัตถุดิบนานขึ้น และบริษัทต่างๆ ระมัดระวังในการตัดสินใจซื้อในระยะยาว ผู้ผลิตเครื่องจักรยังกล่าวถึงสภาพแวดล้อมทางธุรกิจในปัจจุบันว่า "แย่มาก" ซึ่งสะท้อนถึงผลกระทบของนโยบายการค้าต่อเศรษฐกิจภาคจริง

นอกจากนี้ อัตราการเลิกจ้างที่เร่งขึ้นยังสอดคล้องกับความเชื่อมั่นในตลาดแรงงานที่ลดลงด้วย จำนวนการเลิกจ้างลดลง 188,000 รายในเดือนพฤษภาคม แต่ผู้ว่างงานกลับหางานใหม่ได้ยากขึ้น และจำนวนผู้ที่ได้รับสวัสดิการว่างงานพุ่งสูงสุดในรอบสามปีครึ่งในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ผลสำรวจของ Conference Board แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของผู้บริโภคที่เชื่อว่างาน "เพียงพอ" ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสี่ปี ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่าโมเมนตัมของตลาดแรงงานกำลังอ่อนตัวลง ซึ่งอาจกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐใช้มาตรการการเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะช่วยหนุนราคาทองคำต่อไป

ข้อมูลนโยบายและการจ้างงานของเฟดเป็นประเด็นสำคัญ

ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ถือเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำ โดยนายพาวเวลล์ ประธานเฟด ย้ำในการประชุมธนาคารกลางที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกสว่า เฟดจำเป็นต้องรอข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อประเมินผลกระทบของภาษีต่อเงินเฟ้อก่อนจึงจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ แม้ว่านายพาวเวลล์จะไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจนในการประชุมวันที่ 29-30 กรกฎาคม แต่ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าเฟดจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ โดยแต่ละครั้งจะลด 50 จุดพื้นฐาน นายพาวเวลล์เน้นย้ำว่าเศรษฐกิจสหรัฐในปัจจุบันมีความมั่นคง ตลาดแรงงานแข็งแกร่ง และอัตราการว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเฟดไม่รีบร้อนที่จะใช้มาตรการผ่อนปรนในทันที

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในเร็วๆ นี้ให้เบาะแสใหม่แก่ตลาด ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ในวันพุธและรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันพฤหัสบดีจะเป็นข้อมูลสำคัญที่นักลงทุนใช้ในการพิจารณาทิศทางนโยบายของเฟด นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจเพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน และอัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 4.2% ในเดือนพฤษภาคมเป็น 4.3% หากข้อมูลการจ้างงานอ่อนแอ อาจส่งผลให้ตลาดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลมีความแข็งแกร่ง อาจจำกัดโมเมนตัมขาขึ้นของทองคำชั่วคราว แต่ในระยะยาว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางการค้าจะยังคงเป็นแรงหนุนต่อราคาทองคำ

การหารือเกี่ยวกับสถานะของเงินดอลลาร์สหรัฐและโครงสร้างสกุลเงินสำรองโลก

สถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลกได้จุดประกายให้เกิดการอภิปรายอย่างกว้างขวางในช่วงไม่นานมานี้ ซึ่งยังส่งผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดทองคำอีกด้วย ในการประชุมประจำปีของธนาคารกลางที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรปกล่าวว่า หากยูโรโซนสามารถส่งเสริมการปฏิรูปโครงสร้าง เช่น การบูรณาการตลาดทุน ยูโรอาจกลายเป็นทางเลือกแทนดอลลาร์สหรัฐในอนาคต ปัจจุบันดอลลาร์สหรัฐคิดเป็น 58% ของเงินสำรองเงินตราต่างประเทศของโลก ในขณะที่ยูโรคิดเป็น 20% แม้ว่าลาการ์ดจะเน้นย้ำว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะไม่เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่เธอก็ชี้ให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอนในปัจจุบัน นักลงทุนกำลังมองหาทางเลือกที่หลากหลาย และยูโรก็ได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้

ขณะเดียวกัน Kazuo Ueda ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นและผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ Bailey แสดงความเห็นในทำนองเดียวกัน โดยเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ในสถานะของดอลลาร์สหรัฐจะเป็นกระบวนการระยะยาวและขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการปฏิรูปในเศรษฐกิจอื่นๆ Lee Chang-yong ผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลีกล่าวว่า แม้ว่าสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีอิทธิพลเหนือตลาด แต่การอภิปรายเกี่ยวกับสถานะระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐกำลังเข้มข้นขึ้น ความสงสัยดังกล่าวเกี่ยวกับอิทธิพลเหนือตลาดของดอลลาร์สหรัฐอาจทำให้ความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นโดยอ้อม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐลดลง 0.13% ในวันอังคาร ซึ่งแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ที่ 96.37 ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการค้าและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ทองคำปรับตัวสูงขึ้น

แนวโน้มตลาด: ผันผวนในระยะสั้นหรือเพิ่มขึ้นในระยะยาว?

หากมองไปข้างหน้า แนวโน้มของตลาดทองคำจะได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย ในระยะสั้น กำหนดเส้นตายภาษีการค้าในวันที่ 9 กรกฎาคมและข้อมูลการจ้างงานที่กำลังจะมาถึงจะเป็นตัวแปรสำคัญ หากภาษีถูกปรับขึ้นตามที่คาด ความตึงเครียดด้านการค้าโลกอาจทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้น หากข้อมูลการจ้างงานอ่อนแอ ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจยิ่งร้อนแรงขึ้น ซึ่งส่งผลดีต่อทองคำ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ของ StoneX Rhona O'Connell คาดการณ์ว่าราคาทองคำเฉลี่ยอาจลดลงเหลือ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่ 4 และอาจลดลงอีกในช่วงปลายปี การคาดการณ์นี้สะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดทั้งด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

ในระยะยาว การขาดดุลการคลังที่ขยายตัว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์สหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความไม่แน่นอนของนโยบายของรัฐบาลทรัมป์อาจยังคงผลักดันให้ผู้ลงทุนจัดสรรเงินทุนให้กับสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ทองคำ นอกจากนี้ ความต้องการทองคำอย่างต่อเนื่องจากธนาคารกลางและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเพิ่มขึ้นอาจส่งผลให้แนวโน้มขาขึ้นของทองคำแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

นอกเหนือจากรายงานการจ้างงานของ ADP แล้ว จำนวนการเลิกจ้างโดยบริษัทผู้ท้าชิงในสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายนก็จะถูกเปิดเผยในวันซื้อขายนี้ด้วย ซึ่งนักลงทุนก็ต้องให้ความสนใจเช่นกัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน แหล่งที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:48 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำตลาดโลกซื้อขายที่ 3,338.41 ดอลลาร์ต่อออนซ์