Trong những năm gần đây, tình hình kinh tế toàn cầu đã thay đổi nhanh chóng và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang luôn là tâm điểm chú ý của thị trường. Vào thứ Hai (ngày 30 tháng 6), Tập đoàn Goldman Sachs đã công bố một báo cáo bom tấn, đẩy nhanh đáng kể thời gian dự kiến cắt giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang từ tháng 12 lên tháng 9, điều này đã gây ra những cuộc thảo luận rộng rãi giữa các nhà đầu tư và nhà phân tích. Đằng sau sự điều chỉnh dự báo này, nó không chỉ phản ánh sự đánh giá lại môi trường kinh tế Hoa Kỳ mà còn liên quan chặt chẽ đến thuế quan, kỳ vọng lạm phát và những diễn biến mới nhất trên thị trường lao động.

Tại sao Goldman Sachs lại dự đoán trước việc cắt giảm lãi suất?

Tác động của thuế quan thấp hơn dự kiến

Nhà kinh tế học Jan Hatzius của Goldman Sachs và nhóm của ông đã chỉ ra trong báo cáo mới nhất rằng lần tiếp theo Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất có thể được đưa lên sớm hơn vào tháng 9, thay vì tháng 12 như dự kiến trước đây. Lý do cốt lõi là họ tin rằng tác động của chính sách thuế quan do chính quyền Trump thực hiện đối với lạm phát ít nghiêm trọng hơn nhiều so với dự kiến. Trước đó, Goldman Sachs đã lo ngại rằng thuế quan mùa hè có thể đẩy dữ liệu lạm phát hàng tháng lên cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang vẫn thận trọng trong ngắn hạn và hoãn cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, bằng chứng mới nhất cho thấy thuế quan có tác động hạn chế đến giá tiêu dùng và xu hướng chung là lạm phát chậm lại có ý nghĩa hơn. Báo cáo đã đề cập: "Tác động của thuế quan dường như chỉ có tác động một lần đến mức giá, thay vì áp lực lạm phát dai dẳng". Phán quyết này đã thúc đẩy Goldman Sachs đánh giá lại nhịp độ chính sách của Fed.

Các quan chức Fed làm dịu lập trường

Ngoài các yếu tố thuế quan, tiếng nói trong Cục Dự trữ Liên bang cũng ủng hộ kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất sớm. Những tuyên bố gần đây của một số thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy họ sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 miễn là dữ liệu lạm phát sắp công bố không cho thấy mức tăng mạnh vượt quá kỳ vọng. Đặc biệt, phát biểu của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman càng củng cố thêm khả năng này. Bà cho biết ngay cả khi dữ liệu lạm phát có phần vững chắc, nếu chủ yếu do tác động của thuế quan, các thành viên FOMC có thể không quá lo lắng. Sự thay đổi thái độ này mở đường cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Lộ trình cắt giảm lãi suất và triển vọng mục tiêu lãi suất

Kế hoạch cụ thể cho ba đợt cắt giảm lãi suất

Theo dự báo mới nhất của Goldman Sachs, Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm 2025, tổng cộng là 75 điểm cơ bản. Điều này sẽ giảm lãi suất quỹ liên bang từ mức hiện tại xuống phạm vi từ 3,50% đến 3,75%. Về lâu dài, Goldman Sachs dự kiến sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026, mỗi lần 25 điểm cơ bản, để cuối cùng ổn định lãi suất trong phạm vi từ 3,0% đến 3,25%. Lãi suất cuối cùng này thấp hơn dự báo trước đó của Goldman Sachs (3,5% đến 3,75%), phản ánh kỳ vọng lạc quan hơn của ngân hàng này về lạm phát và môi trường kinh tế trong tương lai.

Vai trò quan trọng của thị trường lao động và kỳ vọng lạm phát

Goldman Sachs chỉ ra rằng các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động và kỳ vọng lạm phát hộ gia đình giảm tạo thêm không gian cho Fed cắt giảm lãi suất. Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy kỳ vọng của người tiêu dùng về lạm phát trong tương lai đang suy yếu, điều này làm giảm nhu cầu Fed phải duy trì lãi suất cao. Ngoài ra, nếu báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sắp tới cho thấy thị trường việc làm đang suy yếu hơn nữa, Fed có thể có động lực hơn để áp dụng các chính sách nới lỏng trước. Goldman Sachs nhấn mạnh trong báo cáo: "Mặc dù Fed đang cố gắng đặt ngưỡng cao hơn cho việc cắt giảm lãi suất, bất kỳ tín hiệu tiêu cực nào trong dữ liệu việc làm đều có thể làm giảm sự phản kháng đối với việc cắt giảm lãi suất sớm".

Phản ứng của thị trường và áp lực của Trump

Sự biến động kép của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc

Tin tức về việc Goldman Sachs điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã nhanh chóng gây ra phản ứng của thị trường. Các nhà giao dịch đã tăng cược vào việc cắt giảm lãi suất của Fed, khiến chỉ số đô la Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm vào thứ Ba. Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn rất nhạy cảm với chính sách tiền tệ, đã giảm xuống 3,709%, gần mức thấp nhất trong hai tháng. Những động thái thị trường này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của các nhà đầu tư đối với sự thay đổi chính sách của Fed và cũng tập trung hơn vào việc công bố dữ liệu kinh tế tiếp theo.

Trump tiếp tục gây áp lực

Trong khi đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell đang phải đối mặt với áp lực lớn hơn từ Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, người đã công khai tuyên bố Fed nên cắt giảm lãi suất xuống mức thấp tới 1% để kích thích tăng trưởng kinh tế. Sự can thiệp chính trị như vậy làm tăng thêm sự phức tạp cho các quyết định chính sách của Fed. Tuy nhiên, Goldman Sachs tin rằng Fed có nhiều khả năng điều chỉnh định hướng chính sách của mình dựa trên dữ liệu kinh tế hơn là áp lực chính trị.

Triển vọng tương lai: Cơ hội và thách thức của lộ trình cắt giảm lãi suất <br/>Nhìn chung, Goldman Sachs đã đưa ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9, phản ánh phán đoán mới nhất về lạm phát, thị trường lao động và tác động của thuế quan. Dự báo này không chỉ cung cấp manh mối đầu tư mới cho thị trường mà còn bổ sung thêm nhiều khả năng cho lộ trình chính sách tiền tệ của Fed. Tuy nhiên, việc điều chỉnh nhịp độ cắt giảm lãi suất vẫn đang phải đối mặt với sự không chắc chắn. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sắp tới và dữ liệu lạm phát sẽ trở thành các biến số chính và có thể ảnh hưởng thêm đến các quyết định chính sách của Fed. Ngoài ra, chính sách thuế quan và các yếu tố địa chính trị của chính quyền Trump cũng có thể mang lại các biến số mới cho môi trường kinh tế.