เมื่อวันพุธ (2 ก.ค.) เวลา 20:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ในสหรัฐฯ ออกมาค่อนข้างแย่เกินคาด โดยจำนวนงานภาคเอกชนในเดือนมิถุนายนลดลงอย่างรวดเร็วถึง 33,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 95,000 ตำแหน่งมาก โดยตัวเลขก่อนหน้านี้ถูกปรับลดลงจาก 37,000 ตำแหน่งเป็น 29,000 ตำแหน่ง ซึ่งถือเป็นการลดลงในเดือนเดียวครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023

ในขณะเดียวกัน รายงานการเลิกจ้างของบริษัท Challenger ระบุว่าจำนวนการเลิกจ้างในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 48,000 ราย ลดลง 48.84% ต่อเดือนและลดลงเล็กน้อย 1.6% ต่อปี ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากค่าเดิมที่ 93,800 ราย แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันจากการเลิกจ้างได้ลดลงแล้ว หลังจากการเปิดเผยข้อมูลของ ADP ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น และทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะสินทรัพย์ที่ปลอดภัย

ตลาดหันไปให้ความสนใจกับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของวันพฤหัสบดีอย่างรวดเร็ว (เผยแพร่ในช่วงเช้าของวันพฤหัสบดีเนื่องจากเป็นวันหยุดวันประกาศอิสรภาพ) โดยที่นักลงทุนมีความคาดหวังแตกต่างกันมากขึ้นเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานและแนวทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

พื้นหลังตลาดและราคาแบบเรียลไทม์

ก่อนการเปิดเผยข้อมูลของ ADP ตลาดคาดการณ์ว่าตลาดแรงงานของสหรัฐฯ จะค่อนข้างเป็นไปในแง่ดีเล็กน้อย เนื่องจากข้อมูลการเปิดรับสมัครงาน JOLTS เมื่อวันอังคารที่ผ่านมาเกินความคาดหมาย (5.503 ล้านตำแหน่ง ลดลง 112,000 ตำแหน่งจากเดือนเมษายน) สถาบันและนักลงทุนรายย่อยบางรายมีการคาดการณ์อย่างระมัดระวังเกี่ยวกับข้อมูลของ ADP โดยกล่าวว่าหากข้อมูลของ ADP เกินความคาดหมาย อาจส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐต่อเยนปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่า ADP จะเพิ่มการจ้างงาน 95,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 37,000 ตำแหน่ง แต่ยังต่ำกว่า 183,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคมปีนี้ ปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับระดับความเบี่ยงเบนของข้อมูลเมื่อเทียบกับความคาดหมาย อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของข้อมูลของ ADP ที่ไม่คาดคิดได้ทำลายความคาดหมายนี้ไปอย่างสิ้นเชิง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงประมาณ 22 จุดในระยะสั้น แตะระดับต่ำสุดที่ 96.8737 และรายงานล่าสุดที่ 96.9437 ในระยะสั้นราคาทองคำพุ่งขึ้นประมาณ 11 ดอลลาร์ และแตะระดับสูงสุดที่ 3,348.93 ดอลลาร์ต่อออนซ์




เนลา ริชาร์ดสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP ระบุในรายงานว่า แม้ว่าการเลิกจ้างจะยังไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก แต่ความลังเลใจขององค์กรในการรับสมัครพนักงานและความไม่เต็มใจที่จะเติมเต็มตำแหน่งที่ว่างของพนักงานที่ลาออกนั้นส่งผลโดยตรงต่อการลดจำนวนพนักงาน แต่การเติบโตของค่าจ้างไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ความแตกต่างทางโครงสร้างนี้สะท้อนถึงแนวโน้มการเลิกจ้างที่ "สูงในช่วงต้นและคงที่ในช่วงท้าย" ตามที่รายงานโดย Challenger: การเลิกจ้าง 48,000 รายในเดือนมิถุนายน ซึ่งลดลงอย่างรวดเร็วจากเดือนพฤษภาคม และการเลิกจ้างสะสม 247,000 รายในไตรมาสที่ 2 ซึ่งเพิ่มขึ้น 39% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในช่วงเวลาเดียวกันตั้งแต่ปี 2020 แต่ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบเป็นรายปีที่ 2% ในเดือนเดียว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่นในระดับหนึ่งภายใต้แรงกดดันจากการปรับโครงสร้างองค์กรและการปรับตัวของอุตสาหกรรม

ปฏิกิริยาของตลาดและการเปลี่ยนแปลงความรู้สึก

ข้อมูล ADP ถือเป็นเรื่องเซอร์ไพรส์ที่กระตุ้นให้เกิดการเทขายดอลลาร์สหรัฐโดยตรง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงมาอยู่ที่ 96.8737 ในระยะสั้น ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในช่วงไม่นานมานี้ สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของตลาดเกี่ยวกับโมเมนตัมของเศรษฐกิจสหรัฐฯ โปรดให้ความสนใจกับการลดลงอย่างไม่คาดคิดของข้อมูล ADP และแนวทางที่เป็นไปได้สำหรับรายงานภาคเกษตรกรรมในวันพฤหัสบดี นักลงทุนรายย่อยการจ้างงานของ ADP ลดลงเหลือ 10,000-33,000 ตำแหน่ง ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 แต่จำนวนการเลิกจ้างโดยบริษัทผู้ท้าชิงลดลงจากเดือนก่อนหน้า แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานมีความยืดหยุ่นและอ่อนแอ ดังนั้นความรู้สึกของตลาดจึงอยู่ในสถานะ "สับสน" สิ่งนี้ทำให้ราคาทองคำลดลงและความเสี่ยงในตลาดเพิ่มขึ้น

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ได้รับการสนับสนุนที่บริเวณใกล้ 96.80 และไม่มีสัญญาณของการอ่อนค่าลงเพิ่มเติมในระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าการที่ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะ "รอและดู" ต่อไปนั้นได้จำกัดโมเมนตัมการขายออกไป ประธานเฟด พาวเวลล์ ย้ำในการประชุมที่โปรตุเกสเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคมว่า ตราบใดที่เศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง เฟดจะคงท่าทีรอและดูต่อไป และจะประเมินผลกระทบของข้อสังเกตเรื่องภาษีศุลกากรต่อราคาและการเติบโต คำกล่าวนี้ขัดแย้งกับความตื่นตระหนกของตลาดที่เกิดจากข้อมูลของ ADP และนักลงทุนเริ่มประเมินเวลาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดใหม่ สถาบันที่มีชื่อเสียงหลายแห่งชี้ให้เห็นว่า หากข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตรกรรมในวันพฤหัสบดีสร้างความประหลาดใจด้วย ดอลลาร์สหรัฐฯ อาจอ่อนค่าลงอีก

ข้อมูลการเลิกจ้างของบริษัท Challenger ที่มีเสถียรภาพมากขึ้นทำให้ตลาดรู้สึกสบายใจขึ้นบ้าง จำนวนการเลิกจ้างในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 48,000 ราย ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากค่าเดิมที่ 93,800 ราย ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราการเลิกจ้างในองค์กรต่างๆ ชะลอตัวลง บริษัท Challenger Gray กล่าวว่าการเลิกจ้างในเดือนมิถุนายนนั้นส่วนใหญ่เกิดจากภาวะเศรษฐกิจ แต่ไม่มีคลื่นการเลิกจ้างขนาดใหญ่ เทคโนโลยี การเงิน และการผลิตยังคงเป็นพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากการเลิกจ้าง แม้ว่าจำนวนการเลิกจ้างทั้งหมดในไตรมาสที่สองจะสูงสุดในรอบ 4 ปี แต่การลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบเป็นรายเดือนก็ส่งสัญญาณการคงตัวในระยะสั้น

สถาบันบางแห่งชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องวิเคราะห์แนวโน้มขาลงของข้อมูล ADP และข้อมูลการเลิกจ้างร่วมกัน โดยชี้ให้เห็นว่า "การจ้างงาน↓การเลิกจ้าง↓" อาจสะท้อนให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ยังคงกัดฟันและยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ถึงจุดวิกฤต มุมมองนี้สอดคล้องอย่างมากกับข้อมูลพื้นฐานในปัจจุบัน ดังนั้นความรู้สึกของนักลงทุนจึงแกว่งไปมาระหว่างการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการรอคอยและดู

ผลกระทบจากการคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและแนวโน้มตลาด

ข้อมูล ADP ที่ลดลงอย่างไม่คาดคิดส่งผลกระทบโดยตรงต่อการคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ก่อนหน้านี้ ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าเฟดจะกลับมาปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 แต่การลดลงอย่างไม่คาดคิดของข้อมูล ADP และข้อมูลการเปิดรับสมัครงาน JOLTS ที่ลดลงทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนคาดเดาว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนออกไปเป็นช่วงกลางปี

สถาบันที่มีชื่อเสียงหลายแห่งวิเคราะห์ว่าหากข้อมูลนอกภาคเกษตรของวันพฤหัสบดียืนยันถึงความอ่อนแอเพิ่มเติมในตลาดงาน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอาจร่วงลงต่ำกว่าระดับ 96 และสินทรัพย์เช่นทองคำและยูโรจะได้รับการหนุนต่อไป อย่างไรก็ตาม คำแถลง "รอและดู" ของพาวเวลล์และการทำให้ข้อมูลการเลิกจ้างของชาเลนเจอร์คงที่ได้จำกัดความคาดหวังเชิงรุกของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มของตลาด การขายดอลลาร์สหรัฐฯ และการเพิ่มขึ้นของทองคำ สะท้อนให้เห็นถึงการครอบงำของความเสี่ยงในระยะสั้น รายงาน Challenger ชี้ให้เห็นว่าสัดส่วนของการเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและการเงินยังคงสูง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันในการปรับตัวของอุตสาหกรรมยังไม่หมดไป และความคาดหวังด้านการบริโภคและการใช้จ่ายด้านทุนอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันเพิ่มเติม

แนวโน้มในอนาคต

หากมองไปข้างหน้า ตลาดจะให้ความสนใจกับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันพฤหัสบดีนี้แน่นอน สถาบันที่มีชื่อเสียงคาดการณ์ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะเพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่า 139,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม และอัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นจาก 4.2% เป็น 4.3% หากข้อมูลนอกภาคเกษตรยังคงมีแนวโน้มอ่อนแอตาม ADP ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอาจร่วงลงต่อไปที่ 94.62 และสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำและยูโรจะได้รับการสนับสนุน แต่หากข้อมูลนอกภาคเกษตรแข็งแกร่งเกินคาด ดอลลาร์สหรัฐอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว และความเสี่ยงของตลาดจะลดลงอย่างรวดเร็ว สัญญาณการคงตัวของข้อมูลการเลิกจ้างของ Challenger ช่วยสนับสนุนตลาดแรงงานได้บ้าง แต่แรงกดดันจากการเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและการเงินยังคงมีอยู่ และควรให้ความสนใจกับผลกระทบที่ส่งต่อจากความคืบหน้าของการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมต่อการบริโภคและการลงทุน

ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนของแนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงดำเนินต่อไป และนักลงทุนต้องระวังความเสี่ยงจากการทะลุกรอบที่ผิดพลาดอันเนื่องมาจากความผันผวนของข้อมูล ในแพลตฟอร์ม X ทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างเชื่อว่าความประหลาดใจของข้อมูล ADP ได้สร้างเงาให้กับรายงานของภาคส่วนนอกภาคเกษตร แต่ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานและท่าทีรอและดูของเฟดอาจจำกัดแนวโน้มฝ่ายเดียวของตลาด ในระยะยาว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น วาทกรรมด้านภาษีศุลกากรและสถานการณ์ระหว่างรัสเซียและยูเครนจะยังคงสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาดต่อไป สินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ทองคำอาจยังคงผันผวนในระดับสูง ในขณะที่ทิศทางของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและหุ้นสหรัฐฯ จำเป็นต้องรอคำแนะนำที่ชัดเจนกว่านี้จากข้อมูลภาคส่วนนอกภาคเกษตรและการประชุมของเฟดในเดือนกรกฎาคม นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข้อมูลภาคส่วนนอกภาคเกษตรในวันพฤหัสบดีและการกระจายของการเลิกจ้างในอุตสาหกรรม และพิจารณานโยบายและเส้นทางการตลาดอย่างครอบคลุมโดยอิงจากข้อมูลเงินเฟ้อและการบริโภค