Vào thứ Tư (ngày 2 tháng 7), lúc 20:30 giờ Bắc Kinh, dữ liệu việc làm ADP của Hoa Kỳ bất ngờ lạnh. Số lượng việc làm trong khu vực tư nhân trong tháng 6 giảm mạnh 33.000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là tăng 95.000. Giá trị trước đó đã được điều chỉnh giảm từ 37.000 xuống 29.000, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 3 năm 2023.

Đồng thời, báo cáo sa thải của công ty Challenger cho thấy số lượng sa thải trong tháng 6 là 48.000, giảm 48,84% trong tháng và giảm nhẹ 1,6% trong năm, đây là mức giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 93.800, cho thấy áp lực sa thải đã giảm bớt. Sau khi dữ liệu ADP được công bố, chỉ số đô la Mỹ đã giảm mạnh trong ngắn hạn và vàng tăng nhanh như một tài sản trú ẩn an toàn.

Tâm điểm chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ năm (được công bố sớm vào thứ năm do kỳ nghỉ lễ Độc lập), trong khi kỳ vọng của các nhà đầu tư tiếp tục chia rẽ về khả năng phục hồi của thị trường lao động và lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Bối cảnh thị trường và báo giá thời gian thực

Trước khi dữ liệu ADP được công bố, kỳ vọng của thị trường đối với thị trường lao động Hoa Kỳ có phần lạc quan do dữ liệu việc làm JOLTS vào thứ Ba vượt quá kỳ vọng (5,503 triệu, giảm 112.000 so với tháng 4). Một số tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ có kỳ vọng thận trọng đối với dữ liệu ADP, cho rằng nếu dữ liệu ADP vượt quá kỳ vọng, nó có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đồng đô la Mỹ/yên tăng; trong khi thị trường kỳ vọng ADP sẽ tăng thêm 95.000 việc làm vào tháng 6, tăng so với giá trị trước đó là 37.000, nhưng vẫn thấp hơn 183.000 vào tháng 1 năm nay. Phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào mức độ lệch của dữ liệu so với kỳ vọng. Tuy nhiên, đợt lạnh bất ngờ của dữ liệu ADP đã phá vỡ hoàn toàn kỳ vọng này. Chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 22 điểm trong ngắn hạn, chạm mức thấp nhất là 96,8737 và hiện báo cáo là 96,9437; giá vàng giao ngay tăng khoảng 11 đô la trong ngắn hạn, đạt mức cao nhất là 3.348,93 đô la một ounce.




Nela Richardson, nhà kinh tế trưởng của ADP, chỉ ra trong báo cáo rằng mặc dù tình trạng sa thải vẫn chưa phổ biến, nhưng sự do dự của các doanh nghiệp trong việc tuyển dụng và không muốn lấp đầy chỗ trống của những nhân viên đã nghỉ việc đã trực tiếp dẫn đến việc giảm việc làm, nhưng tăng trưởng tiền lương không bị ảnh hưởng đáng kể. Sự phân hóa về mặt cấu trúc này phản ánh xu hướng sa thải "cao vào đầu và ổn định vào cuối" mà Challenger báo cáo: 48.000 người bị sa thải vào tháng 6, giảm mạnh so với tháng 5 và 247.000 người bị sa thải tích lũy trong quý 2, tăng 39% so với cùng kỳ năm trước, cao nhất trong cùng kỳ kể từ năm 2020, nhưng giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ năm trước trong một tháng, cho thấy thị trường lao động vẫn có khả năng phục hồi nhất định dưới áp lực của việc tái cấu trúc doanh nghiệp và điều chỉnh ngành.

Phản ứng của thị trường và những thay đổi trong tâm lý

Dữ liệu ADP là một bất ngờ, trực tiếp kích hoạt đợt bán tháo đồng đô la Mỹ. Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống còn 96,8737 trong ngắn hạn, mức thấp gần đây, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng của thị trường về động lực của nền kinh tế Hoa Kỳ. Hãy chú ý đến sự sụt giảm bất ngờ trong dữ liệu ADP và hướng dẫn tiềm năng của nó cho báo cáo phi nông nghiệp vào thứ Năm. Việc làm của các nhà đầu tư bán lẻ ADP giảm xuống còn 10.000-33.000, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023, nhưng số lượng sa thải của các công ty thách thức đã giảm so với tháng trước, cho thấy thị trường lao động vừa kiên cường vừa yếu, và do đó tâm lý thị trường đang ở trạng thái "bối rối". Nó đã kích hoạt sự sụt giảm giá vàng và sự gia tăng tâm lý sợ rủi ro trên thị trường.

Chỉ số đô la Mỹ được hỗ trợ gần mức 96,80 và không có dấu hiệu giảm thêm trong ngắn hạn, cho thấy kỳ vọng của thị trường về lập trường "chờ xem" của Fed đã hạn chế đà bán. Chủ tịch Fed Powell đã nhắc lại tại cuộc họp ở Bồ Đào Nha vào ngày 2 tháng 7 rằng miễn là nền kinh tế vẫn vững mạnh, Fed sẽ duy trì thái độ chờ xem và đánh giá tác động của các nhận xét về thuế quan đối với giá cả và tăng trưởng. Tuyên bố này trái ngược với sự hoảng loạn của thị trường do dữ liệu ADP gây ra và các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed. Các tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng nếu dữ liệu phi nông nghiệp vào thứ năm cũng là một bất ngờ, đồng đô la Mỹ có thể giảm thêm.

Sự ổn định tương đối của dữ liệu sa thải của Challenger mang lại sự an ủi cho thị trường. Số lượng nhân viên bị sa thải trong tháng 6 là 48.000, giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 93.800, cho thấy tốc độ sa thải của các công ty đã chậm lại. Challenger Gray cho biết việc sa thải trong tháng 6 chủ yếu là do điều kiện kinh tế, nhưng không có làn sóng sa thải quy mô lớn. Công nghệ, tài chính và sản xuất vẫn là những lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất đối với tình trạng sa thải. Mặc dù tổng số lượng nhân viên bị sa thải trong quý 2 đạt mức cao nhất trong bốn năm, nhưng mức giảm nhẹ theo tháng đã đưa ra tín hiệu ổn định ngắn hạn.

Một số tổ chức chỉ ra rằng xu hướng giảm của dữ liệu ADP và dữ liệu sa thải cần được phân tích cùng nhau, chỉ ra rằng "tuyển dụng↓sa thải↓" có thể phản ánh rằng các công ty vẫn đang nghiến răng và kiên trì. Mặc dù lo ngại về suy thoái kinh tế ngắn hạn đang gia tăng, nhưng chúng không ở bờ vực sụp đổ. Quan điểm này rất phù hợp với bối cảnh dữ liệu hiện tại và do đó, tâm lý nhà đầu tư đang dao động giữa thái độ tránh rủi ro và chờ đợi.

Tác động của kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và xu hướng thị trường

Sự sụt giảm bất ngờ trong dữ liệu ADP đã tác động trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Fed. Trước đó, thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào nửa cuối năm 2025, nhưng sự sụt giảm bất ngờ trong dữ liệu ADP và dữ liệu việc làm của JOLTS yếu đi đã khiến một số nhà đầu tư đặt cược rằng việc cắt giảm lãi suất có thể được đưa lên trước vào giữa năm.

Các tổ chức nổi tiếng đã phân tích rằng nếu dữ liệu phi nông nghiệp của thứ năm xác nhận sự yếu kém hơn nữa trên thị trường việc làm, chỉ số đô la Mỹ có thể giảm xuống dưới mức 96 và các tài sản như vàng và euro sẽ được thúc đẩy hơn nữa. Tuy nhiên, tuyên bố "chờ xem" của Powell và sự ổn định của dữ liệu sa thải Challenger đã hạn chế kỳ vọng tích cực của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.

Xét theo xu hướng thị trường, việc bán đô la Mỹ và giá vàng tăng phản ánh sự thống trị ngắn hạn của tâm lý sợ rủi ro. Báo cáo Challenger chỉ ra rằng tỷ lệ sa thải trong ngành công nghệ và tài chính vẫn còn cao, phản ánh rằng áp lực điều chỉnh ngành vẫn chưa được loại bỏ và kỳ vọng về tiêu dùng và chi tiêu vốn có thể tiếp tục chịu áp lực.

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về phía trước, thị trường chắc chắn sẽ tập trung vào báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ năm. Các tổ chức nổi tiếng dự đoán rằng bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng 110.000 vào tháng 6, thấp hơn 139.000 vào tháng 5 và tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng từ 4,2% lên 4,3%. Nếu dữ liệu phi nông nghiệp tiếp tục xu hướng yếu của ADP, chỉ số đô la Mỹ có thể giảm thêm xuống 94,62 và các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đồng euro sẽ được hỗ trợ; nhưng nếu dữ liệu phi nông nghiệp mạnh bất ngờ, đồng đô la Mỹ có thể phục hồi nhanh chóng và tâm lý sợ rủi ro của thị trường sẽ nhanh chóng lắng xuống. Tín hiệu ổn định của dữ liệu sa thải Challenger cung cấp một số hỗ trợ cho thị trường lao động, nhưng áp lực sa thải trong các ngành công nghệ và tài chính vẫn còn, và cần chú ý đến hiệu ứng truyền tải của tiến trình phục hồi của ngành đối với tiêu dùng và đầu tư.

Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn về xu hướng của đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục và các nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro đột phá sai lầm do biến động dữ liệu. Trên nền tảng X, cả nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức đều tin rằng sự bất ngờ của dữ liệu ADP đã phủ bóng lên báo cáo phi nông nghiệp, nhưng khả năng phục hồi của thị trường lao động và lập trường chờ đợi và quan sát của Fed có thể hạn chế xu hướng đơn phương của thị trường. Về lâu dài, các rủi ro địa chính trị như luận điệu về thuế quan và tình hình giữa Nga và Ukraine sẽ tiếp tục gây ra sự không chắc chắn cho thị trường. Các tài sản trú ẩn an toàn như vàng có thể vẫn biến động ở mức cao, trong khi xu hướng của đồng đô la Mỹ và cổ phiếu Hoa Kỳ cần chờ hướng dẫn rõ ràng hơn từ dữ liệu phi nông nghiệp và cuộc họp của Fed vào tháng 7. Các nhà đầu tư nên chú ý đến dữ liệu phi nông nghiệp của thứ năm và sự phân bổ của các đợt sa thải trong ngành, đồng thời đánh giá toàn diện chính sách và lộ trình thị trường dựa trên dữ liệu lạm phát và tiêu dùng.