六月非农就业数据前瞻：ADP数据意外下滑引发市场担忧
2025-07-03 09:33:35
由于美国独立日假期（及市场休市）临近，本次非农报告罕见地在周四(7月3日)发布。ISM非制造业数据未能在报告前公布，使得前瞻指标少了一个重要参考。目前最令人担忧的是ADP就业数据跌至2023年3月以来最低水平。更值得警惕的是，ADP数据的下滑已持续数月，越来越不像随机波动，而更像趋势性恶化。
季节性规律方面，蒙特利尔银行指出，历史上6月失业率数据42%高于预期，27%低于预期，31%符合预期；整体非农就业数据高于/低于预期的概率各占50%，但低于预期的幅度往往略大。
市场目前定价已反映对9月降息30个基点的预期，但7月降息概率仅为23%。除非出现负值数据，否则7月降息概率难显著上升——即便如此，美联储也可能将其视为孤立事件。当前市场已嗅到美国经济疲软迹象，这也是近期美元持续承压的重要原因。
发布时间：美国东部时间7月3日（周四）上午8:30 北京时间7月3日20:00
市场预期：+11万
预期区间：+5万至+16万
5月数据：+13.9万
私营部门预期：+10.5万（前值+14万）
失业率预期中值：4.3%
上次未四舍五入失业率：4.244%
上次劳动参与率：62.4%
上次U6广义失业率：7.8%
平均时薪年率预期：+3.9%（与前值持平）
平均时薪月率预期：+0.3%（与前值持平）
每周平均工时预期：34.3小时（与前值持平）
ADP就业人数：-3.3万（为2023年3月以来首次减少，前值+9.5万，创2023年以来新低）
ISM非制造业就业分项：未公布
ISM制造业就业分项：45.0（三个月低，前值46.8）
挑战者企业裁员数：4.8万（前值9.38万）
费城联储就业指数：-9.8（2020年以来最低，前值+16.5）
纽约联储就业指数：+4.7（前值-5.1）
调查周初请失业金人数：24.6万（前值22.6万）
本次非农数据尤为关键，ADP的意外萎缩和多项就业指标走弱已释放警示信号。若官方非农同样疲软，可能强化市场对经济降温的预期，进一步打压美元，并促使美联储更早转向宽松。反之，若数据稳健，或暂时缓解衰退忧虑，但难以扭转市场对中长期政策转向的押注。投资者需警惕数据公布后的波动风险。
季节性规律方面，蒙特利尔银行指出，历史上6月失业率数据42%高于预期，27%低于预期，31%符合预期；整体非农就业数据高于/低于预期的概率各占50%，但低于预期的幅度往往略大。
市场目前定价已反映对9月降息30个基点的预期，但7月降息概率仅为23%。除非出现负值数据，否则7月降息概率难显著上升——即便如此，美联储也可能将其视为孤立事件。当前市场已嗅到美国经济疲软迹象，这也是近期美元持续承压的重要原因。
发布时间：美国东部时间7月3日（周四）上午8:30 北京时间7月3日20:00
市场预期：+11万
预期区间：+5万至+16万
5月数据：+13.9万
私营部门预期：+10.5万（前值+14万）
失业率预期中值：4.3%
上次未四舍五入失业率：4.244%
上次劳动参与率：62.4%
上次U6广义失业率：7.8%
平均时薪年率预期：+3.9%（与前值持平）
平均时薪月率预期：+0.3%（与前值持平）
每周平均工时预期：34.3小时（与前值持平）
本月已公布相关数据：
ADP就业人数：-3.3万（为2023年3月以来首次减少，前值+9.5万，创2023年以来新低）
ISM非制造业就业分项：未公布
ISM制造业就业分项：45.0（三个月低，前值46.8）
挑战者企业裁员数：4.8万（前值9.38万）
费城联储就业指数：-9.8（2020年以来最低，前值+16.5）
纽约联储就业指数：+4.7（前值-5.1）
调查周初请失业金人数：24.6万（前值22.6万）
小结
本次非农数据尤为关键，ADP的意外萎缩和多项就业指标走弱已释放警示信号。若官方非农同样疲软，可能强化市场对经济降温的预期，进一步打压美元，并促使美联储更早转向宽松。反之，若数据稳健，或暂时缓解衰退忧虑，但难以扭转市场对中长期政策转向的押注。投资者需警惕数据公布后的波动风险。
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