Khi môi trường kinh tế toàn cầu trở nên phức tạp và bất ổn hơn, thị trường lao động Hoa Kỳ phải đối mặt với một thử thách mới vào tháng 6 năm 2025. Bị ảnh hưởng bởi sự bất ổn kinh tế do các chính sách của chính quyền Trump gây ra, việc tuyển dụng của các công ty đã chậm lại đáng kể và thị trường lao động đã cho thấy những dấu hiệu suy yếu. Theo khảo sát mới nhất của Reuters, thị trường kỳ vọng bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 110.000 vào tháng 6 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, mức cao nhất trong ba năm rưỡi. Đồng thời, tăng trưởng tiền lương vẫn ổn định, nhưng các nhà kinh tế đã bày tỏ lo ngại về xu hướng việc làm trong tương lai. Liệu hiệu suất việc làm yếu kém này có đủ để thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 7 không? Câu trả lời vẫn chưa rõ ràng, nhưng thị trường đã bắt đầu chuẩn bị cho một sự thay đổi chính sách tiềm tàng. Do kỳ nghỉ Lễ Độc lập 4 tháng 7, Bộ Lao động sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 6 rất được mong đợi trước vào thứ năm, cung cấp thêm manh mối cho các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách.

Sự bất ổn kinh tế ảnh hưởng đến sự nhiệt tình tuyển dụng

Chính sách của Trump gây ra phản ứng dây chuyền

Kể từ khi Trump tái đắc cử tổng thống Hoa Kỳ, các đề xuất chính sách của ông đã có tác động sâu sắc đến nền kinh tế. Các chính sách chống tăng trưởng, bao gồm thuế quan cao đối với hàng hóa nhập khẩu, trục xuất người nhập cư trên diện rộng và cắt giảm mạnh chi tiêu của chính phủ, không chỉ thay đổi quỹ đạo niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng mà còn trực tiếp kìm hãm các hoạt động tuyển dụng của doanh nghiệp. Sau chiến thắng của Trump vào tháng 11 năm ngoái, thị trường từng tràn đầy niềm tin do kỳ vọng vào việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định, nhưng sự lạc quan này đã nhanh chóng phai nhạt chỉ sau hai tháng. Martha Gimbel, giám đốc điều hành của Phòng thí nghiệm Ngân sách Yale, đã thẳng thắn nói rằng: "Đây là giai đoạn bất ổn và chủ doanh nghiệp và người tiêu dùng khó có thể đưa ra quyết định dài hạn". Sự bất ổn này được phản ánh trực tiếp trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 6, với ước tính 110.000 việc làm mới, giảm so với mức 139.000 vào tháng 5 và trung bình 135.000 trong ba tháng qua.

Phản ứng chậm chạp của các doanh nghiệp nhỏ ảnh hưởng đến dữ liệu

Các nhà kinh tế chỉ ra rằng điểm yếu trong dữ liệu việc làm của tháng 6 có thể một phần là do phản hồi chậm trễ từ các doanh nghiệp nhỏ trong các cuộc khảo sát của tổ chức. Bảng lương phi nông nghiệp dựa trên các cuộc khảo sát này và các bản sửa đổi dữ liệu của năm nay thường có xu hướng giảm. Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng của Hoa Kỳ tại Pantheon Macroeconomics, cho biết: "Bất kể lý do sửa đổi dữ liệu là gì, giá trị ban đầu của việc làm mới trong tháng 6 có thể cần phải được điều chỉnh giảm khoảng 30.000. Các nhà đầu tư nên chú ý nhiều hơn đến các xu hướng dài hạn thay vì các biến động trong một tháng." Xu hướng sửa đổi dữ liệu này đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về việc tăng trưởng việc làm chậm lại.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao và áp lực phải sa thải nhân viên

Tỷ lệ thất nghiệp có thể đạt mức cao nhất trong 3,5 năm

Theo một cuộc khảo sát của Reuters đối với các nhà kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ tăng lên 4,3% vào tháng 6 từ mức 4,2%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Mặc dù tình trạng sa thải nhìn chung vẫn ở mức thấp, nhưng tình trạng sa thải đã tăng lên gần đây và sự chậm lại trong việc tuyển dụng đã làm giảm cơ hội tái tuyển dụng của những người thất nghiệp. Điều này không chỉ đẩy cao kỳ vọng về tình trạng thất nghiệp mà còn khiến các nhà kinh tế dự đoán rằng tỷ lệ thất nghiệp có thể tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2025. James Knightley, nhà kinh tế quốc tế trưởng tại ING, cho biết: "Những thay đổi trên thị trường việc làm nghiêm trọng hơn dự kiến. Dữ liệu của tháng 6 có thể không đủ để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng Fed có thể cần chú ý hơn đến xu hướng việc làm".

Tác động của chính sách nhập cư lên thị trường lao động <br/>Chính quyền Trump gần đây đã thu hồi tình trạng pháp lý tạm thời của hàng trăm nghìn người nhập cư, một chính sách đã trực tiếp dẫn đến lực lượng lao động bị thu hẹp. Một số nhà kinh tế tin rằng điều này có thể hạn chế khả năng gia tăng tình trạng thất nghiệp. Họ ước tính rằng nền kinh tế Hoa Kỳ chỉ cần thêm chưa đến 100.000 việc làm mỗi tháng để duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Tuy nhiên, sự không chắc chắn của chính sách nhập cư đã có tác động đáng kể đến các ngành cụ thể. Ví dụ, ngành giải trí và khách sạn có thể bị kìm hãm trong việc tạo ra việc làm mới vì một số người nhập cư đã giảm các chuyến đi chơi của họ do lo ngại về việc trục xuất. Các ngành xây dựng và sản xuất cũng đang phải đối mặt với thách thức là làm chậm tăng trưởng việc làm do những lo ngại tương tự và áp lực thuế quan.

Tăng trưởng tiền lương ổn định nhưng triển vọng không chắc chắn

Tăng trưởng tiền lương vẫn ổn định

Mặc dù tăng trưởng việc làm chậm lại, thu nhập trung bình theo giờ dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng trước vào tháng 6, giảm so với mức 0,4% vào tháng 5, nhưng tốc độ tăng trưởng tiền lương hàng năm sẽ vẫn ổn định ở mức 3,9%. Điều này cho thấy các công ty vẫn duy trì một mức độ cạnh tranh nhất định về mặt tiền lương, nhưng khi bất ổn kinh tế gia tăng, tính bền vững của tăng trưởng tiền lương trong tương lai vẫn chưa được biết đến. Các nhà kinh tế ước tính rằng nền kinh tế Hoa Kỳ cần thêm 100.000 đến 170.000 việc làm mỗi tháng để theo kịp tốc độ tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động và mức tăng dự kiến vào tháng 6 nằm ở mức thấp hơn trong phạm vi này.

Hiệu suất của ngành được phân biệt rõ ràng

Theo quan điểm của ngành, ngành chăm sóc sức khỏe dự kiến sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng việc làm vào tháng 6, duy trì hiệu suất mạnh mẽ thường thấy. Tuy nhiên, tăng trưởng việc làm trong ngành giải trí và khách sạn, ngành xây dựng và ngành sản xuất có thể bị kéo xuống do các chính sách và thuế quan. Về phía chính phủ liên bang, các động thái gần đây nhằm cắt giảm đáng kể nhân viên liên bang đã gây ra các tranh chấp pháp lý, có thể dẫn đến việc tiếp tục sa thải một số lượng nhỏ trong các bộ phận của chính phủ, gây thêm áp lực cho thị trường việc làm.

Triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và triển vọng thị trường

Fed đang thận trọng theo dõi

Fed đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 4,25%-4,50% vào tháng 6 và Chủ tịch Powell đã nói rõ rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ tác động tiềm tàng của các chính sách thuế quan đối với lạm phát trước khi quyết định có điều chỉnh lãi suất hay không. Hiệu suất yếu kém hiện tại của thị trường việc làm vẫn chưa đạt đến mức kích hoạt việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng nếu tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng, Fed có thể khởi động lại chu kỳ chính sách nới lỏng vào tháng 9. Knightley chỉ ra: "Bóng tối của thị trường việc làm đang lan rộng và Fed có thể cần đánh giá lại lập trường chính sách của mình".

Xu hướng dài hạn thu hút sự chú ý

Mặc dù dữ liệu việc làm tháng 6 có thể không khả quan, nhưng các nhà kinh tế nhìn chung tin rằng thị trường lao động hiện tại vẫn có khả năng phục hồi. Tỷ lệ sa thải thấp và các chiến lược giữ chân nhân viên của các công ty sau đại dịch tạo ra một vùng đệm nhất định cho thị trường. Tuy nhiên, khi sự bất ổn về chính sách tiếp tục gia tăng, sự sẵn sàng tuyển dụng của các doanh nghiệp nhỏ giảm và các chính sách nhập cư hạn chế nguồn cung lao động, tăng trưởng việc làm trong tương lai có thể phải đối mặt với nhiều thách thức hơn. Các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách cần chú ý chặt chẽ đến các bản sửa đổi đối với dữ liệu tháng 4 và tháng 5, cũng như các xu hướng của ngành có thể được tiết lộ trong báo cáo tháng 6.

Tóm tắt: Không thể bỏ qua các tín hiệu của thị trường việc làm

Hiệu suất của thị trường việc làm Hoa Kỳ trong tháng 6 chắc chắn đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho nền kinh tế. Sự sụt giảm việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sự đàn áp các hoạt động tuyển dụng do sự không chắc chắn về chính sách đều chỉ ra rằng thị trường lao động đang trải qua một giai đoạn khó khăn. Mặc dù mức tăng trưởng tiền lương và khả năng phục hồi của một số ngành đã hỗ trợ thị trường, nhưng các yếu tố như chính sách nhập cư, áp lực thuế quan và việc sa thải của chính phủ đang phủ bóng đen lên triển vọng việc làm. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải đối mặt với những cân nhắc phức tạp hơn khi xây dựng chính sách tiền tệ và các nhà đầu tư cần tìm kiếm thêm manh mối về hướng đi của nền kinh tế từ báo cáo việc làm tháng 6. Trong giai đoạn không chắc chắn này, mọi tín hiệu từ thị trường lao động Hoa Kỳ đều đáng được chú ý.