ในปี 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจโลกเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การเคลื่อนไหวทุกครั้งของธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ดึงดูดความสนใจอย่างมาก เมื่อวันพฤหัสบดี (3 กรกฎาคม) ฮาจิเมะ ทาคาดะ กรรมการธนาคารกลางญี่ปุ่นได้กล่าวสุนทรพจน์สำคัญ โดยระบุอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลัง "หยุด" วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น ไม่ใช่ยุติวงจรนี้ และเรียกร้องให้กลับมาดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดหลังจากสังเกตผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ อย่างเหมาะสม ถ้อยแถลงนี้ไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% เท่านั้น แต่ยังชี้ให้เห็นทิศทางของนโยบายการเงินในอนาคตของเศรษฐกิจญี่ปุ่นอีกด้วย

ทาคาตะมองเศรษฐกิจญี่ปุ่นใกล้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อแล้ว

เป้าหมายเงินเฟ้ออยู่ใกล้แค่เอื้อม

ในสุนทรพจน์ของเขา ทาคาตะ ฮาจิเมะ ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังเข้าใกล้เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ที่ธนาคารกลางกำหนดไว้ ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญ เขากล่าวว่ากำไรของบริษัทที่แข็งแกร่งและการขาดแคลนแรงงานอย่างต่อเนื่องในตลาดกำลังผลักดันให้ค่าจ้างสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาสินค้าถูกกดดันให้สูงขึ้น สัญญาณของเงินเฟ้อภายในนี้เป็นสิ่งที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นใฝ่ฝันมานานหลายปี ซึ่งแตกต่างจากสถานการณ์ที่คาดหวังเงินเฟ้อต่ำในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา คาดหวังเงินเฟ้อในระยะกลางและระยะยาวในปัจจุบันเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งไม่เพียงแต่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบเท่านั้น แต่ยังเกิดจากการเติบโตของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องอีกด้วย

การกำจัดคำสาป “ภาวะเงินเฟ้อหยุดนิ่ง”

นอกจากนี้ ทาคาดะยังเน้นย้ำว่าความคาดหวังในแง่ร้ายของสังคมญี่ปุ่นเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตของค่าจ้างที่หยุดชะงักมาอย่างยาวนานกำลังเปลี่ยนแปลงไปในทางพื้นฐาน บริษัทต่างๆ ยินดีที่จะขึ้นราคาและขึ้นค่าจ้างพนักงานมากขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังหลุดพ้นจากพันธนาการของ "ความคิดแบบเงินฝืด" เขากล่าวอย่างชัดเจนว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นเคยประสบกับ "รุ่งอรุณอันหลอกลวง" หลายครั้งในอดีต นั่นคือการฟื้นตัวระยะสั้นที่ถูกขัดจังหวะด้วยอุปสงค์ทั่วโลก แต่ในครั้งนี้ เขาเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าญี่ปุ่นจะเป็นผู้เปิด "รุ่งอรุณที่แท้จริง" ทัศนคติในแง่ดีนี้ไม่ต้องสงสัยเลยว่าได้เพิ่มความมั่นใจให้กับตลาดและเป็นพื้นฐานที่มั่นคงสำหรับการปรับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับการหยุดชะงักการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

เหตุใดจึงต้องหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย?

ในช่วงต้นปี 2025 ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็น 0.5% ซึ่งเป็นการยุตินโยบายการเงินที่ผ่อนปรนมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม นโยบายภาษีศุลกากรแบบแลกเปลี่ยนที่ครอบคลุมซึ่งประกาศโดยประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 2 เมษายน ได้นำความไม่แน่นอนใหม่มาสู่เศรษฐกิจโลก ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากเรื่องนี้ จึงได้ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในเดือนพฤษภาคม และเลือกที่จะ "นิ่งเฉย" ไปก่อนเป็นการชั่วคราวเพื่อสังเกตผลกระทบเฉพาะเจาะจงของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น

ความยืดหยุ่นในการตอบสนองต่อความท้าทายภายนอก

ทาคาตะยอมรับว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องการเวลาเพิ่มเติมในการประเมินผลกระทบของภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ต่อการส่งออก การใช้จ่ายด้านทุน และความเต็มใจของบริษัทต่างๆ ที่จะปรับขึ้นค่าจ้าง โดยเขาได้กล่าวโดยเฉพาะว่าหากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ ความแตกต่างระหว่างการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นและนโยบายผ่อนปรนของเฟดอาจทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น ซึ่งจะกดดันผลกำไรของบริษัทต่างๆ ของญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม เขาเชื่อว่าเมื่อเทียบกับความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในช่วงทศวรรษ 1990 ผลกระทบของภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ในปัจจุบันอาจจำกัดมากกว่า เนื่องจากนโยบายภาษีนำเข้าของทรัมป์มุ่งเป้าไปที่หลายประเทศ ไม่ใช่แค่ญี่ปุ่นเท่านั้น นอกจากนี้ บริษัทญี่ปุ่นยังมีกำไรและบัฟเฟอร์ทางการเงินที่แข็งแกร่งกว่า ทำให้บริษัทเหล่านี้สามารถต้านทานแรงกระแทกจากภายนอกได้ดีขึ้น

การตัดสินใจเริ่มปรับขึ้นอัตราอีกครั้ง: ความยืดหยุ่นและความระมัดระวัง

“ระงับ” แทน “ยุติ”

ทาคาดะชี้ให้เห็นชัดเจนว่าวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นนั้น “หยุดชะงัก” แทนที่จะยุติลง เขาเสนอว่าธนาคารกลางควรปรับนโยบายการเงินอย่างยืดหยุ่นและเริ่มกระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่ในเวลาที่เหมาะสม หลังจากศึกษาผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ อย่างรอบคอบ ในสุนทรพจน์ของเขา เขากล่าวว่า “ในความเห็นของผม ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้หยุดวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้เพียงเท่านี้ และหลังจากช่วงเวลาแห่งการ ‘รอคอยและดู’ ธนาคารกลางควรส่งเสริมการเปลี่ยนผ่านจากนโยบายการเงินที่ผ่อนปรนมากต่อไป” คำกล่าวนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่มีต่อปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ และยังแสดงถึงทัศนคติที่ระมัดระวังในสภาพแวดล้อมระหว่างประเทศที่ซับซ้อนอีกด้วย

สัญญาณเหยี่ยว

ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่าทาคาตะมีจุดยืนเป็นกลางหรือค่อนข้างแข็งกร้าวเล็กน้อยต่อนโยบายการเงิน คำกล่าวของเขายิ่งตอกย้ำความมุ่งมั่นของธนาคารกลางญี่ปุ่นว่า เมื่อผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อเศรษฐกิจชัดเจนขึ้น ธนาคารกลางจะไม่ลังเลที่จะกลับไปขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง สัญญาณนโยบายนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุน เพราะหมายความว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังเตรียมการที่เหมาะสมมากขึ้นเพื่อเลิกใช้นโยบายผ่อนคลายที่ไม่ธรรมดา

“รุ่งอรุณที่แท้จริง” ของเศรษฐกิจญี่ปุ่น: โอกาสและความท้าทายอยู่คู่กัน

ความหวังของเงินเฟ้อภายใน

ทัศนคติเชิงบวกของทาคาตะต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นนั้นไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล เขาย้ำว่าการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของกำไรของบริษัทต่างๆ การขาดแคลนแรงงาน และแนวโน้มค่าจ้างที่สูงขึ้นกำลังสร้างพลังใหม่ให้กับเศรษฐกิจญี่ปุ่น ปัจจัยเหล่านี้ร่วมกันส่งเสริมการเกิดขึ้นของเงินเฟ้อภายในประเทศ ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% เขามองว่าแนวโน้มเชิงบวกนี้จะคงอยู่ไม่เปลี่ยนแปลงเป็นส่วนใหญ่ แม้จะเผชิญกับความท้าทายจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

อนาคตที่ปรับตัวอย่างระมัดระวัง

แม้จะมีแนวโน้มในแง่ดี แต่ทาคาดะก็เน้นย้ำว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจำเป็นต้องปรับนโยบายการเงินในลักษณะ "ค่อยเป็นค่อยไปและระมัดระวัง" เขากล่าวว่าธนาคารกลางต้องมีความยืดหยุ่นในการตอบสนองต่อความไม่แน่นอนภายนอก ขณะเดียวกันก็ต้องมั่นใจว่าเศรษฐกิจสามารถเปลี่ยนผ่านไปสู่สภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นได้อย่างราบรื่น ความสมดุลนี้เป็นทั้งการทดสอบความสามารถในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่น และเป็นความท้าทายต่อภูมิปัญญาในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลาง

สรุป

คำกล่าวของทาคาตะได้วาดภาพอนาคตอันสดใสของเศรษฐกิจญี่ปุ่น ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจโลก ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้แสดงให้เห็นถึงจุดยืนทางนโยบายที่ยืดหยุ่นแต่มั่นคง โดยการหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวเพื่อสังเกตผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ธนาคารกลางได้ซื้อเวลาสำหรับการปรับนโยบายในอนาคต และการคาดการณ์ของทาคาตะเกี่ยวกับ "รุ่งอรุณที่แท้จริง" ได้ปลูกฝังความเชื่อมั่นในตลาด คาดว่าเมื่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นค่อยๆ หลุดพ้นจากเงาของภาวะเงินฝืด ธนาคารกลางจะผลักดันการปรับนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติในอัตราที่คงที่มากขึ้น

ในระยะสั้น เนื่องจากวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียง "ช่วงพัก" มากกว่าจะสิ้นสุด ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเพิ่มขึ้น และค่าเงินเยนอาจได้รับการสนับสนุนและแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนที่ผลกระทบของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ จะชัดเจน อย่างไรก็ตาม หากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดส่งผลให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลง แรงกดดันต่อค่าเงินเยนในการแข็งค่าอาจเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่ทาคาตะกล่าวว่านโยบายผ่อนปรนของเฟดอาจผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อผลกำไรของบริษัทส่งออกของญี่ปุ่น และจำกัดโอกาสในการแข็งค่าของค่าเงินเยนโดยอ้อม ในระยะยาว หากเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงเข้าใกล้เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% และแสดง "ความชัดเจน" ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นทีละน้อย แต่เราต้องระวังผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อการส่งออกและความเชื่อมั่นขององค์กร ซึ่งอาจทำให้โมเมนตัมการแข็งค่าของค่าเงินเยนอ่อนค่าลง