เมื่อวันศุกร์ (4 ก.ค.) เวลา 20.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้และส่งผลให้ตลาดผันผวนอย่างรุนแรง การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 147,000 รายในเดือนมิถุนายน ซึ่งเกินการคาดการณ์ของตลาดที่ 110,000 รายอย่างมาก และค่าก่อนหน้านี้ถูกปรับขึ้นจาก 139,000 รายเป็น 144,000 ราย อัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 4.1% ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.3% และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.2% ในเวลาเดียวกัน ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.9% เล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างได้ลดลง นอกจากนี้ จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสัปดาห์นี้มีจำนวน 233,000 ราย ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย การขาดดุลการค้าลดลงเหลือ 96,420 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤษภาคม แต่ตลาดยังคงให้ความสำคัญกับข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตร ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ยังคงมีความแข็งแกร่ง ทำให้ตลาดชะลอการคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ อยู่ภายใต้แรงกดดันขาลง

ปฏิกิริยาของตลาดทันที: ทองคำและหุ้นตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูลนอกภาคเกษตร ตลาดการเงินก็ตอบสนองอย่างรวดเร็ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นประมาณ 55 จุดในช่วงเวลาสั้นๆ ทะลุระดับ 97.00 จุด ไปถึงระดับสูงสุดที่ 97.3991 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 วัน และเพิ่มขึ้น 0.59% ต่อวัน ตลาดพันธบัตรสหรัฐก็ผันผวนเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 6.7 จุดพื้นฐานเป็น 4.359% และเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีใน 10 ปีก็แบนราบลง ซึ่งสะท้อนถึงการปรับคาดการณ์เศรษฐกิจในอนาคตของตลาด สินทรัพย์ปลอดภัยได้รับแรงกดดันในทุกกระดาน โดยราคาทองคำในตลาดสปอตร่วงลงประมาณ 40 ดอลลาร์ แตะระดับต่ำสุดที่ 3,311.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และการลดลงระหว่างวันขยายตัวเป็น 1.32% สัญญาทองคำฟิวเจอร์สหลักของ COMEX รายงานว่าอยู่ที่ 3,325.6 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 1.01%




ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศผันผวนเช่นกัน โดยเงินยูโรแตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 วันที่ 1.1729 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 0.57% ส่วนเงินปอนด์ร่วงลงสู่ระดับ 1.3595 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 0.26% ส่วนเงินดอลลาร์สหรัฐทะลุระดับ 145.00 เทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น โดยอยู่ที่ 145.132 เพิ่มขึ้น 1.04% ในวันนี้ แสดงให้เห็นว่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในทุกด้านภายใต้แรงหนุนจากข้อมูลนอกภาคเกษตร

ความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนไปเป็นระมัดระวังอย่างรวดเร็ว นักลงทุนรายย่อยรู้สึกประหลาดใจกับข้อมูลที่เกินความคาดหมาย ผู้ค้าบางรายชี้ให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งอาจทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดล่าช้าออกไปอีก และอาจกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผู้ค้ารายอื่นกล่าวว่า "ข้อมูลนอกภาคเกษตรนั้นแข็งแกร่งเกินไป ไม่มีโอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม และในเดือนกันยายนก็ยังมีความไม่แน่นอนอยู่ หากดอลลาร์จะพุ่งสูงขึ้น ทองคำก็คาดว่าจะร่วงลง" มุมมองของสถาบันต่างๆ นั้นดูจริงจังกว่า นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นว่า "ข้อมูลนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น การจ้างงานใหม่ในภาคเอกชน 74,000 ตำแหน่งต่ำกว่าที่คาดไว้ ซึ่งบ่งชี้ว่าการจ้างงานชะลอตัวลง แต่การเลิกจ้างยังคงอยู่ในระดับต่ำ เฟดอาจยังคงรอและดูต่อไป และความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงจาก 98% เหลือ 80%"

ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงกะทันหัน: แนวทางนโยบายของเฟดเพิ่มตัวแปรอีกตัว

ก่อนการเปิดเผยข้อมูลนอกภาคเกษตร ตลาดมีการคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมลดลงเหลือ 23% และมีความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนสูงถึง 98% ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งยิ่งทำให้ความหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นลดน้อยลงไปอีก และผู้ซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยก็เลิกคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมอย่างสิ้นเชิง และความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ลดลงเหลือ 80% บล็อกทางการเงินแห่งหนึ่งระบุว่า "ข้อมูลนอกภาคเกษตรเกินความคาดหมาย และเฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม และอาจไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เว้นแต่ข้อมูลเศรษฐกิจจะแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ" มุมมองนี้สะท้อนถึงคำกล่าวของประธานเฟด พาวเวลล์ เมื่อวันอังคาร ซึ่งเน้นย้ำว่าเขาจะเฝ้าติดตามผลกระทบของข้อสังเกตเรื่องภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อและการจ้างงานอย่างใกล้ชิด และจะรักษาจุดยืนที่ระมัดระวังในการ "รอและเรียนรู้เพิ่มเติม"

เมื่อเทียบกับข้อมูลในอดีต การเพิ่มขึ้นของงานนอกภาคเกษตร 147,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายนนั้นสูงกว่าที่คาดไว้ แต่ยังช้ากว่าการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยรายเดือน 186,000 ตำแหน่งในปี 2024 ข้อมูลเดือนเมษายนและพฤษภาคมได้รับการแก้ไขเพิ่มขึ้นทั้งหมด 16,000 ตำแหน่ง แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น แต่ภาคเอกชนเพิ่มงานเพียง 74,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดไว้ 105,000 ตำแหน่ง สะท้อนให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ มีความรอบคอบมากขึ้นในการรับสมัครพนักงาน อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่อัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานลดลงเหลือ 62.3% ต่ำกว่าที่คาดไว้ 62.5% แสดงให้เห็นว่าอุปทานแรงงานยังคงจำกัด นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นร้อยละ 3.7 ของค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยต่อปีนั้นต่ำกว่าที่คาดไว้ ซึ่งช่วยบรรเทาความกดดันด้านเงินเฟ้อ แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายร้อยละ 2 ของเฟด ซึ่งจำกัดช่องว่างในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

การเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกของตลาดยังได้รับผลกระทบจากคำกล่าวของทรัมป์เกี่ยวกับภาษีศุลกากร แม้ว่าทำเนียบขาวจะเลื่อนการขู่ที่จะขึ้นภาษี 50% กับสหภาพยุโรปออกไปเป็นวันที่ 9 กรกฎาคม แต่ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้าก็ยังไม่ลดลง แม้ว่าข้อมูลการค้าของแคนาดาในเดือนพฤษภาคมจะแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลลดลงเหลือ 5.9 พันล้านดอลลาร์แคนาดา แต่การส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกากลับลดลงเป็นเวลา 4 เดือนติดต่อกัน ซึ่งเน้นย้ำถึงผลกระทบของคำกล่าวของภาษีศุลกากรต่อเศรษฐกิจอเมริกาเหนือ นักลงทุนรายย่อยยังคงหารือถึงผลกระทบของภาษีศุลกากร นักลงทุนรายหนึ่งกล่าวว่า "แม้ว่าข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตรกรรมจะแข็งแกร่ง แต่ความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรทำให้ตลาดรู้สึกไม่สบายใจ ทองคำอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น แต่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะยาวยังคงมีอยู่"

การตีความโดยสถาบันและนักลงทุนรายย่อย: ความรู้สึกระมัดระวังครอบงำ

การตีความของสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเผยให้เห็นถึงความแตกต่างของความรู้สึกของตลาด นักวิเคราะห์สถาบันโดยทั่วไปเชื่อว่าแม้ว่าข้อมูลที่ไม่ใช่ภาคเกษตรจะเกินความคาดหมาย แต่ก็ยังมีข้อกังวลเชิงโครงสร้าง นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นว่า "การเพิ่มขึ้นของการจ้างงานในรัฐบาลของรัฐและภาคการดูแลสุขภาพเป็นจุดสว่าง แต่การจ้างงานในภาคการผลิตยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลง 7,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งสะท้อนถึงความอ่อนแอในบางพื้นที่ของเศรษฐกิจ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยังคงทรงตัวและสังเกตผลกระทบที่แท้จริงของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อ" นักวิเคราะห์อีกคนกล่าวเสริมว่า "อัตราการว่างงานที่ลดลงเหลือ 4.1% ดูเหมือนจะเป็นไปในทางบวก แต่การลดลงของอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงต้องการการสนับสนุนด้านข้อมูลเพิ่มเติม"

ปฏิกิริยาของนักลงทุนรายย่อยนั้นเต็มไปด้วยอารมณ์มากกว่า โดยนักลงทุนรายหนึ่งได้แสดงความคิดเห็นว่า "การจ้างงานนอกภาคเกษตรเกินความคาดหมาย ผลตอบแทนพันธบัตรของดอลลาร์และสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ทองคำและยูโรได้รับผลกระทบโดยตรง และสินทรัพย์เสี่ยงระยะสั้นจะเย็นลง" นักลงทุนรายย่อยอีกรายหนึ่งมีความคิดเห็นในเชิงบวกเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวว่า "วาทกรรมเกี่ยวกับภาษีศุลกากรกำลังส่งผลกระทบต่อตลาด แต่ข้อมูลการจ้างงานพิสูจน์ให้เห็นว่ารากฐานทางเศรษฐกิจยังคงอยู่ และดัชนี S&P 500 ที่ทำจุดสูงสุดใหม่นั้นไม่ใช่เรื่องไร้ประโยชน์ การปรับฐานเป็นโอกาสในการซื้อ" เมื่อเทียบกับความคาดหวังในเชิงบวกก่อนที่ข้อมูลจะเผยแพร่ ความคาดหวังของนักลงทุนรายย่อยต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ลดลงอย่างเห็นได้ชัด ก่อนหน้านี้ หลายคนเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน แต่ตอนนี้ หลายคนชอบที่จะปรับลดเพียงครั้งเดียวก่อนสิ้นปี

แนวโน้มในอนาคต: ความระมัดระวังและความไม่แน่นอนอยู่คู่กัน

เมื่อมองไปข้างหน้า ตลาดจะแสวงหาความสมดุลระหว่างแนวทางนโยบายของเฟดและความไม่แน่นอนภายนอก ข้อมูลนอกภาคเกษตรที่มีประสิทธิภาพในเดือนมิถุนายนช่วยหนุนเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในระยะสั้น แต่การจ้างงานที่ชะลอตัวและอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ลดลงแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังไม่สมบูรณ์แบบ เฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 4.25%-4.50% ต่อไปจนกว่าจะมีสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงาน แม้ว่าตลาดจะยังไม่คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่โอกาสลดลงเหลือ 80% ซึ่งสะท้อนถึงการประเมินนโยบาย "ที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล" ของเฟดอีกครั้งของนักลงทุน

วาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากรยังคงเป็นเงาที่หลงเหลืออยู่ในตลาด แม้ว่าทำเนียบขาวจะเลื่อนมาตรการภาษีศุลกากรบางส่วนออกไปแล้ว แต่การเจรจาการค้าที่ตึงเครียดกับสหภาพยุโรปและแรงกดดันต่อการส่งออกของแคนาดาอาจยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจทั่วโลก ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยนั้นได้รับแรงกดดันในระยะสั้น แต่ในระยะยาว หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรเพิ่มขึ้น ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอาจผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้นอีกครั้ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงมีโอกาสปรับตัวขึ้นเหนือ 97.00 ได้ แต่เราต้องระวังความเสี่ยงของการปรับฐานที่เกิดจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แย่ลงหรือความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้น ในแง่ของตลาดหุ้น S&P 500 อาจเผชิญกับการปรับฐานหลังจากทำสถิติสูงสุดล่าสุด และนักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับผลการดำเนินงานของข้อมูลเศรษฐกิจและรายงานผลประกอบการขององค์กรที่ตามมา

โดยรวมแล้ว รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมิถุนายนได้ช่วยหนุนตลาด แต่ก็ไม่ได้ขจัดความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจได้หมดสิ้น ทัศนคติที่ระมัดระวังของเฟด ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับวาทกรรมด้านภาษีศุลกากร และปัญหาเชิงโครงสร้างในตลาดแรงงานจะร่วมกันกำหนดแนวโน้มของตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นักลงทุนจำเป็นต้องเฝ้าระวังและให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อข้อมูลในเวลาต่อมาและคำแถลงล่าสุดของเฟดเพื่อรับมือกับสภาพแวดล้อมตลาดที่ผันผวน