Lời nhắc nhở về giao dịch vàng: Dữ liệu phi nông nghiệp đã kìm hãm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, giá vàng giảm gần 1% và dự luật "lớn và đẹp" có thể làm trầm trọng thêm sự biến động?
2025-07-04 07:44:37
Bị ảnh hưởng bởi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh bất ngờ của Hoa Kỳ vào tháng 6, giá vàng đã giảm gần 1% vào thứ năm (ngày 3 tháng 7), với giá vàng giao ngay đóng cửa ở mức 3.325,87 đô la một ounce. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ không chỉ đẩy đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ lên cao mà còn làm suy yếu đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sớm, làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của vàng. Cùng lúc đó, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu lớn của chính quyền Trump (dự luật "Lớn và Đẹp"), tiếp tục đưa các biến số phức tạp vào nền kinh tế. Thứ sáu (ngày 4 tháng 7) trùng với kỳ nghỉ Lễ Độc lập của Hoa Kỳ và giá vàng dao động hẹp trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á, hiện đang giao dịch quanh mức 3.330 đô la.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất trong tháng 6 do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố cho thấy Hoa Kỳ đã tăng thêm 147.000 việc làm, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 110.000, cho thấy động lực mạnh mẽ trên thị trường lao động.
Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%, nhưng vẫn có một số lo ngại đằng sau dữ liệu ấn tượng này. Báo cáo chỉ ra rằng gần một nửa mức tăng trưởng việc làm đến từ khu vực chính phủ, trong khi mức tăng việc làm trong khu vực tư nhân chỉ là 74.000, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Ngoài ra, giờ làm việc trung bình hàng tuần đã rút ngắn từ 34,3 giờ xuống 34,2 giờ và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại. Mức lương trung bình theo giờ chỉ tăng 0,2% so với tháng trước và mức tăng theo năm giảm từ 3,8% xuống 3,7%.
Các chi tiết cho thấy rằng mặc dù dữ liệu việc làm tổng thể mạnh mẽ, sự yếu kém trong khu vực tư nhân và khả năng thị trường lao động chậm lại có thể gây ra sự không chắc chắn về xu hướng kinh tế trong tương lai.
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ đã trực tiếp đẩy đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên cao. Chỉ số đô la tăng 0,34% lên 97,12 vào thứ năm, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm tăng 9,7 điểm cơ bản lên 3,789% và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn mười năm cũng tăng lên 4,346%. Đồng đô la mạnh hơn khiến vàng kém hấp dẫn hơn đối với người mua ở nước ngoài vì vàng được tính bằng đô la trở nên đắt hơn.
David Meger, giám đốc giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, chỉ ra: "Việc làm tốt hơn dự kiến có nghĩa là khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sớm đã giảm đáng kể và sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ đã gây áp lực đáng kể lên thị trường vàng".
Kỳ vọng của thị trường về đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 7 đã giảm gần như xuống mức 0, và khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 cũng đã giảm từ 92,5% xuống 67%. Sự thay đổi này đã trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm giá vàng và nhu cầu trú ẩn an toàn của các nhà đầu tư đối với vàng đã tạm thời bị kìm hãm.
Chính sách tiền tệ của Fed luôn là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng. Là một tài sản không tính lãi, vàng thường hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, trong khi lãi suất cao sẽ làm suy yếu giá trị đầu tư của nó. Lãi suất chuẩn của Fed hiện được duy trì trong phạm vi từ 4,25% đến 4,5% và thị trường ban đầu kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất trước do nền kinh tế suy thoái. Tuy nhiên, hiệu suất mạnh mẽ của dữ liệu phi nông nghiệp vào tháng 6 và áp lực lạm phát tiềm tàng của chính sách mới của chính quyền Trump đã làm tăng khả năng Fed sẽ tiếp tục chờ đợi và xem xét.
Các nhà đầu tư hiện đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 51 điểm cơ bản vào cuối năm, bắt đầu từ tháng 10, giảm so với kỳ vọng khoảng 66 điểm cơ bản trước khi báo cáo được công bố.
Trong một cuộc phỏng vấn, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Benson cho biết nếu Fed không cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, có thể cần phải cắt giảm lãi suất lớn hơn vào tháng 9 để ứng phó với những thay đổi kinh tế. Mặc dù tuyên bố này đã đưa một số kỳ vọng nới lỏng vào thị trường, nhưng thái độ thận trọng của Fed chắc chắn là tiêu cực đối với vàng trong ngắn hạn.
Ngoài ra, tin tức rằng chính quyền Trump có kế hoạch tìm người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vào mùa thu đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn về chính sách tiền tệ. Kể từ khi Powell trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2018, ông đã ứng phó với nhiều thách thức kinh tế bằng chính sách tiền tệ thận trọng, nhưng Trump chưa bao giờ ngừng chỉ trích các chính sách của ông. Việc đề cử một chủ tịch mới có thể mang lại sự thay đổi về phong cách chính sách và kỳ vọng của thị trường về điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động ngắn hạn của vàng.
Eugenio Aleman, nhà kinh tế trưởng tại Raymond James, cho biết: "Bất chấp dữ liệu việc làm tổng thể mạnh mẽ, sự yếu kém trong khu vực tư nhân có thể làm bùng nổ các cuộc thảo luận về lộ trình lãi suất của Fed." Trong bối cảnh áp lực lạm phát và thị trường lao động chậm lại, tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất trong tương lai của Fed sẽ trở thành điểm quan sát quan trọng đối với thị trường vàng.
Dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu lớn được chính quyền Trump thông qua vào thứ năm đã mang lại sự bất ổn mới cho thị trường vàng. Dự luật này dự kiến sẽ làm tăng nợ của Hoa Kỳ thêm 3,4 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, đồng thời kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách biến các khoản cắt giảm thuế năm 2017 thành vĩnh viễn, mở rộng các khoản giảm thuế và cắt giảm chi tiêu cho các dự án chăm sóc sức khỏe và năng lượng xanh. Đảng Cộng hòa tin rằng điều này sẽ truyền "nhiên liệu phản lực" vào nền kinh tế và thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng của khu vực tư nhân. Tuy nhiên, các nhà phân tích phi đảng phái cảnh báo rằng nợ mới và các khoản cắt giảm thuế lớn có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát, đặc biệt là khi thị trường việc làm vẫn mạnh. Kỳ vọng lạm phát tăng thường tốt cho vàng, nhưng xu hướng hiện tại của đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng đã tạm thời làm lu mờ tin tức tích cực này.
Ngoài ra, các chính sách chống tăng trưởng của Trump, chẳng hạn như thuế quan toàn diện đối với hàng hóa nhập khẩu và trục xuất người nhập cư trên diện rộng, có thể có tác động sâu sắc đến thị trường lao động và động lực kinh tế. Báo cáo phi nông nghiệp tháng 6 cho thấy 130.000 người đã rút khỏi thị trường lao động, số người thất nghiệp dài hạn tăng lên 1,647 triệu người và thời gian thất nghiệp trung bình tăng từ 9,5 tuần lên 10,1 tuần. Những dấu hiệu này cho thấy thị trường lao động có thể phải đối mặt với áp lực hơn nữa do những thay đổi về chính sách.
Thái độ thận trọng của các công ty đối với việc tuyển dụng cũng được phản ánh trong cuộc khảo sát của Viện Quản lý Cung ứng (ISM), với một số công ty tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ ưu tiên sử dụng nhân viên hiện tại thay vì tuyển thêm nhân viên mới. Chính quyền Trump tuyên bố rằng thuế quan sẽ không đẩy lạm phát lên cao trong dài hạn, nhưng thị trường vẫn hoài nghi về điều này và sức hấp dẫn của vàng như một tài sản chống lạm phát có thể xuất hiện trở lại trong tương lai.
Nhìn về phía trước, thị trường vàng sẽ chịu sự chi phối của nhiều yếu tố. Đầu tiên, con đường chính sách tiền tệ của Fed vẫn là chìa khóa. Nếu việc cắt giảm lãi suất diễn ra vào tháng 9, vàng có thể phục hồi. Thứ hai, các chính sách tài khóa và thương mại của chính quyền Trump sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Việc cắt giảm thuế và thuế quan có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao trong ngắn hạn, qua đó hỗ trợ vàng, nhưng sức mạnh của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể tiếp tục gây áp lực lên giá vàng. Ngoài ra, những bất ổn về địa chính trị và kinh tế toàn cầu vẫn là những yếu tố tích cực dài hạn đối với vàng. Mặc dù kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trước đã suy yếu, nhưng những dấu hiệu về sự suy thoái kinh tế toàn cầu có thể thúc đẩy các nhà đầu tư phân bổ lại tiền vào các tài sản trú ẩn an toàn.
Theo góc nhìn kỹ thuật, giá vàng dao động trong phạm vi hẹp quanh mức 3.330 đô la và có thể tiếp tục chịu áp lực từ đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá vàng giảm xuống dưới mức hỗ trợ 3.300 đô la, chúng có thể tiếp tục kiểm tra mức quan trọng là 3.250 đô la; ngược lại, nếu kỳ vọng lạm phát tăng hoặc rủi ro địa chính trị gia tăng, giá vàng dự kiến sẽ quay trở lại mức trên 3.400 đô la. Các nhà đầu tư nên chú ý chặt chẽ đến các quyết định về lãi suất của Fed, việc thực hiện chính sách của chính quyền Trump và dữ liệu kinh tế vĩ mô toàn cầu để nắm bắt cơ hội đầu tư trên thị trường vàng.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: Yihuitong)
Vào lúc 07:40 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay được giao dịch ở mức 3.330,75 USD một ounce.
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất trong tháng 6 do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố cho thấy Hoa Kỳ đã tăng thêm 147.000 việc làm, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 110.000, cho thấy động lực mạnh mẽ trên thị trường lao động.
Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%, nhưng vẫn có một số lo ngại đằng sau dữ liệu ấn tượng này. Báo cáo chỉ ra rằng gần một nửa mức tăng trưởng việc làm đến từ khu vực chính phủ, trong khi mức tăng việc làm trong khu vực tư nhân chỉ là 74.000, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 10 năm 2024. Ngoài ra, giờ làm việc trung bình hàng tuần đã rút ngắn từ 34,3 giờ xuống 34,2 giờ và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại. Mức lương trung bình theo giờ chỉ tăng 0,2% so với tháng trước và mức tăng theo năm giảm từ 3,8% xuống 3,7%.
Các chi tiết cho thấy rằng mặc dù dữ liệu việc làm tổng thể mạnh mẽ, sự yếu kém trong khu vực tư nhân và khả năng thị trường lao động chậm lại có thể gây ra sự không chắc chắn về xu hướng kinh tế trong tương lai.
Đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ đã trực tiếp đẩy đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên cao. Chỉ số đô la tăng 0,34% lên 97,12 vào thứ năm, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm tăng 9,7 điểm cơ bản lên 3,789% và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn mười năm cũng tăng lên 4,346%. Đồng đô la mạnh hơn khiến vàng kém hấp dẫn hơn đối với người mua ở nước ngoài vì vàng được tính bằng đô la trở nên đắt hơn.
David Meger, giám đốc giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, chỉ ra: "Việc làm tốt hơn dự kiến có nghĩa là khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sớm đã giảm đáng kể và sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ đã gây áp lực đáng kể lên thị trường vàng".
Kỳ vọng của thị trường về đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 7 đã giảm gần như xuống mức 0, và khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 cũng đã giảm từ 92,5% xuống 67%. Sự thay đổi này đã trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm giá vàng và nhu cầu trú ẩn an toàn của các nhà đầu tư đối với vàng đã tạm thời bị kìm hãm.
Xem xét lại lộ trình chính sách tiền tệ của Fed
Chính sách tiền tệ của Fed luôn là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến giá vàng. Là một tài sản không tính lãi, vàng thường hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất thấp, trong khi lãi suất cao sẽ làm suy yếu giá trị đầu tư của nó. Lãi suất chuẩn của Fed hiện được duy trì trong phạm vi từ 4,25% đến 4,5% và thị trường ban đầu kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất trước do nền kinh tế suy thoái. Tuy nhiên, hiệu suất mạnh mẽ của dữ liệu phi nông nghiệp vào tháng 6 và áp lực lạm phát tiềm tàng của chính sách mới của chính quyền Trump đã làm tăng khả năng Fed sẽ tiếp tục chờ đợi và xem xét.
Các nhà đầu tư hiện đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 51 điểm cơ bản vào cuối năm, bắt đầu từ tháng 10, giảm so với kỳ vọng khoảng 66 điểm cơ bản trước khi báo cáo được công bố.
Trong một cuộc phỏng vấn, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Benson cho biết nếu Fed không cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, có thể cần phải cắt giảm lãi suất lớn hơn vào tháng 9 để ứng phó với những thay đổi kinh tế. Mặc dù tuyên bố này đã đưa một số kỳ vọng nới lỏng vào thị trường, nhưng thái độ thận trọng của Fed chắc chắn là tiêu cực đối với vàng trong ngắn hạn.
Ngoài ra, tin tức rằng chính quyền Trump có kế hoạch tìm người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vào mùa thu đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn về chính sách tiền tệ. Kể từ khi Powell trở thành chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2018, ông đã ứng phó với nhiều thách thức kinh tế bằng chính sách tiền tệ thận trọng, nhưng Trump chưa bao giờ ngừng chỉ trích các chính sách của ông. Việc đề cử một chủ tịch mới có thể mang lại sự thay đổi về phong cách chính sách và kỳ vọng của thị trường về điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động ngắn hạn của vàng.
Eugenio Aleman, nhà kinh tế trưởng tại Raymond James, cho biết: "Bất chấp dữ liệu việc làm tổng thể mạnh mẽ, sự yếu kém trong khu vực tư nhân có thể làm bùng nổ các cuộc thảo luận về lộ trình lãi suất của Fed." Trong bối cảnh áp lực lạm phát và thị trường lao động chậm lại, tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất trong tương lai của Fed sẽ trở thành điểm quan sát quan trọng đối với thị trường vàng.
Sự bất ổn về chính sách của Trump làm gia tăng sự biến động của thị trường
Dự luật cắt giảm thuế và chi tiêu lớn được chính quyền Trump thông qua vào thứ năm đã mang lại sự bất ổn mới cho thị trường vàng. Dự luật này dự kiến sẽ làm tăng nợ của Hoa Kỳ thêm 3,4 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, đồng thời kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách biến các khoản cắt giảm thuế năm 2017 thành vĩnh viễn, mở rộng các khoản giảm thuế và cắt giảm chi tiêu cho các dự án chăm sóc sức khỏe và năng lượng xanh. Đảng Cộng hòa tin rằng điều này sẽ truyền "nhiên liệu phản lực" vào nền kinh tế và thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng của khu vực tư nhân. Tuy nhiên, các nhà phân tích phi đảng phái cảnh báo rằng nợ mới và các khoản cắt giảm thuế lớn có thể làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát, đặc biệt là khi thị trường việc làm vẫn mạnh. Kỳ vọng lạm phát tăng thường tốt cho vàng, nhưng xu hướng hiện tại của đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng đã tạm thời làm lu mờ tin tức tích cực này.
Ngoài ra, các chính sách chống tăng trưởng của Trump, chẳng hạn như thuế quan toàn diện đối với hàng hóa nhập khẩu và trục xuất người nhập cư trên diện rộng, có thể có tác động sâu sắc đến thị trường lao động và động lực kinh tế. Báo cáo phi nông nghiệp tháng 6 cho thấy 130.000 người đã rút khỏi thị trường lao động, số người thất nghiệp dài hạn tăng lên 1,647 triệu người và thời gian thất nghiệp trung bình tăng từ 9,5 tuần lên 10,1 tuần. Những dấu hiệu này cho thấy thị trường lao động có thể phải đối mặt với áp lực hơn nữa do những thay đổi về chính sách.
Thái độ thận trọng của các công ty đối với việc tuyển dụng cũng được phản ánh trong cuộc khảo sát của Viện Quản lý Cung ứng (ISM), với một số công ty tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ ưu tiên sử dụng nhân viên hiện tại thay vì tuyển thêm nhân viên mới. Chính quyền Trump tuyên bố rằng thuế quan sẽ không đẩy lạm phát lên cao trong dài hạn, nhưng thị trường vẫn hoài nghi về điều này và sức hấp dẫn của vàng như một tài sản chống lạm phát có thể xuất hiện trở lại trong tương lai.
Triển vọng thành phố Hoàng Hậu
Nhìn về phía trước, thị trường vàng sẽ chịu sự chi phối của nhiều yếu tố. Đầu tiên, con đường chính sách tiền tệ của Fed vẫn là chìa khóa. Nếu việc cắt giảm lãi suất diễn ra vào tháng 9, vàng có thể phục hồi. Thứ hai, các chính sách tài khóa và thương mại của chính quyền Trump sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Việc cắt giảm thuế và thuế quan có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao trong ngắn hạn, qua đó hỗ trợ vàng, nhưng sức mạnh của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể tiếp tục gây áp lực lên giá vàng. Ngoài ra, những bất ổn về địa chính trị và kinh tế toàn cầu vẫn là những yếu tố tích cực dài hạn đối với vàng. Mặc dù kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trước đã suy yếu, nhưng những dấu hiệu về sự suy thoái kinh tế toàn cầu có thể thúc đẩy các nhà đầu tư phân bổ lại tiền vào các tài sản trú ẩn an toàn.
Theo góc nhìn kỹ thuật, giá vàng dao động trong phạm vi hẹp quanh mức 3.330 đô la và có thể tiếp tục chịu áp lực từ đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá vàng giảm xuống dưới mức hỗ trợ 3.300 đô la, chúng có thể tiếp tục kiểm tra mức quan trọng là 3.250 đô la; ngược lại, nếu kỳ vọng lạm phát tăng hoặc rủi ro địa chính trị gia tăng, giá vàng dự kiến sẽ quay trở lại mức trên 3.400 đô la. Các nhà đầu tư nên chú ý chặt chẽ đến các quyết định về lãi suất của Fed, việc thực hiện chính sách của chính quyền Trump và dữ liệu kinh tế vĩ mô toàn cầu để nắm bắt cơ hội đầu tư trên thị trường vàng.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: Yihuitong)
Vào lúc 07:40 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay được giao dịch ở mức 3.330,75 USD một ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
