ในเดือนมิถุนายน การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 147,000 ตำแหน่ง เกินความคาดหมาย แสดงให้เห็นว่าตลาดงานยังคงแข็งแกร่ง อัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 4.1% ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แม้จะมีการจ้างงานที่แข็งแกร่ง แต่การเติบโตของค่าจ้างก็ชะลอตัวลงเล็กน้อย และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังควบคุมได้ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีพื้นที่ในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2568 ลดลงเล็กน้อย และนโยบายอัตราดอกเบี้ยก็กลายเป็นการรอคอยและดูท่าทีมากขึ้น ในเวลาเดียวกัน ร่างกฎหมายงบประมาณมูลค่า 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ของทรัมป์และภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรที่กำลังจะมาถึงทำให้ความไม่แน่นอนของนโยบายเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจก่อให้เกิดการรบกวนตลาดได้

การจ้างงานนอกภาคเกษตรเกินคาด และตลาดงานแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น

แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์โดยทั่วไปว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวลง และ "ข้อมูลผู้แจ้งเบาะแส" เคยลดลงเหลือ 100,000 ตำแหน่ง แต่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนกลับทำลายความคาดหวังในแง่ร้ายอีกครั้ง โดยสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงานนอกภาคเกษตร 147,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าข้อมูลเดือนพฤษภาคมที่แก้ไขแล้ว (144,000 ตำแหน่ง) อย่างมีนัยสำคัญ นักวิเคราะห์เชื่อว่าตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าตลาดงานของสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่นสูงภายใต้ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ ทั้งนี้ ที่น่าสังเกตก็คือ นอกเหนือจากข้อมูลตำแหน่งงานว่าง JOLTS ในเดือนพฤษภาคมแล้ว ยังมีตัวบ่งชี้สำคัญหลายตัวที่บ่งชี้ว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจอ่อนแอในครั้งนี้ แต่ผลลัพธ์ดังกล่าวพิสูจน์ให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงมีโมเมนตัมภายในที่แข็งแกร่ง

อัตราการว่างงานที่ลดลงอย่างไม่คาดคิดสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของการจ้างงาน อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่สถาบันบางแห่งคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 4.4% อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวลดลงในระดับหนึ่ง และยังทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการเลือกนโยบาย

การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงเล็กน้อย และแรงกดดันเงินเฟ้อยังควบคุมได้

เมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตของงาน ข้อมูลเงินเดือนได้ส่งสัญญาณอีกอย่างหนึ่ง อัตราการเติบโตของค่าจ้างในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นถึงการลดลงเล็กน้อยทั้งในด้านปีต่อปีและเดือนต่อเดือน โดยอัตราการเติบโตปีต่อปีลดลงจาก 3.8% ที่แก้ไขแล้วเป็น 3.7% และอัตราการเติบโตเดือนต่อเดือนชะลอตัวลงจาก 0.4% เป็น 0.2% นักวิเคราะห์เชื่อว่าแม้ว่าความต้องการในการจ้างงานจะยังคงแข็งแกร่ง แต่แรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายด้านเงินเดือนของบริษัทต่างๆ ได้ลดลงแล้ว

สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ การเติบโตของค่าจ้างถือเป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญในการวัดอัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น การลดลงเล็กน้อยนี้จะช่วยลดความเสี่ยงของการพุ่งสูงของราคาที่เกิดจากค่าจ้าง และช่วยให้ตลาดสามารถประเมินความยั่งยืนของเงินเฟ้อได้อีกครั้ง โดยทั่วไป นักวิเคราะห์เชื่อว่าข้อมูลค่าจ้างและการเติบโตของการจ้างงานทำงานร่วมกันเพื่อแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่ได้อยู่เหนือการควบคุม ซึ่งเป็นพื้นฐานเพิ่มเติมสำหรับนโยบายอัตราดอกเบี้ยในเวลาต่อมาที่จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ปรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอย่างพอประมาณ และแนวทางนโยบายเป็นแบบรอและดูท่าทีมากขึ้น

ความยืดหยุ่นของตลาดงานและความจริงที่ว่าการเติบโตของค่าจ้างไม่ได้เกินความคาดหวังทำให้มีการปรับราคาใหม่ที่ค่อนข้างเข้มงวดในตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง การคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสมในปี 2025 ได้รับการปรับลดลงจาก 67 จุดพื้นฐาน (bps) ก่อนการเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานเป็นประมาณ 62 จุดพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงนี้ตอกย้ำน้ำเสียงของเฟดในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้

นักวิเคราะห์คาดว่าเฟดจะยังคงรอและดูต่อไป โดยอาศัยข้อมูลในภายหลังเพื่อตัดสินความสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ การปรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและแนวทางนโยบายใหม่ยังกระตุ้นให้ตลาดพันธบัตรและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศปรับตัวสูงขึ้นก่อนแล้วจึงค่อยทรงตัว แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้นหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงาน แต่การปรับตัวสูงขึ้นกลับพลิกกลับอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ซื้อขายยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบาย

“ร่างกฎหมายขนาดใหญ่” ของทรัมป์และการขู่ขึ้นภาษีเพิ่มตัวแปรใหม่

นอกเหนือจากข้อมูลการจ้างงาน นโยบายภายในประเทศและสถานการณ์การค้าในสหรัฐฯ ยังนำความไม่แน่นอนเพิ่มเติมมาสู่ระยะสั้นอีกด้วย "ร่างกฎหมายสวยงาม" มูลค่า 3.4 ล้านล้านดอลลาร์ที่เสนอโดยทรัมป์ได้รับการทบทวนสำเร็จโดยทั้งสองสภาของรัฐสภาและกำลังจะลงนามเป็นกฎหมาย ร่างกฎหมายดังกล่าวครอบคลุมการปรับค่าใช้จ่ายของรัฐบาล ภาษี และกิจการภายในประเทศหลายประการ รวมถึงการยกเลิกภาษีของรัฐบาลกลางสำหรับค่าล่วงเวลาและทิป และการลดหย่อนภาษี 12% สำหรับครัวเรือนที่มีรายได้ต่อปีต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้อาจช่วยเพิ่มรายได้ที่ใช้จ่ายได้ของกลุ่มรายได้ปานกลางและรายได้น้อยได้ในระดับหนึ่ง แต่ในขณะเดียวกัน การตัดงบประมาณ Medicaid ของรัฐบาลกลางและ SNAP อาจส่งผลให้เกิดความแตกต่างทางโครงสร้างในฝั่งผู้บริโภคในบางพื้นที่ด้วยเช่นกัน

สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความไม่แน่นอนของทิศทางนโยบายการค้า ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อสาธารณะที่รัฐแมริแลนด์ ทรัมป์ย้ำอีกครั้งว่าเขาจะส่งจดหมายภาษีศุลกากรฝ่ายเดียวไปยังคู่ค้าหลายรายโดยเร็วที่สุดตั้งแต่วันนี้จนถึงเส้นตายในวันที่ 9 กรกฎาคม คำแถลงนี้ก่อให้เกิดความท้าทายใหม่ต่อภาคส่วนที่มีความอ่อนไหวต่อการค้าต่างประเทศและบริษัทในห่วงโซ่อุปทาน แม้ว่าจะยังไม่ได้เปิดเผยคู่ค้าและประเภทสินค้าที่เกี่ยวข้องโดยเฉพาะ แต่บรรดานักวิเคราะห์เชื่อว่าเมื่อเทียบกับข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งและการที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่แข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สัญญาณใดๆ ของการใช้ภาษีศุลกากรอาจทำให้ตลาดผันผวนได้

นักวิเคราะห์เตือนว่าเมื่อวันหยุดวันชาติสหรัฐฯ มาถึง สภาพคล่องในตลาดอาจตึงตัวขึ้นเป็นระยะๆ และไม่สามารถละเลยความเสี่ยงที่ราคาจะผันผวนเนื่องจากสภาพคล่องต่ำในช่วงวันหยุดได้ ผลกระทบที่ตามมาของ "พระราชบัญญัติสวยงาม" ต่อการขาดดุลการคลัง ความยั่งยืนของอัตราการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน และความเร็วในการดำเนินนโยบายการค้าจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ตลาดจะให้ความสำคัญอย่างใกล้ชิด