Xu hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) luôn là tâm điểm chú ý của kinh tế toàn cầu. Hôm thứ Năm (10/7), một số quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra những tuyên bố mới nhất về các vấn đề quan trọng như thời điểm cắt giảm lãi suất, thu hẹp bảng cân đối kế toán (thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán) và tác động của thuế quan đối với lạm phát. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed San Francisco Daly, thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Waller, và Chủ tịch Fed St. Louis Musallem đã phác thảo thái độ thận trọng và những cân nhắc chính sách của Fed trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Phần sau sẽ phân tích chi tiết những nội dung này và phân tích logic kinh tế cũng như tác động tiềm tàng của chúng.

Daly: Thời điểm cắt giảm lãi suất đang đến gần, nhưng cần phải cân nhắc kỹ lưỡng

1. Có thể cắt giảm lãi suất hai lần, nhưng bất ổn vẫn còn cao <br/>Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly đã nói rõ tại một sự kiện công khai vào ngày 10 tháng 7 rằng thời điểm cắt giảm lãi suất đang đến gần. Bà tin rằng hiệu suất kinh tế hiện tại là vững chắc, và lạm phát đang dần trở lại mức mục tiêu 2%, nhưng vẫn chưa đạt được mục tiêu. Do đó, Fed cần cân nhắc liệu có nên duy trì hoạt động tốt của nền kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất hay không. Bà Daly đặc biệt đề cập rằng "hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay là một kết quả có thể xảy ra", nhưng cũng nhấn mạnh rằng có nhiều biến số trong dự báo này.

2. Việc cắt giảm lãi suất vào mùa thu có thể trở thành xu hướng chính, nhưng tháng 7 vẫn còn gây tranh cãi <br/>Daly có xu hướng cân nhắc việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa thu, điều này phù hợp với quan điểm của nhiều quan chức Fed. Tuy nhiên, bà không hoàn toàn loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Ngược lại, Thống đốc Fed Waller lại có quan điểm cấp tiến hơn và rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng ông cũng thừa nhận mình thuộc "thiểu số". Sự bất đồng này phản ánh việc Fed vẫn chưa đạt được sự đồng thuận về tình hình kinh tế.

3. Tác động của thuế quan có thể bị đánh giá quá cao, và các chính sách cần tránh bị tụt hậu <br/>Daly cũng đề cập rằng tác động thực tế của việc tăng thuế quan gần đây đối với lạm phát có thể thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Bà chỉ ra rằng các công ty đang thích nghi với chính sách thuế quan thay vì chuyển hoàn toàn chi phí sang cho người tiêu dùng. Ngoài ra, bà cảnh báo Fed không nên chờ đợi quá lâu dữ liệu lạm phát để tránh việc điều chỉnh chính sách bị tụt hậu so với nhu cầu thực tế của nền kinh tế.

Waller: Việc cắt giảm bảng cân đối kế toán vẫn tiếp tục và có đủ lý do để cắt giảm lãi suất vào tháng 7

1. Mục tiêu thu hẹp bảng cân đối kế toán đang trở nên rõ ràng hơn <br/>Thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Waller tiết lộ tại một sự kiện khác rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed (tức là thu hẹp bảng cân đối kế toán) có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian. Hiện tại, bảng cân đối kế toán của Fed đã giảm xuống còn 6,7 nghìn tỷ đô la, và dự trữ ngân hàng là 3,3 nghìn tỷ đô la. Waller tin rằng nếu dự trữ chiếm không dưới 8% GDP, mục tiêu thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể được đặt ở mức khoảng 5,8 nghìn tỷ đô la.

2. Kiên quyết ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 <br/>Mặc dù Waller thừa nhận mình thuộc "thiểu số", ông vẫn khẳng định chính sách tiền tệ hiện tại quá chặt chẽ và việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 là một lựa chọn hợp lý. Ông nhấn mạnh rằng lập trường này dựa trên dữ liệu kinh tế và không liên quan gì đến chính trị. Phát biểu của Waller cho thấy cuộc tranh luận gay gắt trong nội bộ Fed về thời điểm cắt giảm lãi suất.

3. Cơ cấu bảng cân đối kế toán có thể cần điều chỉnh <br/>Waller cũng đề cập rằng bản chất dài hạn của trái phiếu do Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ là một vấn đề nổi cộm, và có thể cần phải dần dần chuyển sang trái phiếu ngắn hạn (như tín phiếu kho bạc) trong tương lai. Tuy nhiên, quá trình này sẽ rất chậm trừ khi có đợt bán trái phiếu dài hạn quy mô lớn.

Mousalem: Tác động của thuế quan chỉ trở nên rõ ràng vào cuối năm

Chủ tịch Fed St. Louis Moussallem tỏ ra thận trọng hơn về thuế quan. Ông tin rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể chưa rõ ràng cho đến cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Do độ trễ trong việc điều chỉnh hàng tồn kho của doanh nghiệp và sự truyền tải giá sản phẩm trung gian, vẫn còn quá sớm để đánh giá toàn bộ tác động của thuế quan. Quan điểm này giải thích tại sao một số quan chức Fed đang giữ thái độ chờ đợi và quan sát đối với việc cắt giảm lãi suất.

Tóm tắt: Ba dòng chính trong định hướng chính sách của Fed

Có sự khác biệt rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất: Daly và Waller lần lượt đại diện cho "Phe mùa thu" và "Phe tháng 7", phản ánh những cách giải thích khác nhau về tình hình kinh tế trong Cục Dự trữ Liên bang.

Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán tiếp tục được tiến hành: Tuyên bố của Waller cho thấy việc thu hẹp bảng cân đối kế toán vẫn là một phần quan trọng trong quá trình bình thường hóa chính sách của Fed, nhưng mục tiêu đã dần trở nên rõ ràng hơn.

Tác động của thuế quan vẫn chưa được thấy rõ: Thái độ thận trọng của Musallem nhắc nhở thị trường rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể bị đánh giá quá cao, nhưng cần thêm thời gian để xác minh.

Ý nghĩa đối với thị trường: Các nhà đầu tư cần chú ý sát sao đến kết quả cuộc họp tháng 7 của Fed và cảnh giác với những thay đổi trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Tiến độ giảm bảng cân đối kế toán và tác động của thuế quan cũng sẽ trở thành những yếu tố chính ảnh hưởng đến biến động thị trường trong nửa cuối năm.