ตลาดทองคำเผชิญความผันผวนอย่างรุนแรงในวันพุธ (16 ก.ค.) ในการซื้อขายช่วงเช้าที่นิวยอร์ก เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ราคาทองคำร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบวัน ที่ 3,319.58 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แต่หลังจากนั้น รายงานของบลูมเบิร์กที่ว่า "ทรัมป์กำลังพิจารณาปลดประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์" ได้จุดชนวนให้เกิดกระแสต่อต้านความเสี่ยงในตลาดทันที ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 50 ดอลลาร์สหรัฐ แตะระดับสูงสุดในรอบ 3 สัปดาห์ที่ 3,377.17 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม แผนการดังกล่าวกลับพลิกกลับอีกครั้ง ทรัมป์ปฏิเสธแผนการปลดเขาอย่างรวดเร็ว และราคาทองคำลดลงมาอยู่ที่ 0.68% ปิดที่ 3,347.38 ดอลลาร์สหรัฐ ในการซื้อขายช่วงเช้าของตลาดเอเชียเมื่อวันพฤหัสบดี (17 ก.ค.) ราคาทองคำสปอตผันผวนในกรอบแคบๆ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 334,650 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

วิกฤตอิสรภาพของธนาคารกลางสหรัฐฯ: "เกมคุกคาม" ของทรัมป์

ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้วิพากษ์วิจารณ์พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ มานานแล้ว โดยกล่าวหาต่อสาธารณชนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างทันท่วงที และมองว่านโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาเศรษฐกิจ เมื่อวันพุธที่ผ่านมา รายงานของบลูมเบิร์กที่ระบุว่าทรัมป์อาจปลดพาวเวลล์ ได้จุดชนวนให้ตลาดเกิดความวุ่นวายอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดในรอบเกือบสามสัปดาห์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลง 0.8% ในช่วงเวลาหนึ่ง ขณะที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วกว่า 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ อันเนื่องมาจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง โดยแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสามสัปดาห์ที่ 3,377.17 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม ต่อมาทรัมป์ได้ออกแถลงการณ์ ระบุอย่างชัดเจนว่าเขาไม่มีเจตนาปลดพาวเวลล์ แม้ว่าเขาจะยังคงมองสถานการณ์อย่างคลุมเครือว่า "มีความเป็นไปได้" และชี้ให้เห็นถึงปัญหา "การใช้จ่ายเกินตัว" ของโครงการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในกรุงวอชิงตัน มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การชี้แจงดังกล่าวทำให้กำไรของราคาทองคำลดลง และสุดท้ายปิดที่ 3,347.38 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 0.68%

แดเนียล กาลี นักยุทธศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์จาก TD Securities ชี้ให้เห็นว่าคำแถลงซ้ำๆ ของทรัมป์ทำให้ราคาทองคำผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงเวลาสั้นๆ และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายเป็นแรงผลักดันสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าทรัมป์จะลดทอนความเป็นไปได้ที่จะปลดพาวเวลล์ แต่แรงกดดันอย่างต่อเนื่องของเขาต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ยังคงทำให้นักลงทุนระมัดระวังอย่างยิ่งต่อความไม่แน่นอนของนโยบาย

วุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส กล่าวในที่ประชุมวุฒิสภา โดยเน้นย้ำว่าความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความน่าเชื่อถือของระบบการเงินสหรัฐฯ และความพยายามใดๆ ที่จะให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ อยู่ภายใต้การควบคุมโดยตรงของประธานาธิบดี อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยารุนแรงในตลาด ความไม่แน่นอนนี้สนับสนุนลักษณะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ และในระยะสั้น ราคาทองคำอาจยังคงได้รับแรงหนุนจากข่าวจากธนาคารกลางสหรัฐฯ

ความสัมพันธ์อันละเอียดอ่อนระหว่างแนวโน้มนโยบายของเฟดและราคาทองคำ

นโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำมาโดยตลอด การวิพากษ์วิจารณ์พาวเวลล์ของทรัมป์มุ่งเน้นไปที่ประเด็นอัตราดอกเบี้ยเป็นหลัก เขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันสูงเกินไป และสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1% หรือต่ำกว่านั้น อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเขาจะดำรงตำแหน่งจนครบวาระและเน้นย้ำถึงความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน คำวินิจฉัยล่าสุดของศาลฎีกายังชี้แจงเพิ่มเติมว่า เว้นแต่จะมี "เหตุผลอันสมควร" ประธานาธิบดีไม่มีสิทธิ์ปลดประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากความแตกต่างด้านนโยบาย ซึ่งให้ความคุ้มครองทางกฎหมายต่อเสถียรภาพของตำแหน่งของพาวเวลล์

ขณะเดียวกัน วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก กล่าวในสุนทรพจน์เมื่อเร็วๆ นี้ว่า นโยบายการเงินที่เข้มงวดในระดับปานกลางในปัจจุบันมีความเหมาะสม และธนาคารกลางสหรัฐฯ จะตัดสินใจเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวต่อไปหลังจากสังเกตข้อมูลเศรษฐกิจ เขาคาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเหลือประมาณ 1% ในปีนี้ อัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% และอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ในช่วงครึ่งหลังของปีและครึ่งแรกของปีหน้าจากมาตรการภาษีนำเข้า การคาดการณ์ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อนี้เพิ่มโอกาสที่ตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนจาก 54% เป็น 60% แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนเชื่อว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากมาตรการภาษีนำเข้าอาจเป็นเพียงชั่วคราว ความแตกต่างด้านนโยบายนี้เป็นปัจจัยที่ซับซ้อนแต่เป็นปัจจัยบวกต่อราคาทองคำ เนื่องจากการคาดการณ์เงินเฟ้อมักจะทำให้ความน่าดึงดูดของดอลลาร์ลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

ข้อมูลราคาผู้ผลิตอ่อนตัวอย่างไม่คาดคิด

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ทรงตัวเมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.2% และดัชนีราคาผู้ผลิตหลัก (Core PPI) ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ซึ่งตรงกันข้ามกับที่เพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาบริการที่อ่อนตัวลงได้ชดเชยการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกิดจากภาษีนำเข้าในระดับหนึ่ง ข้อมูลนี้ช่วยสนับสนุนราคาทองคำ เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับนโยบายคุมเข้มทางการเงินของเฟดในทันที อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมิถุนายน ซึ่งยังคงแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออยู่บ้าง ประกอบกับผลกระทบของนโยบายภาษีของทรัมป์ อาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

รายงาน Beige Book ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เผยให้เห็นถึงผลกระทบในวงกว้างของภาษีศุลกากรต่อเศรษฐกิจ บริษัทต่างๆ รายงานว่าแรงกดดันด้านต้นทุนที่เกิดจากภาษีศุลกากรกำลังผลักดันให้ราคาสูงขึ้น และบางอุตสาหกรรมได้ปรับราคาล่วงหน้าเพื่อรับมือกับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อนี้ส่งผลดีต่อทองคำในระยะยาว เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วทองคำถือเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ นอกจากนี้ รายงาน Beige Book ยังชี้ให้เห็นว่าการสูญเสียแรงงานผู้อพยพและความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าทำให้บริษัทต่างๆ เลื่อนการจ้างงานและการตัดสินใจลงทุนออกไป ซึ่งอาจฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและเพิ่มแรงผลักดันให้กับความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ผลกระทบจากความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและตลาดพันธบัตร

ดัชนีดอลลาร์ร่วงลง 0.25% มาอยู่ที่ 98.34 ในการซื้อขายที่ผันผวนในวันพุธ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการที่ทรัมป์ปฏิเสธรายงานที่ว่าเขาปลดพาวเวลล์ ทำให้ตลาดคลายความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.7% เมื่อเทียบกับเงินเยน ขณะที่เงินยูโรแข็งค่าขึ้นแตะ 1.1633 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดต่อดอลลาร์ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ฮวน เปเรซ ผู้อำนวยการฝ่ายการค้าอาวุโสของ Monex USA เตือนว่า การเคลื่อนไหวใดๆ ที่จะลดความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์อย่างรุนแรง และยิ่งผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นไปอีก

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากข่าวลือเกี่ยวกับการอยู่หรือลาออกของพาวเวลล์เช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 8 สัปดาห์ที่ 5.08% และลดลงมาอยู่ที่ 5.014% ในช่วงท้ายการซื้อขาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลงมาอยู่ที่ 3.889% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งเดือนมาอยู่ที่ 4.466% ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 61.8 จุดพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อระยะยาวและการขาดดุลงบประมาณ การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กระตุ้นความต้องการสถานที่ปลอดภัย

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมาโดยตลอด เมื่อไม่นานมานี้ อิสราเอลได้เปิดฉากการโจมตีทางอากาศอย่างรุนแรงที่กรุงดามัสกัส เมืองหลวงของซีเรีย ส่งผลให้อาคารกระทรวงกลาโหมของซีเรียได้รับความเสียหาย และการโจมตีใกล้กับทำเนียบประธานาธิบดี เหตุการณ์นี้ยิ่งทำให้ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ของตลาดก็ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้นักลงทุนหันมาซื้อทองคำเพื่อสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ในอดีต ความขัดแย้งในตะวันออกกลางมักผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมักโอนเงินไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยเพื่อหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอน แม้ว่าผลกระทบเฉพาะของการโจมตีทางอากาศครั้งนี้จะยังคงอยู่ระหว่างการประเมิน แต่แรงหนุนระยะสั้นต่อราคาทองคำก็เห็นได้ชัด

ความขัดแย้งทางการค้าโลกทำให้ความไม่สงบในตลาดรุนแรงขึ้น

นโยบายการค้าของทรัมป์ยิ่งตอกย้ำความไม่แน่นอนในตลาดทองคำ เขาขู่ว่าจะเก็บภาษีนำเข้าจากสหภาพยุโรป 30% และวางแผนที่จะส่งหนังสือแจ้งภาษีไปยังกว่า 150 ประเทศ โดยมีอัตราภาษีรวม 10% หรือ 15% นโยบายนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อรูปแบบการค้าโลกเท่านั้น แต่ยังสร้างความกังวลให้กับตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจอีกด้วย สหภาพยุโรประบุว่าพร้อมที่จะเก็บภาษีตอบโต้สินค้าสหรัฐฯ มูลค่า 8.41 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงเครื่องบินโบอิ้ง วิสกี้เบอร์เบิน และรถยนต์ สงครามการค้าครั้งนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดโลก ทำให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น ASML ซึ่งเป็นซัพพลายเออร์ระดับโลกด้านอุปกรณ์การผลิตชิป ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตในปี 2569 เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากร และราคาหุ้นของบริษัทร่วงลง 11% ซึ่งสะท้อนถึงความอ่อนไหวของตลาดต่อความขัดแย้งทางการค้า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเยอรมนี คลิงเบล เตือนว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์เป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจทั้งของสหรัฐฯ และยุโรป และอาจนำไปสู่ความตึงเครียดเพิ่มเติมในห่วงโซ่อุปทานโลก ความไม่แน่นอนนี้ช่วยเพิ่มแรงส่งให้ทองคำปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำเมื่อเผชิญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจเกิดจากสงครามการค้า

แนวโน้มในอนาคต: “เกมสามประการ” ของทองคำ

แนวโน้มราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับตัวแปรหลัก 3 ประการ ได้แก่

ความเสี่ยงด้านนโยบายของทรัมป์: หากเขายังคงโจมตีธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือทำให้สงครามการค้ารุนแรงขึ้น คุณสมบัติของทองคำที่ปลอดภัยจะแข็งแกร่งขึ้น

สถานการณ์ตะวันออกกลาง: ความเสี่ยงจากผลกระทบความขัดแย้งในซีเรียอาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อขายรอบใหม่

ข้อมูลเศรษฐกิจ: หากข้อมูลเศรษฐกิจเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากภาษีศุลกากร ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดอาจเพิ่มขึ้น และทองคำอาจนำไปสู่การขึ้นราคารอบใหม่

สรุป: ขณะนี้ราคาทองคำอยู่ในภาวะบวกสามเท่า คือ "ความไม่แน่นอนของนโยบาย + ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ + การคาดการณ์เงินเฟ้อ" แต่เราต้องระมัดระวังความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานจาก "การเปลี่ยนใจ" อย่างกะทันหันของทรัมป์ หรือข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาเกินความคาดหมาย แนวต้านระยะสั้นอยู่ที่ 3,370-3,380 และหากทะลุผ่านได้ อาจท้าทายแนวรับทางจิตวิทยาที่ 3,400 ส่วนแนวรับด้านล่างอยู่ที่ 3,310-3,320 นักลงทุนควรจับตาดูทิศทางการทะลุผ่านของกรอบ 3,340-3,380 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ระยะกลางและระยะยาวยังคงเน้นการเก็งกำไรเป็นหลัก


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:46 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 3,346.50 ดอลลาร์ต่อออนซ์