周四（7月17日）国际金价上演惊心动魄的"深V"行情。在美国6月零售销售数据超预期增长0.6%、初请失业金人数降至22.1万人的双重刺激下，美元指数一度飙升至98.95的月内高点，将现货黄金瞬间打压至3309.82美元/盎司的日内低位。但令人意外的是，金价随后展开强势反弹，最终收于3338.86美元，仅微跌0.25%。这种"假摔"行情揭示出当前市场的深层矛盾——虽然经济数据暂时支撑美元走强，但投资者对关税引发的通胀担忧正在形成黄金的"隐形买盘"。周五（7月18日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3342.05美元/盎司附近。

RJO Futures策略师Bob Haberkorn的观察尤为精辟："美元与美债收益率的联袂上涨确实压制了金价，但每个下跌窗口都涌现出强劲的承接盘。"这种现象背后，是精明资金正在悄悄布局。当10年期美债收益率攀升至4.495%的月内高位时，黄金却拒绝进一步下跌，这种背离暗示市场对美联储政策走向存在严重分歧。

美国经济数据：零售与就业双强，短期利空黄金

美国经济数据的强劲表现为美联储推迟降息提供了支撑，也对黄金价格形成了短期压力。6月零售销售数据超出预期，增长0.6%，核心零售销售（剔除汽车、汽油、建材和食品服务）增长0.5%，显示消费者支出在第二季度温和复苏。富瑞首席美国经济学家Tom Simons指出，尽管消费者信心指数疲软，但消费者并未因关税公告或市场波动而减少支出，反而以“机会主义”心态购买大件商品。这种消费韧性表明美国经济基本面依然稳固，进一步降低了美联储立即降息的必要性。

与此同时，劳动力市场数据同样表现强劲。美国劳工部报告显示，截至7月12日当周，初请失业金人数减少7000人至22.1万人，创三个月来最低水平，低于市场预期的23.5万人。续请失业金人数小幅增加至195.6万人，但整体仍处于历史低位，表明劳动力市场稳定支持了消费支出。

摩根大通经济学家Abiel Reinhart表示，失业救济申请数据反映出劳动力市场稳步增长，符合过去几年的趋势。然而，工资增长放缓、房价下跌以及贸易政策不确定性可能削弱未来消费能力，这些潜在风险为黄金提供了长期支撑。

美联储"鹰鸽大战"白热化，降息预期陷迷雾

美联储内部正上演着罕见的政策路线之争。理事库格勒的强硬表态犹如一记"鹰派重拳"，她明确警告："当关税开始推高消费品价格时，我们必须维持限制性政策来遏制通胀预期。"这番言论直指特朗普政府对华加征关税的连锁反应——6月家居用品、电器等关税敏感商品价格已出现明显上涨。

但旧金山联储主席戴利却打出"鸽派组合拳"，她坚持认为年底前降息两次仍属合理，并强调："关税的实际影响比预期温和，我们不该过度收紧伤害就业市场。"更引人注目的是，理事沃勒突然抛出"7月应降息25个基点"的震撼观点，其提出的三大理由极具杀伤力：关税通胀具有暂时性、经济增速已低于潜在水平、就业市场暗藏风险。这种高层意见分裂导致利率期货市场剧烈波动，目前定价显示9月降息概率维持在54%，但7月行动可能性已升至30%。

美元与美债收益率：强势反弹加剧金价波动

美元和美债收益率的走势对黄金价格的短期表现至关重要。周四，美元指数上涨0.36%，盘中触及98.95，为6月23日以来最高水平。Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler认为，美元的反弹主要得益于美国公债收益率的上升以及空头回补。10年期美债收益率报4.459%，本月上涨23.1个基点，30年期美债收益率攀升至5.009%。摩根士丹利投资管理固定收益主管Vishal Khanduja指出，强劲的经济数据推高了收益率，而非市场担忧的经济疲软，这进一步支撑了美元的强势。



美元走强使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更加昂贵，直接导致金价承压。现货黄金在数据公布后一度跌至3309.82美元/盎司，但随后受到逢低买盘的支撑，收报3338.86美元/盎司，跌幅收窄至0.25%。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，美元和美债收益率的上涨是金市疲软的主要原因。然而，美元指数年内仍下跌9%，显示其长期趋势可能为黄金提供一定支撑。

关税政策：不确定性笼罩，黄金避险功能凸显

特朗普政府的关税政策是当前市场关注的焦点。日本正与美国商务部长就避免25%关税进行紧急谈判，若8月1日前无法达成协议，关税将正式生效。路透社报道显示，6月进口价格环比仅上涨0.1%，低于预期的0.3%，但来自中国、日本和欧盟的进口价格涨势强劲，表明外国出口商并未完全吸收关税成本。富国银行高级经济学家Sarah House指出，进口价格的上涨显示出关税对物价的直接影响，这可能进一步推高通胀预期。



关税政策的不确定性为黄金的避险功能提供了支撑。尽管短期内金价受到美元和收益率上涨的压制，但贸易紧张局势加剧可能引发市场避险情绪升温，推动金价反弹。此外，特朗普对美联储主席鲍威尔的施压以及潜在的货币政策独立性争议，也为黄金市场注入了不确定性。前美联储理事瓦尔许提出，需重新审视美联储与财政部之间的协议，这可能进一步动摇市场对美联储独立性的信心，从而提升黄金的吸引力。

未来展望：金价在多重因素交织中寻找方向

综合来看，黄金市场当前正处于美联储政策、美国经济数据、美元走势和关税政策的多重博弈之中。美联储推迟降息的立场、强劲的零售和就业数据以及美元和美债收益率的上涨，短期内对金价形成压制。然而，逢低买盘的支撑显示出市场对黄金的长期信心。关税政策的不确定性和潜在的通胀压力可能进一步增强黄金的避险吸引力，而美联储内部对降息时机的分歧也为金价走势增添了变数。

本交易日需要关注美国7月密歇根大学消费者信心指数初值和美国房地产市场数据，留意南非主办20国集团(G20)财长和央行行长会议，关注国际贸易局势相关消息。


（现货黄金日线图，）

北京时间07:33，现货黄金现报3342.59美元/盎司。