เมื่อวันพฤหัสบดี (17 กรกฎาคม) ราคาทองคำทั่วโลกได้พุ่งขึ้นอย่างน่าตื่นเต้นในตลาดทองคำแบบ “Deep V” แรงกระตุ้นจากข้อมูลยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.6% และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงเหลือ 221,000 ราย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เคยพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดรายเดือนที่ 98.95 จุด กดดันราคาทองคำสปอตให้ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดของวันในทันทีที่ 3,309.82 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ แต่ที่น่าประหลาดใจคือราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งและปิดตลาดที่ 3,338.86 ดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงเพียงเล็กน้อย 0.25% ตลาด “ร่วงแบบหลอกๆ” นี้เผยให้เห็นถึงความขัดแย้งอย่างรุนแรงในตลาดปัจจุบัน แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะสนับสนุนการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วคราว แต่ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรกำลังก่อตัวเป็น “การซื้อซ่อน” ทองคำ ในตลาดเอเชียช่วงเช้าวันศุกร์ (18 กรกฎาคม) ราคาทองคำสปอตผันผวนในกรอบแคบๆ และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,342.05 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์

บ็อบ ฮาเบอร์คอร์น นักกลยุทธ์จาก RJO Futures ได้ให้ข้อสังเกตอันเฉียบแหลมเป็นพิเศษว่า "ค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แข็งค่าขึ้นได้กดราคาทองคำไว้จริง ๆ แต่กลับมีคำสั่งเข้าซื้อกิจการ (Takeover Order) เกิดขึ้นอย่างหนาแน่นในทุก ๆ ช่วงที่ราคาทองคำตกต่ำ" เบื้องหลังปรากฏการณ์นี้ เหล่านักลงทุนที่ชาญฉลาดกำลังวางแผนอย่างเงียบ ๆ เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดรายเดือนที่ 4.495% ทองคำกลับไม่ร่วงลงไปอีก ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดมีความแตกต่างอย่างมากในทิศทางนโยบายของเฟด

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ: ยอดขายปลีกและการจ้างงานแข็งแกร่ง ส่งผลลบต่อทองคำในระยะสั้น

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยหนุนให้เฟดเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป และยังสร้างแรงกดดันระยะสั้นต่อราคาทองคำอีกด้วย ข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนมิถุนายนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยเพิ่มขึ้น 0.6% และยอดค้าปลีกพื้นฐาน (ไม่รวมยานยนต์ น้ำมันเบนซิน วัสดุก่อสร้าง และบริการอาหาร) เพิ่มขึ้น 0.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคฟื้นตัวเล็กน้อยในไตรมาสที่สอง ทอม ไซมอนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเจฟฟรีส์ ชี้ให้เห็นว่าแม้ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคจะอ่อนแอ แต่ผู้บริโภคไม่ได้ลดการใช้จ่ายลงเนื่องจากการประกาศใช้มาตรการภาษีศุลกากรหรือความผันผวนของตลาด แต่กลับซื้อสินค้าราคาแพงด้วยทัศนคติแบบ "ฉวยโอกาส" ความยืดหยุ่นของผู้บริโภคนี้แสดงให้เห็นว่าปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งยิ่งลดความจำเป็นที่เฟดจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยโดยทันที

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลตลาดแรงงานก็แข็งแกร่งเช่นกัน กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ รายงานว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลง 7,000 ราย เหลือ 221,000 ราย ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 12 กรกฎาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 235,000 ราย ส่วนจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.956 ล้านราย แต่โดยรวมยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าเสถียรภาพของตลาดแรงงานช่วยสนับสนุนการใช้จ่ายของผู้บริโภค

อาบีเอล ไรน์ฮาร์ต นักเศรษฐศาสตร์ของเจพีมอร์แกน กล่าวว่า ข้อมูลการยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานสะท้อนถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของตลาดแรงงาน ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม การเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัว ราคาบ้านที่ตกต่ำ และความไม่แน่นอนของนโยบายการค้า อาจส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคในอนาคตอ่อนแอลง และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้จะเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำในระยะยาว

สงครามเหยี่ยว-นกเขาของเฟดกำลังร้อนแรงขึ้น และความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยก็อยู่ในหมอกหนา

ความขัดแย้งทางนโยบายที่หาได้ยากกำลังเกิดขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ท่าทีแข็งกร้าวของคูเกลอร์ สมาชิกคณะกรรมการฯ เปรียบเสมือน "หมัดเหยี่ยว" เธอเตือนอย่างชัดเจนว่า "เมื่อภาษีศุลกากรเริ่มผลักดันราคาผู้บริโภคให้สูงขึ้น เราต้องคงนโยบายที่เข้มงวดเพื่อควบคุมการคาดการณ์เงินเฟ้อ" คำพูดนี้ชี้ให้เห็นถึงปฏิกิริยาลูกโซ่ของภาษีศุลกากรจีนของรัฐบาลทรัมป์โดยตรง นั่นคือราคาสินค้าที่อ่อนไหวต่อภาษีศุลกากร เช่น สินค้าในครัวเรือนและเครื่องใช้ไฟฟ้า ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในเดือนมิถุนายน

อย่างไรก็ตาม แมรี เดลี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สาขาซานฟรานซิสโก ได้เปิดฉาก "มาตรการผ่อนปรน" เธอยืนยันว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนสิ้นปียังคงสมเหตุสมผล และย้ำว่า "ผลกระทบที่แท้จริงของมาตรการภาษีศุลกากรนั้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเราไม่ควรเข้มงวดนโยบายมากเกินไปจนกระทบต่อตลาดแรงงาน" สิ่งที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือผู้อำนวยการวอลเลอร์ได้แสดงจุดยืนที่น่าตกใจอย่างกะทันหันว่า "ควรลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกรกฎาคม" เหตุผลสามประการที่เขาเสนอนั้นร้ายแรงอย่างยิ่ง ได้แก่ เงินเฟ้อจากมาตรการภาษีศุลกากรเป็นเพียงชั่วคราว การเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่าระดับศักยภาพแล้ว และตลาดแรงงานเต็มไปด้วยความเสี่ยง ความคิดเห็นในระดับสูงที่แตกแยกกันนี้นำไปสู่ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย ราคาปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนยังคงอยู่ที่ 54% แต่ความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 30%

ดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ: การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งทำให้ราคาทองคำผันผวนมากขึ้น

แนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อผลประกอบการระยะสั้นของราคาทองคำ เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.36% และแตะระดับ 98.95 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 23 มิถุนายน มาร์ค แชนด์เลอร์ หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของ Bannockburn Global Forex เชื่อว่าการฟื้นตัวของดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และการทำ Short Covering อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.459% เพิ่มขึ้น 23.1 จุดพื้นฐานในเดือนนี้ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งขึ้นแตะระดับ 5.009% วิชาล คันดูจา หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ Morgan Stanley Investment Management ชี้ให้เห็นว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ไม่ใช่ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ ซึ่งยิ่งสนับสนุนให้ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น

ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้ทองคำที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งส่งแรงกดดันโดยตรงต่อราคาทองคำ ราคาทองคำสปอตร่วงลงมาอยู่ที่ 3,309.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูล แต่หลังจากนั้นได้รับแรงหนุนจากแรงซื้อเก็งกำไร และปิดที่ 3,338.86 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ส่งผลให้ราคาลดลงเหลือ 0.25% บ็อบ ฮาเบอร์คอร์น นักกลยุทธ์การตลาดอาวุโสของ RJO Futures กล่าวว่า การปรับตัวสูงขึ้นของดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ตลาดทองคำอ่อนตัวลง อย่างไรก็ตาม ดัชนีดอลลาร์ยังคงลดลง 9% ในปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มระยะยาวอาจเป็นแรงหนุนต่อทองคำ

นโยบายภาษีศุลกากร: ท่ามกลางความไม่แน่นอน ฟังก์ชันที่ปลอดภัยของทองคำจึงโดดเด่น

นโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์เป็นประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจในปัจจุบัน ญี่ปุ่นกำลังเจรจาฉุกเฉินกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงภาษี 25% หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ก่อนวันที่ 1 สิงหาคม ภาษีศุลกากรจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการ รายงานของรอยเตอร์สระบุว่า ราคาสินค้านำเข้าเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.3% แต่ราคาสินค้านำเข้าจากจีน ญี่ปุ่น และสหภาพยุโรปกลับเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ส่งออกต่างชาติยังไม่สามารถดูดซับต้นทุนภาษีศุลกากรได้อย่างเต็มที่ ซาราห์ เฮาส์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของเวลส์ ฟาร์โก ชี้ให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้านำเข้าแสดงให้เห็นถึงผลกระทบโดยตรงจากภาษีศุลกากรต่อราคาสินค้า ซึ่งอาจผลักดันให้คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้นอีก

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรสนับสนุนบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แม้ว่าราคาทองคำจะถูกกดดันจากค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในระยะสั้น แต่ความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาด ซึ่งผลักดันให้ราคาทองคำฟื้นตัว นอกจากนี้ แรงกดดันของทรัมป์ต่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ และข้อพิพาทที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน ก็ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดทองคำเช่นกัน อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ วอร์ช เสนอว่าจำเป็นต้องมีการทบทวนข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลัง ซึ่งอาจยิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ สั่นคลอนมากขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำ

แนวโน้มในอนาคต: ราคาทองคำมีแนวโน้มดีขึ้นท่ามกลางปัจจัยหลายประการ

โดยรวมแล้ว ตลาดทองคำในปัจจุบันกำลังอยู่ในภาวะผันผวนจากนโยบายของเฟด ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แนวโน้มค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และนโยบายภาษีศุลกากร จุดยืนของเฟดเกี่ยวกับการเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลการค้าปลีกและการจ้างงานที่แข็งแกร่ง รวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์สหรัฐที่ปรับตัวสูงขึ้น ได้กดดันราคาทองคำในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การสนับสนุนการล่าทองราคาถูกแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของตลาดในระยะยาวต่อทองคำ ความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีศุลกากรและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น อาจยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะเดียวกัน ความเห็นที่ไม่ลงรอยกันภายในเฟดเกี่ยวกับช่วงเวลาของการลดอัตราดอกเบี้ยก็เพิ่มปัจจัยผันผวนต่อแนวโน้มราคาทองคำเช่นกัน

ในวันซื้อขายนี้ เราจำเป็นต้องให้ความสนใจกับมูลค่าเบื้องต้นของดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนในเดือนกรกฎาคมและข้อมูลตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ให้ความสนใจกับการประชุมรัฐมนตรีคลังและผู้ว่าการธนาคารกลาง G20 ที่จัดโดยแอฟริกาใต้ และให้ความสนใจกับข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์การค้าระหว่างประเทศ


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:33 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 3,342.59 ดอลลาร์ต่อออนซ์