Các nhà phân tích cảnh báo: Sự suy giảm uy tín của Fed có thể là chất xúc tác tiếp theo cho giá vàng
2025-07-18 12:10:20
Căng thẳng chính trị gia tăng giữa Tổng thống Trump và Cục Dự trữ Liên bang đã làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư, khi các nhà phân tích cảnh báo rằng bất kỳ tác động nào đến sự độc lập của ngân hàng trung ương đều có thể khiến giá vàng tăng vọt.
Tổng thống Trump chưa bao giờ ngần ngại bày tỏ sự không hài lòng với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vì vẫn duy trì lập trường chính sách tiền tệ trung lập hiện tại của ngân hàng trung ương. Gần đây, Trump cho biết lãi suất nên được cắt giảm ít nhất 3%, tức là sẽ đưa lãi suất về mức từ 1,25% đến 1,50%.
Trong vài tháng qua, Trump đã có những cuộc tấn công cá nhân, gọi Powell là "ngu ngốc", "ngu xuẩn", "ngu ngốc" và đặt biệt danh cho ông là "Ông quá muộn". Nhưng những lời lẽ này đã trở nên gay gắt hơn trong những ngày gần đây.
William Pulte, chủ tịch hội đồng quản trị của Fannie Mae và Freddie Mac, đã góp phần lan truyền tin đồn sai sự thật vào thứ Sáu tuần trước rằng Powell đang cân nhắc từ chức. Trong một tuyên bố chính thức, Pulte cho biết: "Tôi rất phấn khởi trước thông tin Powell đang cân nhắc từ chức. Tôi tin rằng đó sẽ là quyết định đúng đắn cho nước Mỹ và nền kinh tế sẽ thịnh vượng."
Người ta tiết lộ rằng Trump đã thảo luận về khả năng sa thải Powell với các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa vào thứ Ba, nhưng sau đó ông đã thay đổi giọng điệu và nói rằng điều đó "cực kỳ khó xảy ra".
Sự bất ổn xung quanh giới lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang đang gây ra sự biến động mới cho thị trường, một môi trường mà các nhà phân tích cho rằng sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn khi mối lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương ngày càng tăng.
Trong báo cáo được công bố hôm thứ Năm, Ipek Ozkardeskaya, nhà phân tích cấp cao tại Swissquote Bank, đã mô tả tính độc lập của Fed là "siêu năng lực" của ngân hàng này.
Bà nói: "Cuộc tấn công vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng. Không chỉ đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ lao dốc, mà Fed còn mất đi một siêu cường: giúp Fed hỗ trợ các thị trường tài chính biến động bằng cách mua hàng tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ. Hãy nhớ rằng, Hoa Kỳ và một số khu vực kinh tế đặc quyền có điểm đặc thù là các ngân hàng trung ương của họ mua nợ của chính phủ để hỗ trợ trái phiếu chính phủ, điều này là do uy tín. Nếu uy tín này bị mất, Fed sẽ mất đi công cụ quan trọng nhất của mình. Nếu chính sách nới lỏng định lượng và việc Fed liên tục mở rộng bảng cân đối kế toán đã hoạt động hiệu quả trong vài thập kỷ qua, đó là vì Fed có được uy tín mà ít tổ chức nào khác có được. Nếu uy tín này biến mất, việc hạ lãi suất sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ."
Trong bối cảnh này, Ozkardeskaya khuyên các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các tài sản trú ẩn an toàn , lưu ý: "Có vẻ như Fed có thể thực hiện một số hành động lớn vào mùa thu này".
Bà lấy Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ về một thể chế đã mất uy tín sau khi mất đi sự độc lập. Từ năm 2018 đến năm 2023, Tổng thống Thổ Nhĩ Kỳ Recep Tayyip Erdogan đã thực hiện chính sách cắt giảm lãi suất liên tục và can thiệp tiền tệ ngay cả khi lạm phát tăng vọt đến mức không thể kiểm soát.
Michael Brown, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Pepperstone, cũng chỉ ra rằng tình hình kinh tế bất ổn của Thổ Nhĩ Kỳ là một lời cảnh báo cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Ông nói thêm rằng một môi trường như vậy sẽ tốt cho vàng.
"Việc lấy Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ để hình dung chính sách tiền tệ cuối cùng có thể được xây dựng như thế nào không hẳn là một dấu hiệu đáng hy vọng hay an tâm", ông nhận định trong một ghi chú. "Và, dù sao đi nữa, phản ứng hôm qua cũng ủng hộ quan điểm bi quan bấy lâu nay của tôi: đồng USD sẽ tăng giá trở lại trong bối cảnh bất kỳ sự giả vờ nào về chính sách tiền tệ độc lập đang tiếp tục bị xói mòn với tốc độ khá nhanh."
“Có vẻ như chính quyền đang tìm cách làm xói mòn tính độc lập của chính sách tiền tệ, dù là bây giờ hay khi người kế nhiệm Powell được bổ nhiệm vào tháng 5 năm sau”, Brown nói. “Dù trong trường hợp nào, điều này cũng sẽ khiến các nhà đầu tư quốc tế lo ngại và khiến các nhà phân bổ dự trữ tiếp tục tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho đồng đô la. Rõ ràng, đây chính là thời điểm vàng có thể tỏa sáng.”
Naeem Aslam, giám đốc đầu tư tại Zaye Capital Markets, cho biết ông lạc quan về giá vàng vì tình trạng hỗn loạn của Cục Dự trữ Liên bang làm gia tăng thêm sự bất ổn địa chính trị trên thị trường tài chính.
"Nếu căng thẳng chính trị tiếp tục leo thang và Fed phải đối mặt với nhiều áp lực hơn từ Nhà Trắng, kịch bản có khả năng xảy ra nhất là biến động thị trường gia tăng", ông nói. "Vàng có thể sẽ được sử dụng nhiều hơn như một công cụ lưu trữ giá trị, xét đến vai trò trước đây của nó là một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn chính trị và kinh tế."
Jim Wyckoff, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Kitco.com, cũng cho biết ông kỳ vọng giá vàng sẽ tăng nếu Trump thực hiện lời đe dọa ban đầu là sa thải Powell.
Ông cho biết: "Việc Trump sa thải Powell sẽ khiến thị trường bất ngờ và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn vào vàng, từ đó có thể gây áp lực lên chỉ số đô la, ít nhất là trong giai đoạn đầu".
Một số nhà phân tích nghi ngờ những bình luận của Trump là một nỗ lực thăm dò khả năng thay đổi lãnh đạo Fed. Marc Chandler, giám đốc điều hành của Bannockburn Global Forex, cho biết quả bóng đang "bay lơ lửng như khinh khí cầu Zeppelin".
Các nhà phân tích cũng chỉ ra ngày càng nhiều yếu tố cơ bản hỗ trợ giá vàng, và những diễn biến căng thẳng liên quan đến ngân hàng trung ương chỉ là yếu tố mới nhất trong danh sách dài các yếu tố. Giống như cuộc chiến thương mại đang diễn ra của Trump, họ cho rằng bất cứ điều gì đe dọa vị thế đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thế giới cuối cùng sẽ đẩy giá vàng lên cao hơn.
Bất chấp nhu cầu đầu tư tăng trong năm nay, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố chính đằng sau đợt tăng giá lịch sử của vàng trong ba năm qua, với một số người kỳ vọng các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ bổ sung thêm 1.000 tấn vàng vào dự trữ của họ trong năm nay, năm thứ ba liên tiếp.
Trong khi các nhà phân tích thị trường tại TD Securities cho rằng Trump khó có thể sa thải Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026, họ cho rằng việc thành lập một "chủ tịch bóng tối" trong ủy ban có thể là một lựa chọn. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng điều đó sẽ gây ra tác động gián đoạn tương tự lên thị trường tài chính nói chung.
“Trong kịch bản này, định hướng chính sách tiền tệ sẽ bị pha loãng do không có thông điệp trung tâm nào để dựa vào, điều này sẽ làm phức tạp thêm một trong những phương thức mà Fed sử dụng để quản lý kỳ vọng”, các nhà phân tích viết. “Chủ tịch điều hành ngầm của Fed có thể là mối lo ngại lớn tiếp theo đối với đồng đô la, đặc biệt là khi xét đến những rủi ro tài chính do thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng. Nếu Fed bắt đầu mất uy tín, điều này sẽ rút ngắn con đường giao dịch giá trị ngoại hối (bán tháo đồng đô la). Điều này có thể kích hoạt giai đoạn giảm giá tiếp theo của đồng đô la, kèm theo đường cong dốc hơn và sự đảo ngược hơn nữa mối quan hệ lịch sử với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. ”
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: Yihuitong
Vào lúc 12:10 giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 7, giá vàng giao ngay được báo giá ở mức 3335,91 đô la một ounce
Tổng thống Trump chưa bao giờ ngần ngại bày tỏ sự không hài lòng với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vì vẫn duy trì lập trường chính sách tiền tệ trung lập hiện tại của ngân hàng trung ương. Gần đây, Trump cho biết lãi suất nên được cắt giảm ít nhất 3%, tức là sẽ đưa lãi suất về mức từ 1,25% đến 1,50%.
Trong vài tháng qua, Trump đã có những cuộc tấn công cá nhân, gọi Powell là "ngu ngốc", "ngu xuẩn", "ngu ngốc" và đặt biệt danh cho ông là "Ông quá muộn". Nhưng những lời lẽ này đã trở nên gay gắt hơn trong những ngày gần đây.
William Pulte, chủ tịch hội đồng quản trị của Fannie Mae và Freddie Mac, đã góp phần lan truyền tin đồn sai sự thật vào thứ Sáu tuần trước rằng Powell đang cân nhắc từ chức. Trong một tuyên bố chính thức, Pulte cho biết: "Tôi rất phấn khởi trước thông tin Powell đang cân nhắc từ chức. Tôi tin rằng đó sẽ là quyết định đúng đắn cho nước Mỹ và nền kinh tế sẽ thịnh vượng."
Người ta tiết lộ rằng Trump đã thảo luận về khả năng sa thải Powell với các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa vào thứ Ba, nhưng sau đó ông đã thay đổi giọng điệu và nói rằng điều đó "cực kỳ khó xảy ra".
Sự bất ổn xung quanh giới lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang đang gây ra sự biến động mới cho thị trường, một môi trường mà các nhà phân tích cho rằng sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn khi mối lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương ngày càng tăng.
Trong báo cáo được công bố hôm thứ Năm, Ipek Ozkardeskaya, nhà phân tích cấp cao tại Swissquote Bank, đã mô tả tính độc lập của Fed là "siêu năng lực" của ngân hàng này.
Bà nói: "Cuộc tấn công vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng. Không chỉ đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ lao dốc, mà Fed còn mất đi một siêu cường: giúp Fed hỗ trợ các thị trường tài chính biến động bằng cách mua hàng tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ. Hãy nhớ rằng, Hoa Kỳ và một số khu vực kinh tế đặc quyền có điểm đặc thù là các ngân hàng trung ương của họ mua nợ của chính phủ để hỗ trợ trái phiếu chính phủ, điều này là do uy tín. Nếu uy tín này bị mất, Fed sẽ mất đi công cụ quan trọng nhất của mình. Nếu chính sách nới lỏng định lượng và việc Fed liên tục mở rộng bảng cân đối kế toán đã hoạt động hiệu quả trong vài thập kỷ qua, đó là vì Fed có được uy tín mà ít tổ chức nào khác có được. Nếu uy tín này biến mất, việc hạ lãi suất sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ."
Trong bối cảnh này, Ozkardeskaya khuyên các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các tài sản trú ẩn an toàn , lưu ý: "Có vẻ như Fed có thể thực hiện một số hành động lớn vào mùa thu này".
Bà lấy Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ về một thể chế đã mất uy tín sau khi mất đi sự độc lập. Từ năm 2018 đến năm 2023, Tổng thống Thổ Nhĩ Kỳ Recep Tayyip Erdogan đã thực hiện chính sách cắt giảm lãi suất liên tục và can thiệp tiền tệ ngay cả khi lạm phát tăng vọt đến mức không thể kiểm soát.
Michael Brown, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Pepperstone, cũng chỉ ra rằng tình hình kinh tế bất ổn của Thổ Nhĩ Kỳ là một lời cảnh báo cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ. Ông nói thêm rằng một môi trường như vậy sẽ tốt cho vàng.
"Việc lấy Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ để hình dung chính sách tiền tệ cuối cùng có thể được xây dựng như thế nào không hẳn là một dấu hiệu đáng hy vọng hay an tâm", ông nhận định trong một ghi chú. "Và, dù sao đi nữa, phản ứng hôm qua cũng ủng hộ quan điểm bi quan bấy lâu nay của tôi: đồng USD sẽ tăng giá trở lại trong bối cảnh bất kỳ sự giả vờ nào về chính sách tiền tệ độc lập đang tiếp tục bị xói mòn với tốc độ khá nhanh."
“Có vẻ như chính quyền đang tìm cách làm xói mòn tính độc lập của chính sách tiền tệ, dù là bây giờ hay khi người kế nhiệm Powell được bổ nhiệm vào tháng 5 năm sau”, Brown nói. “Dù trong trường hợp nào, điều này cũng sẽ khiến các nhà đầu tư quốc tế lo ngại và khiến các nhà phân bổ dự trữ tiếp tục tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho đồng đô la. Rõ ràng, đây chính là thời điểm vàng có thể tỏa sáng.”
Naeem Aslam, giám đốc đầu tư tại Zaye Capital Markets, cho biết ông lạc quan về giá vàng vì tình trạng hỗn loạn của Cục Dự trữ Liên bang làm gia tăng thêm sự bất ổn địa chính trị trên thị trường tài chính.
"Nếu căng thẳng chính trị tiếp tục leo thang và Fed phải đối mặt với nhiều áp lực hơn từ Nhà Trắng, kịch bản có khả năng xảy ra nhất là biến động thị trường gia tăng", ông nói. "Vàng có thể sẽ được sử dụng nhiều hơn như một công cụ lưu trữ giá trị, xét đến vai trò trước đây của nó là một nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn chính trị và kinh tế."
Jim Wyckoff, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Kitco.com, cũng cho biết ông kỳ vọng giá vàng sẽ tăng nếu Trump thực hiện lời đe dọa ban đầu là sa thải Powell.
Ông cho biết: "Việc Trump sa thải Powell sẽ khiến thị trường bất ngờ và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn vào vàng, từ đó có thể gây áp lực lên chỉ số đô la, ít nhất là trong giai đoạn đầu".
Một số nhà phân tích nghi ngờ những bình luận của Trump là một nỗ lực thăm dò khả năng thay đổi lãnh đạo Fed. Marc Chandler, giám đốc điều hành của Bannockburn Global Forex, cho biết quả bóng đang "bay lơ lửng như khinh khí cầu Zeppelin".
Các nhà phân tích cũng chỉ ra ngày càng nhiều yếu tố cơ bản hỗ trợ giá vàng, và những diễn biến căng thẳng liên quan đến ngân hàng trung ương chỉ là yếu tố mới nhất trong danh sách dài các yếu tố. Giống như cuộc chiến thương mại đang diễn ra của Trump, họ cho rằng bất cứ điều gì đe dọa vị thế đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thế giới cuối cùng sẽ đẩy giá vàng lên cao hơn.
Bất chấp nhu cầu đầu tư tăng trong năm nay, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố chính đằng sau đợt tăng giá lịch sử của vàng trong ba năm qua, với một số người kỳ vọng các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ bổ sung thêm 1.000 tấn vàng vào dự trữ của họ trong năm nay, năm thứ ba liên tiếp.
Trong khi các nhà phân tích thị trường tại TD Securities cho rằng Trump khó có thể sa thải Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026, họ cho rằng việc thành lập một "chủ tịch bóng tối" trong ủy ban có thể là một lựa chọn. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng điều đó sẽ gây ra tác động gián đoạn tương tự lên thị trường tài chính nói chung.
“Trong kịch bản này, định hướng chính sách tiền tệ sẽ bị pha loãng do không có thông điệp trung tâm nào để dựa vào, điều này sẽ làm phức tạp thêm một trong những phương thức mà Fed sử dụng để quản lý kỳ vọng”, các nhà phân tích viết. “Chủ tịch điều hành ngầm của Fed có thể là mối lo ngại lớn tiếp theo đối với đồng đô la, đặc biệt là khi xét đến những rủi ro tài chính do thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng. Nếu Fed bắt đầu mất uy tín, điều này sẽ rút ngắn con đường giao dịch giá trị ngoại hối (bán tháo đồng đô la). Điều này có thể kích hoạt giai đoạn giảm giá tiếp theo của đồng đô la, kèm theo đường cong dốc hơn và sự đảo ngược hơn nữa mối quan hệ lịch sử với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. ”
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: Yihuitong
Vào lúc 12:10 giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 7, giá vàng giao ngay được báo giá ở mức 3335,91 đô la một ounce
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
