เมื่อวันศุกร์ (18 กรกฎาคม) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มหลัก FCPOC3 ของตลาดอนุพันธ์มาเลเซีย (BMD) ปิดที่ 4,316 ริงกิต/ตัน เพิ่มขึ้น 2.52% ในวันเดียว และเพิ่มขึ้น 3.40% ในรอบสัปดาห์ ถือเป็นราคาปิดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบ 14 สัปดาห์ ในทางเทคนิคแล้ว เส้น Bollinger Band (20,2) ด้านบนทะลุ 4,300 ริงกิตไปแล้ว และแท่ง MACD ยังคงแคบลง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมของตลาดกำลังสะสมตัว

ปัจจัยหลายประการผลักดันให้ราคาสูงขึ้น

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของน้ำมันปาล์มในสัปดาห์นี้เกิดจากปัจจัยสามประการ ได้แก่ ความเชื่อมโยงกับน้ำมันภายนอก ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และการปรับนโยบาย ดาร์เรน ลิม นักยุทธศาสตร์สินค้าโภคภัณฑ์จากฟิลลิป โนวา โบรกเกอร์ในสิงคโปร์ ชี้ให้เห็นว่า "การแข็งค่าขึ้นพร้อมกันของราคาน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโก สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มและน้ำมันถั่วเหลืองต้าเหลียน ประกอบกับค่าเงินริงกิตที่อ่อนค่าลงจากการคาดการณ์ว่าดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้น ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้น" ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองหลัก (DBYcv1) ของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียน เพิ่มขึ้น 1.34% ในสัปดาห์นี้ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์ม (DCPcv1) เพิ่มขึ้น 2.28% และราคาน้ำมันถั่วเหลืองของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CBOT) เพิ่มขึ้น 1% ในช่วงเวลาเดียวกัน

เป็นที่น่าสังเกตว่าการรักษาเสถียรภาพของราคาน้ำมันดิบเป็นปัจจัยหนุนความต้องการไบโอดีเซลจากน้ำมันปาล์ม แม้ว่ามาตรการคว่ำบาตรรัสเซียครั้งใหม่ของสหภาพยุโรปจะทำให้เกิดความผันผวนในตลาดน้ำมันดิบ แต่ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกกลับลดลงเพียงเล็กน้อยในแต่ละสัปดาห์ ทำให้น้ำมันปาล์มยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรในฐานะวัตถุดิบไบโอดีเซลได้ ข้อมูลจากสำนักงานกองทุนเพาะปลูกแห่งอินโดนีเซีย (Indonesian Plantation Fund Agency) ระบุว่า ณ วันที่ 16 กรกฎาคม ปริมาณการใช้ไบโอดีเซลของประเทศอยู่ที่ 7.42 ล้านกิโลลิตร ซึ่งคิดเป็น 47.5% ของเป้าหมายการจัดสรรในปี 2568 ขณะเดียวกัน คาดว่าภาษีน้ำมันปาล์มรายปีจะสูงถึง 30 ล้านล้านรูเปียห์ (ประมาณ 1.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเพียงพอต่อความต้องการเงินอุดหนุนไบโอดีเซล

ตัวแปรใหม่ในเกมอุปทาน-อุปสงค์

แม้ราคาจะแข็งแกร่ง แต่ข้อมูลการส่งออกที่อ่อนแอและต้นทุนนโยบายที่สูงขึ้นในระยะสั้นก็สร้างความกังวล ข้อมูลจากบริษัทตรวจสอบอิสระ AmSpec Agri Malaysia แสดงให้เห็นว่าการส่งออกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียระหว่างวันที่ 1 ถึง 15 กรกฎาคม ลดลง 5.3% จากช่วงเดียวกันของเดือนมิถุนายน ขณะที่หน่วยงานอื่นอย่าง Intertek Testing Services รายงานว่าลดลง 6.2% ขณะเดียวกัน มาเลเซียได้ปรับขึ้นราคาอ้างอิงน้ำมันปาล์มดิบในเดือนสิงหาคม โดยเพิ่มอัตราภาษีส่งออกจาก 8.5% ในเดือนกรกฎาคมเป็น 9% ซึ่งอาจยิ่งทำให้ความเต็มใจซื้อของผู้ซื้อลดลงไปอีก

อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดมีจำกัด สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับปัจจัยเชิงโครงสร้างในระยะกลางและระยะยาวมากกว่า การเติบโตอย่างต่อเนื่องของการบริโภคไบโอดีเซลในอินโดนีเซีย และความคาดการณ์ว่าสินค้าคงคลังของมาเลเซียอาจได้รับแรงกดดันจากการฟื้นตัวของการผลิตตามฤดูกาล ส่งผลให้ความแตกต่างระหว่างขาขึ้นและขาลงทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนบางรายเชื่อว่าหากค่าเงินริงกิตยังคงอ่อนค่าลง ราคาน้ำมันปาล์มอาจยังคงได้รับแรงหนุนเพียงเล็กน้อย

มุมมองของสถาบัน: ความแตกต่างและฉันทามติ

ดาร์เรน ลิม จากฟิลิป โนวา เน้นย้ำว่า "ช่องว่างราคาระหว่างน้ำมันปาล์มและน้ำมันคู่แข่งยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ช่องว่างราคาระหว่างน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มในปัจจุบันอยู่ที่ค่ามัธยฐานในอดีต หากช่องว่างแคบลงอีก อาจกระตุ้นความต้องการสินค้าทดแทน" หัวหน้าฝ่ายวิจัยผลิตภัณฑ์เกษตรเอเชียของสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งเตือนถึงความเสี่ยงว่า "การเพิ่มอัตราภาษีส่งออกและข้อมูลการขนส่งที่อ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้ อาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคา เราต้องเฝ้าระวังการแก้ไขทางเทคนิค"

มองไปข้างหน้า ตลาดน้ำมันปาล์มอาจยังคงผันผวนในระดับสูงในระยะสั้น แม้จะมีแรงกดดันด้านการส่งออกจากปัจจัยพื้นฐาน แต่ความแข็งแกร่งของราคาน้ำมันดิบ แรงหนุนจากนโยบายไบโอดีเซล และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาน้ำมันดิบในระดับต่ำสุด นักลงทุนควรจับตารายงานสต็อกน้ำมันดิบของมาเลเซียในสัปดาห์หน้า และการดำเนินนโยบายภาษีของอินโดนีเซียอย่างใกล้ชิด เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้ดุลการค้าในปัจจุบันพังทลายลง