Cục Dự trữ Liên bang đang trải qua giai đoạn biến động nhất trong những năm gần đây, với những bất đồng chính sách nội bộ, áp lực chính trị bên ngoài và bất ổn kinh tế toàn cầu đan xen. Chính sách tiền tệ và những thay đổi trong ban lãnh đạo của Cục đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài chính toàn cầu.



Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Christopher Waller gần đây đã công khai bày tỏ ý định bỏ phiếu chống lại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhằm thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Đồng thời, việc Trump liên tục gây áp lực lên Chủ tịch hiện tại Jerome Powell và diễn biến trong việc lựa chọn chủ tịch tiếp theo cũng làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và định hướng chính sách tương lai của cơ quan này.

Liệu việc Waller bỏ phiếu "không" có phải là để cạnh tranh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo không?

Vào ngày 17 tháng 7, Waller đã ủng hộ rõ ràng cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 7 về việc cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản, lập luận rằng lạm phát đang gần đạt mục tiêu 2% và rủi ro tăng giá là hạn chế. Ông tin rằng hành động này không nên được thực hiện cho đến khi thị trường lao động xấu đi đáng kể, điều này phù hợp với quan điểm của Phó Chủ tịch Michelle Bowman. Tuyên bố của Waller đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên các nền tảng mạng xã hội. Một số nhà phân tích tin rằng động thái của ông không chỉ phản ánh đánh giá của ông về dữ liệu kinh tế mà còn có thể mở đường cho việc ông ứng cử vào vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo.

Dữ liệu bán lẻ của Hoa Kỳ trong tháng 6 rất khả quan, nhưng kỳ vọng lạm phát lại tăng. Waller tin rằng việc cắt giảm lãi suất có thể giảm bớt áp lực suy thoái kinh tế và tránh lạm phát quá nóng. "Phiếu phản đối" công khai của Waller có thể làm trầm trọng thêm sự chia rẽ nội bộ trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Bloomberg chỉ ra rằng tuyên bố của Waller phản ánh sự chia rẽ trong nội bộ Fed về kỳ vọng đối với các chính sách của Trump. Các thành viên "ôn hòa" tin rằng các dấu hiệu suy thoái kinh tế hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất, trong khi một số thành viên lo ngại rằng các chính sách của Trump sẽ đẩy lạm phát lên cao và buộc Fed phải duy trì lãi suất cao, khiến kết quả cuộc họp tháng 7 đầy hồi hộp.

Powell trở thành "mục tiêu" của Trump

Trump đã liên tục chỉ trích Powell kể từ khi ông trở lại Nhà Trắng vào đầu năm 2025. Vào tháng 4, ông yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngay lập tức và đe dọa sẽ sa thải ông. Vào ngày 2 tháng 7, ông kêu gọi Powell "từ chức ngay lập tức" trên mạng xã hội và kêu gọi Quốc hội điều tra những sai lầm chính sách của ông, điều này làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Kể từ khi nhậm chức vào năm 2018, Powell đã phải chịu nhiều chỉ trích trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump và một khoảng thời gian tạm lắng trong nhiệm kỳ của Biden. Biden đã đề cử ông tái tranh cử vào năm 2022, nhưng ông lại trở thành mục tiêu chỉ trích sau khi Trump trở lại.

Mặc dù luật pháp Hoa Kỳ quy định Tổng thống không có thẩm quyền trực tiếp bãi nhiệm Chủ tịch Fed, và Powell đã nhấn mạnh rằng ông sẽ tiếp tục làm việc cho đến hết nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026, dữ liệu của Polymarket cho thấy khả năng Powell bị bãi nhiệm trong năm nay đã tăng lên đáng kể, tạo ra cuộc khủng hoảng chính trị lớn nhất mà vị chủ tịch đương nhiệm phải đối mặt trong lịch sử 100 năm của Fed. Gần đây, việc cải tạo trụ sở Fed cũng được Trump sử dụng như một "chiêu bài" để công kích Powell. Mặc dù bản thân việc cải tạo có thể không đủ để làm lung lay vị thế của ông, nhưng Trump có thể gạt Powell ra ngoài lề bằng cách đề cử một chủ tịch mới hoặc gây áp lực lên các "đồng minh" trong FOMC.

Ứng cử viên hàng đầu cho vị trí chủ tịch tiếp theo

Khi nhiệm kỳ của Powell sắp kết thúc, cuộc đua giành vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo đã bắt đầu. Tờ Wall Street Journal liệt kê bốn ứng cử viên hàng đầu:

Kevin Walsh : Trong một cuộc phỏng vấn ngày 17 tháng 7, ông kêu gọi "thay đổi hệ thống" tại Cục Dự trữ Liên bang, chỉ trích "thiếu hụt uy tín" của các chính sách dưới sự lãnh đạo của Powell, đề xuất Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính tăng cường phối hợp chính sách, và ám chỉ sự ủng hộ đối với lời kêu gọi lãi suất thấp của Trump. Nền tảng diều hâu và lập trường ủng hộ thị trường của ông khiến ông trở thành một ứng cử viên được ưa chuộng, nhưng chủ trương cải cách triệt để của ông có thể gây ra những biến động trên thị trường.

Kevin Hassett : Là cố vấn kinh tế của Trump, ông chủ trương kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua việc cắt giảm lãi suất và bãi bỏ quy định, và tin rằng Cục Dự trữ Liên bang nên ưu tiên hỗ trợ chương trình nghị sự kinh tế "Nước Mỹ trên hết" của Trump. Quan điểm của ông rất phù hợp với Trump, nhưng việc thiếu kinh nghiệm trong Cục Dự trữ Liên bang có thể hạn chế ảnh hưởng của ông.

Scott Bessant : Với tư cách là Bộ trưởng Tài chính, ông đã đồng điệu với Trump về chính sách thương mại và tiền tệ, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để giảm bớt tác động của thuế quan đối với người tiêu dùng, đồng thời nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang cần duy trì một mức độ độc lập nhất định để ổn định kỳ vọng của thị trường. Lập trường cân bằng của ông khiến ông trở thành một ứng cử viên "thỏa hiệp", nhưng thị trường vẫn còn nghi ngờ về kinh nghiệm chính sách tiền tệ của ông.

Christopher Waller : Là một thành viên bỏ phiếu của FOMC, ông đã công khai ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 và tuyên bố sẽ bỏ phiếu chống lại việc này để thúc đẩy sự thay đổi chính sách. Một số người dùng mạng xã hội tin rằng ông đang cố gắng "thể hiện thiện chí" với Trump để giành được đề cử cho vị trí chủ tịch. Lập trường ôn hòa của ông đã tạo nên một "liên minh cắt giảm lãi suất" với Bowman, nhưng ông nhấn mạnh rằng những khác biệt về chính sách chỉ là "những cuộc tranh luận kinh tế lành mạnh" để giảm nhẹ động cơ chính trị. Phân tích của Reuters cho rằng Trump có xu hướng chọn một chủ tịch có thể hợp tác với các chính sách kinh tế của mình. Warsh và Hassett có nhiều lợi thế hơn nhờ lòng trung thành chính trị của họ, và kinh nghiệm nội bộ cùng lập trường ôn hòa của Waller có thể khiến ông trở thành một "ngựa ô".

Sự bất đồng trong FOMC

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bao gồm bảy thành viên và năm trong số 12 chủ tịch Fed khu vực. Hiện tại, chỉ có Waller và Bowman ủng hộ rõ ràng việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức, trong khi các thành viên còn lại phần lớn vẫn thận trọng. Ví dụ, Thống đốc Fed Adrienne Kugler tin rằng tác động của thuế quan đang được truyền tải và việc không cắt giảm lãi suất vào thời điểm này là phù hợp hơn.

Sự khác biệt trong FOMC phản ánh tác động phức tạp của chính sách thuế quan và mở rộng tài khóa của Trump đối với kỳ vọng lạm phát, với một số thành viên lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất quá nhanh sẽ khiến lạm phát tăng vọt ngoài tầm kiểm soát.

Dữ liệu của Bloomberg cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã tăng lên do những phát biểu của Waller, nhưng biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed cho thấy hầu hết các thành viên đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Sự bất đồng này có thể khiến cuộc họp tháng 7 trở thành cuộc họp gây tranh cãi nhất trong những năm gần đây.

Quan điểm biên tập

Việc Trump liên tục gây áp lực lên Powell đã làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Các CEO của bốn ngân hàng lớn trên Phố Wall đã công khai ủng hộ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và cảnh báo rằng sự can thiệp chính trị có thể làm lung lay vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu. Nếu Trump thành công trong việc bổ nhiệm một "người bạn tâm giao" làm chủ tịch, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ nghiêng về kích thích kinh tế ngắn hạn hơn là ổn định giá cả dài hạn, điều này sẽ đặt ra thách thức cho việc phối hợp chính sách tiền tệ toàn cầu.

Ván cờ nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang và áp lực chính trị từ Trump đan xen, báo trước sự bất ổn của chính sách tiền tệ và thay đổi lãnh đạo. Lời đe dọa "không bỏ phiếu" của Waller, tình hình của Powell, và những tuyên bố của các ứng cử viên kế nhiệm được nhiều người ủng hộ, tất cả tạo nên một ván cờ kinh tế và chính trị phức tạp. Kết quả cuộc họp FOMC tháng 7 có thể trở thành một nút thắt then chốt trong việc xác định hướng đi kinh tế trong tương lai.