摩根士丹利：预测2026年铂金价格将达到每盎司1775美元，预测钯金价格将于2026年达到每盎司1325美元。

【当库存回升遇上结构缺口，基本金属的分化正在加速】 ⑴ 北京时间12月17日凌晨，多项来自国际投行的金属供需判断集中释放，核心关键词并非“需求坍塌”，而是结构分化与节奏错位。 ⑵ 铜的逻辑最为紧绷，2025年预计存在约26万吨缺口，2026年缺口扩大至约60万吨，在库存和产能弹性有限的背景下，市场对任何扰动的容忍度明显下降。 ⑶ 这一判断强化了铜价的“高位不易松动”预期，价格波动更多来自节奏变化而非趋势反转，交易层面对供应端消息的敏感度被显著放大。 ⑷ 镍则呈现完全不同的画面，供需两端同步扩张，价格重心被拉回成本与效率区间，2026年目标水平指向每吨15500美元附近，趋势属性弱于结构属性。 ⑸ 锌的压力主要来自可见库存回升，随着部分地区出口增加，叠加矿端供应在2026年继续增长，价格存在温和下行空间，目标区间靠近每吨2900美元。 ⑹ 与锌类似但更偏稳定的是铅，需求端缺乏爆发式变量，供给端也未出现明显收缩，2026年均价被锚定在略高于每吨2000美元的位置。 ⑺ 从横向比较看，铜的矛盾集中在“缺口不可忽视”，而镍、锌、铅更多体现为“均衡或宽松”，这决定了资金在不同金属上的风险偏好差异。 ⑻ 对市场而言，这种分化意味着行情不再适合用单一宏观叙事解释，更多是围绕库存、供给弹性和预期管理展开博弈

现货铂金刚刚突破1800.00美元/盎司关口，最新报1799.05美元/盎司，日内涨1.26%； Nymex铂金期货主力最新报1831.9美元/盎司，日内涨0.88%；

摩根士丹利：预计到2026年锌价将温和下行至每吨2900美元。预计到2026年，镍价将回升至每吨15,500美元，届时供需将同步增长

摩根士丹利：预计2025年铜供应将出现26万吨的缺口，2026年缺口将进一步扩大至60万吨，几乎没有进一步可以承受供应中断的空间

【英国就业雪崩，央行降息板上钉钉】 ⑴ 英国国家统计局周二公布，截至10月的三个月失业率升至5.1%，创2021年初以来新高，同期剔除奖金的民间薪资增速仅3.9%，为2020年末以来最低。 ⑵ 税务署数据显示，11月应税雇员数环比再减3.8万人，10月降幅也由2.2万上修至3.2万，连续萎缩印证劳动力市场“肉眼可见地坍塌”。 ⑶ 财政大臣里夫斯10月上调雇主社保缴费后，企业招聘意愿骤降；加之预算前政策猜测不断，经济动能流失，Indeed平台统计低薪行业岗位发布量已同比下滑9%。 ⑷ 公共部门薪资增速虽飙至7.6%，创2001年有记录以来最快，但难抵民间疲软，整体常规薪资增速降至4.6%，为2022年4月后低点。 ⑸ 市场几乎完全定价英国央行周四降息25个基点，周三将公布的11月CPI预期由3.6%微降至3.5%，仍远高于2%目标，疲弱就业数据已为货币宽松扫清最后障碍