Vào thứ sáu (ngày 4 tháng 7), hợp đồng dầu cọ chính của Malaysia FCPOC3 đóng cửa ở mức 4062 ringgit/tấn, giảm 0,71% trong ngày, nhưng vẫn ghi nhận mức tăng hàng tuần là 1,27%, đạt mức đóng cửa tích cực hàng tuần thứ bảy trong tám tuần. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy áp lực mua quá mức ngắn hạn: sau khi đường trên của Dải Bollinger (20,2) chạm mức 4187 ringgit, giá đã giảm trở lại đường giữa là 4002 ringgit; mặc dù MACD (12,26,9) duy trì một đường chéo vàng, cột này đã hội tụ về 3,99, cho thấy đà tăng đã yếu đi.

Trò chơi dài hạn: sức cản từ thị trường bên ngoài và cuộc đấu tranh giữa hỗ trợ cơ bản

Sự sụt giảm trong ngày chủ yếu do ba yếu tố thúc đẩy: Thứ nhất, hợp đồng dầu đậu nành của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CBOT) giảm 0,96% chỉ trong một ngày và hợp đồng dầu đậu nành chính của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên đồng loạt giảm 0,95%, kìm hãm lợi thế về giá của dầu cọ; thứ hai, giá dầu thô giảm nhẹ do kỳ vọng sản lượng của OPEC+ tăng, làm suy yếu sức hấp dẫn của nhu cầu nhiên liệu sinh học; thứ ba, tỷ giá hối đoái ringgit so với đô la Mỹ tăng nhẹ 0,05%, làm tăng chi phí nhập khẩu và kích hoạt một số hoạt động chốt lời dài hạn. David Ng, một nhà giao dịch cấp cao tại công ty giao dịch Iceberg X ở Kuala Lumpur, chỉ ra: "Lợi nhuận tích lũy từ đợt tăng giá gần đây cần được giải phóng, nhưng mức độ điều chỉnh bị hạn chế bởi sự xuất hiện của điểm uốn hàng tồn kho."

Điểm uốn hàng tồn kho xuất hiện, câu chuyện về phía cung vẫn chưa kết thúc

Theo khảo sát của một tổ chức uy tín, dự kiến lượng dầu cọ tồn kho của Malaysia trong tháng 6 sẽ giảm 2,3% so với tháng trước, chấm dứt xu hướng tích lũy trong ba tháng liên tiếp. Sự thay đổi này vượt quá kỳ vọng của thị trường, chủ yếu là do sản lượng giảm 3,1% so với tháng trước do thời tiết theo mùa, trong khi khối lượng xuất khẩu vẫn ổn định do nhu cầu phục hồi sau tháng Ramadan. Đáng chú ý là dữ liệu mới nhất từ Hiệp hội chiết xuất dung môi Ấn Độ (SEA) cho thấy lượng dầu cọ nhập khẩu của nước này trong tháng 6 đã tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh việc bổ sung hàng tồn kho của những người mua nhạy cảm với giá.

Quan điểm thể chế: Biến động ngắn hạn không làm thay đổi logic trung và dài hạn

VegOil Insights, một công ty phân tích dầu thực vật có trụ sở tại Singapore, tin rằng: "Giá hiện tại đã phản ánh một phần kỳ vọng về việc cắt giảm sản lượng, nhưng tác động tiềm tàng của El Niño đối với sản lượng trong quý IV năm 2025 vẫn chưa được định giá đầy đủ. Nếu lượng mưa tiếp tục thấp trong giai đoạn sinh trưởng quan trọng vào tháng 8, tổn thất về năng suất có thể tăng lên". Cơ quan này đã nâng dự báo giá trung bình cho năm 2025 lên mức 3.950-4.200 ringgit.

Trưởng phòng nghiên cứu sản phẩm nông nghiệp tại Rabobank nhấn mạnh những thay đổi nhỏ: "Mặc dù khoảng cách giá dầu cọ đậu nành đã thu hẹp xuống còn 120 đô la/tấn, nhưng lợi thế về vận chuyển của dầu cọ Đông Nam Á so với dầu đậu nành Nam Mỹ vẫn đang hỗ trợ xuất khẩu. Sau khi mùa cao điểm tiêu thụ dịch vụ ăn uống của Trung Quốc trong quý 3 bắt đầu, dữ liệu mua hàng bằng tàu cần được chú ý đặc biệt".

Các khía cạnh kỹ thuật và dòng vốn cho thấy trò chơi đang leo thang

Theo góc độ cấu trúc vị thế, tính đến ngày 3 tháng 7, vị thế mua ròng đầu cơ của hợp đồng dầu cọ BMD tăng 7,2% so với tuần trước, nhưng hoạt động phòng ngừa bán khống thương mại tăng 4,8%, phản ánh sự phân kỳ giữa ngành và vốn tài chính trên trung tâm giá. Hỗ trợ kỹ thuật tập trung vào nền tảng 3950-4000 ringgit. Nếu giảm xuống dưới, có thể kích hoạt bán giao dịch theo chương trình; xu hướng tăng cần phá vỡ mức cao trước đó là 4186 ringgit để mở ra không gian mới.