แม้ว่าเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหรัฐฯ จะให้ความสนใจในนโยบายการค้าบ่อยครั้ง แต่แรงผลักดันหลักที่ผลักดันการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของเส้นอัตราดอกเบี้ยโลกนั้นมาจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของประเทศต่างๆ นักวิเคราะห์เชื่อว่าการพัฒนาล่าสุดในสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่นได้เร่งให้เกิดความกังวลดังกล่าว ซึ่งส่งผลให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกได้รับผลกระทบในวงกว้าง

อังกฤษและญี่ปุ่นอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงิน และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพุ่งสูงขึ้น

รายงานความเสี่ยงและความยั่งยืนประจำปีของสาธารณะที่เผยแพร่โดยสำนักงานความรับผิดชอบด้านงบประมาณ (OBR) ของสหราชอาณาจักรระบุอย่างชัดเจนว่าสถานการณ์ทางการคลังในปัจจุบันไม่สามารถรับมือกับผลกระทบใหม่ๆ ได้อีกต่อไป รายงานนี้ได้รับการตีความจากตลาดว่าเป็นการที่ความยืดหยุ่นทางการคลังของสหราชอาณาจักรใกล้จะหมดลง ส่งผลให้มีการเทขายพันธบัตรระยะยาวของอังกฤษ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้น 6.3 จุดพื้นฐาน ขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนของสถานการณ์ทางการเมืองของญี่ปุ่นก่อนการเลือกตั้งวุฒิสภาในวันที่ 20 กรกฎาคมยังทำให้ตลาดมีความกังวลต่อความเสี่ยงด้านหนี้ที่สูงของญี่ปุ่นมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 9 จุดพื้นฐาน และโครงสร้างสเปรดก็สูงขึ้นอีก ซึ่งเน้นย้ำถึงสัญญาณของแรงกดดันทางการคลังในระยะยาว

ในสถานการณ์ดังกล่าว ตลาดพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 30 ปีเพิ่มขึ้น 3.5 และ 5.4 จุดพื้นฐานตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวถือเป็นการตอบสนองโดยตรงของตลาดต่อการเสื่อมลงของเงื่อนไขสินเชื่อของรัฐบาล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ

ปฏิกิริยาของตลาดสหรัฐฯ ค่อนข้างอ่อนโยน แต่สัญญาณเตือนภัยก็ดังขึ้น

แม้ว่าสำนักงานงบประมาณและงบประมาณของสหรัฐฯ จะเผยแพร่รายงานสถานะการคลัง (OBBB) ในวันเดียวกัน แต่ปฏิกิริยาของตลาดโดยรวมค่อนข้างไม่รุนแรง โดยอัตราผลตอบแทนของกราฟเส้นเต็มผันไม่เกิน 2 จุดพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดยังคงมีท่าทีรอดูสถานการณ์การคลังของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ด้วยการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการขาดดุลการคลังและข้อพิพาทเกี่ยวกับเพดานหนี้ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ กำลังเข้าใกล้ขอบเขตของการดำเนินนโยบายการคลังอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ในบริบทนี้ สหรัฐฯ ตั้งใจที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้าทองแดง 50% และอุตสาหกรรมยาอาจต้องเผชิญกับอัตราภาษีใหม่สูงถึง 200% ในเวลาเดียวกัน จะมีการเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติม 10% สำหรับสินค้าจากประเทศตลาดเกิดใหม่บางประเทศ นักวิเคราะห์เชื่อว่าแม้ว่ามาตรการเหล่านี้จะส่งเสริมเงินเฟ้อจากการนำเข้าในทางทฤษฎี แต่เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของตลาดในปัจจุบัน ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงนั้นมีจำกัด และการคาดการณ์ราคายังคงค่อนข้างไม่รุนแรง

โครงสร้างอัตราแลกเปลี่ยนแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยยังไม่เพียงพอ

เงินปอนด์และเงินเยนได้รับผลกระทบจากความเสี่ยงทางการเมืองและการคลัง โดยอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินยูโรและเงินปอนด์พุ่งขึ้นแตะระดับ 0.863 ซึ่งสะท้อนถึงการที่ตลาดมีแนวโน้มหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ของอังกฤษน้อยลง เงินเยนยังคงอ่อนค่าลงท่ามกลางสถานการณ์ที่สินทรัพย์เสี่ยงมีแนวโน้มลดลง โดยเงินดอลลาร์ต่อเงินเยนซื้อขายที่ระดับ 146.6 และเงินยูโรต่อเงินเยนพุ่งขึ้นแตะระดับ 171.9 นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตลาดในปัจจุบันขาดแรงผลักดันในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ และนำกลยุทธ์การดำเนินงานระยะสั้นที่เน้นเทคนิคมากขึ้นมาใช้

ขณะเดียวกันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยที่ระดับ 97.52 โดยยังคงแนวโน้มเคลื่อนไหวในกรอบ EUR/USD ทรงตัวที่ระดับ 1.1725 สะท้อนให้เห็นว่าเกมระยะสั้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงดำเนินต่อไป แต่ยังไม่มีการพัฒนาในทิศทางที่ชัดเจน

ตลาดอัตราดอกเบี้ยหันมาใช้ปัจจัยพื้นฐานทางการคลังและระมัดระวังผลกระทบจากแรงกดดันด้านหนี้สิน

ปัจจุบัน ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากเกมการค้าระยะสั้นไปสู่ความยั่งยืนทางการคลังในระยะกลางและระยะยาว สถานการณ์ในสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมที่มีหนี้สินสูงและการเติบโตต่ำ การกระชับพื้นที่ทางการคลังอย่างรวดเร็วจะยังคงกดตลาดพันธบัตรรัฐบาลต่อไป เยอรมนีซึ่งเป็นตัวแทนของนโยบายการคลังที่ดี ก็พบว่าเส้นโค้งมีความชันมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้เพิ่มเติมว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงด้านสินเชื่อของรัฐบาลในระยะกลางและระยะยาวอีกครั้ง

ทั้งนี้ สหรัฐฯ จะทำการประมูลพันธบัตรระยะกลางและระยะยาวมูลค่า 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันนี้ ซึ่งถือเป็นการประมูลครั้งแรกหลังจาก OBBB และเป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญสำหรับการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีของกระทรวงการคลังในวันพรุ่งนี้ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าการประมูลครั้งนี้จะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการประเมินราคาความเสี่ยงของหนี้สหรัฐฯ ของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่การขาดดุลการคลังยังคงขยายตัว และการตอบรับการประมูลจะมีความสำคัญอย่างยิ่ง