Trong diễn biến gần đây của thị trường tài chính, mặc dù các phát biểu liên quan đến chính sách thương mại thường xuyên của các quan chức cấp cao Hoa Kỳ đã thu hút sự chú ý rộng rãi, nhưng động lực cốt lõi thúc đẩy những thay đổi về mặt cấu trúc trong đường cong lãi suất toàn cầu xuất phát từ mối quan ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài chính của nhiều quốc gia. Các nhà phân tích tin rằng những diễn biến mới nhất ở Anh và Nhật Bản đã đẩy nhanh sự xuất hiện của mối quan ngại này, đến lượt nó đã có tác động lan tỏa sâu rộng đến thị trường trái phiếu toàn cầu.

Anh và Nhật Bản đang chịu áp lực tài chính và lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt

Báo cáo rủi ro công cộng và tính bền vững hàng năm do Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) của Vương quốc Anh công bố đã thẳng thừng tuyên bố rằng tình hình tài chính hiện tại không còn khả năng ứng phó với những cú sốc mới. Báo cáo này được thị trường diễn giải là sự cạn kiệt gần như hoàn toàn tính linh hoạt về tài chính của Vương quốc Anh, gây ra đợt bán tháo trái phiếu dài hạn của Anh, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng vọt 6,3 điểm cơ bản. Đồng thời, sự bất ổn về tình hình chính trị của Nhật Bản trước cuộc bầu cử Thượng viện vào ngày 20 tháng 7 cũng làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về rủi ro nợ cao của nước này. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản tăng 9 điểm cơ bản và cơ cấu chênh lệch tiếp tục tăng mạnh, làm nổi bật tín hiệu của áp lực tài chính dài hạn.

Trong tình hình này, thị trường trái phiếu chính phủ Đức cũng bị ảnh hưởng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 30 năm tăng lần lượt 3,5 và 5,4 điểm cơ bản. Việc tăng lãi suất dài hạn được coi là phản ứng trực tiếp của thị trường trước tình trạng suy giảm các điều kiện tín dụng có chủ quyền, đặc biệt là trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu yếu.

Phản ứng của thị trường Hoa Kỳ là nhẹ nhàng, nhưng chuông báo động đã vang lên

Mặc dù Văn phòng Ngân sách và Ngân sách Hoa Kỳ đã công bố Báo cáo Tình hình Tài chính (OBBB) vào cùng ngày, nhưng phản ứng chung của thị trường tương đối nhẹ, với biên độ dao động lợi suất đường cong đầy đủ không vượt quá 2 điểm cơ bản. Điều này phản ánh rằng thị trường vẫn đang có thái độ chờ đợi và quan sát đối với tình hình tài chính của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, với việc thâm hụt tài chính liên tục mở rộng và các tranh chấp thường xuyên về trần nợ, các nhà phân tích chỉ ra rằng Hoa Kỳ đang dần tiến đến ranh giới của hoạt động chính sách tài khóa.

Trong bối cảnh này, Hoa Kỳ có ý định áp thuế 50% đối với hàng nhập khẩu đồng, và ngành dược phẩm thậm chí có thể phải đối mặt với mức thuế mới lên tới 200%. Đồng thời, một mức thuế bổ sung 10% sẽ được áp dụng đối với hàng hóa từ một số quốc gia thị trường mới nổi. Các nhà phân tích tin rằng mặc dù các biện pháp này về mặt lý thuyết sẽ thúc đẩy lạm phát nhập khẩu, nhưng xét theo hiệu suất thị trường hiện tại, tác động thực tế của chúng là hạn chế và kỳ vọng về giá vẫn tương đối nhẹ.

Cơ cấu tỷ giá hối đoái cho thấy sự phân hóa và nhu cầu phòng ngừa rủi ro chưa đủ

Bị ảnh hưởng bởi rủi ro chính trị và tài chính, cả đồng bảng Anh và đồng yên đều chịu áp lực. Tỷ giá chéo euro/bảng Anh tăng lên 0,863, phản ánh sự suy yếu của thị trường đối với tài sản của Anh. Đồng yên tiếp tục suy yếu trong bối cảnh các đặc tính sợ rủi ro suy yếu, với tỷ giá đô la/yên Anh giao dịch quanh mức 146,6 và tỷ giá euro/yên Anh tăng lên 171,9. Các nhà phân tích chỉ ra rằng thị trường hiện tại thiếu động lực sợ rủi ro có hệ thống và áp dụng nhiều chiến lược hoạt động ngắn hạn mang tính kỹ thuật hơn.

Đồng thời, chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng nhẹ lên 97,52, duy trì xu hướng trong phạm vi. EUR/USD về cơ bản đi ngang ở mức 1,1725, phản ánh rằng trò chơi ngắn hạn trên thị trường ngoại hối vẫn đang diễn ra, nhưng không có đột phá theo hướng nào.

Thị trường lãi suất chuyển sang các nguyên tắc cơ bản về tài chính và cảnh giác với tác động của việc siết chặt nợ

Hiện tại, sự chú ý của thị trường đang chuyển từ các trò chơi thương mại ngắn hạn sang tính bền vững tài chính trung và dài hạn. Tình hình ở Anh và Nhật Bản cho thấy trong bối cảnh nợ cao và tăng trưởng thấp, việc thắt chặt nhanh chóng không gian tài chính sẽ tiếp tục kìm hãm thị trường trái phiếu chính phủ. Đức, với tư cách là đại diện của chính sách tài khóa lành mạnh, cũng đã chứng kiến đường cong của mình dốc hơn, cho thấy thêm rằng thị trường đang đánh giá lại rủi ro tín dụng có chủ quyền trung và dài hạn.

Điều đáng nói là Hoa Kỳ sẽ tiến hành đấu giá trái phiếu trung và dài hạn trị giá 39 tỷ đô la vào hôm nay. Đây là đợt bán đầu tiên sau OBBB và là một tham chiếu quan trọng hướng tới tương lai cho phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm vào ngày mai. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng đây sẽ trở thành một cửa sổ quan trọng để đánh giá giá thị trường của rủi ro nợ Hoa Kỳ, đặc biệt là trong bối cảnh thâm hụt tài chính tiếp tục mở rộng và phản ứng đấu thầu sẽ có ý nghĩa rất lớn.