Vào ngày 8 tháng 7 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ chính thức công bố mức thuế 50% đối với đồng nhập khẩu, gây ra một cú sốc dữ dội trên thị trường đồng toàn cầu. Vào ngày đó, giá đồng tương lai của Hoa Kỳ tăng vọt 13%, đóng cửa ở mức 5,6450 đô la một pound, lập mức giá đóng cửa cao kỷ lục. Đây là mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ năm 1968 và giá đồng đã tăng 38% kể từ đầu năm. Sự gia tăng này phản ánh mối quan tâm kép của thị trường về nguồn cung đồng trong nước eo hẹp tại Hoa Kỳ và chi phí nhập khẩu tăng mạnh.



Kỳ vọng của thị trường đã cho thấy dấu hiệu. Trước khi thuế quan chính thức được thực hiện, các công ty đã bắt đầu tích trữ hàng hóa với số lượng lớn để phòng ngừa rủi ro chính sách. Morgan Stanley chỉ ra rằng lượng hàng mua bằng đường biển của người mua Hoa Kỳ đã tăng đáng kể trong giai đoạn đầu và một số nhà sản xuất thậm chí còn chọn trả trước hàng tồn kho. Tỷ lệ hủy bỏ nhanh chóng của biên lai kho đồng tại Sàn giao dịch kim loại London cũng cho thấy hoạt động mua giao ngay đã tăng đáng kể và thị trường đã nhanh chóng chuyển từ giao dịch sang giao hàng thực tế, làm nổi bật áp lực thanh khoản trong ngắn hạn.

Chủ nghĩa bảo hộ thương mại được tăng cường, đồng được đưa vào danh sách an ninh quốc gia

Vòng điều chỉnh thuế quan này vẫn trích dẫn Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại. Chính quyền Trump chính thức liệt kê đồng là kim loại chiến lược quốc gia, cùng với thép và nhôm. Tại một cuộc họp nội các, Trump đã nói rõ rằng đồng là không thể thiếu đối với "nền tảng an ninh kinh tế và quốc phòng" của Hoa Kỳ và rằng nước này phải giảm sự phụ thuộc vào kim loại nước ngoài.

Mức thuế cao hơn so với kỳ vọng chung của thị trường. Mặc dù chính phủ đã đưa ra tín hiệu trước đó, mức thuế nặng 50% vẫn khiến nhiều công ty bất ngờ. Theo dữ liệu từ Cục Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ, Hoa Kỳ sẽ nhập khẩu tổng cộng 810.000 tấn đồng tinh chế vào năm 2024, chiếm gần một nửa tổng lượng tiêu thụ, chủ yếu từ Chile và Canada, với tổng giá trị nhập khẩu đồng đạt 17 tỷ đô la Mỹ trong cả năm. Với tỷ lệ phụ thuộc vào nhập khẩu cao như vậy, mức thuế này có thể viết lại hoàn toàn cấu trúc chi phí của chuỗi cung ứng đồng của Hoa Kỳ và các công ty thường phải đối mặt với chu kỳ nén và điều chỉnh lợi nhuận.

Nguy cơ lạm phát tăng trở lại dưới tác động của thuế quan

Đồng có nhiều ứng dụng công nghiệp và là nguyên liệu thô cốt lõi cho các ngành công nghiệp như xây dựng nhà ở, điện tử tiêu dùng, xe điện, năng lượng tái tạo và công nghiệp quân sự. Thuế quan tăng chắc chắn sẽ đẩy chi phí sản xuất sản phẩm lên cao, cuối cùng sẽ được chuyển sang người tiêu dùng. Một số hiệp hội ngành đã đưa ra cảnh báo: Từ thiết bị gia dụng đến hệ thống lưới điện thông minh, giá thiết bị đầu cuối tăng gần như chắc chắn.

Ở cấp độ vĩ mô, các nhà phân tích chỉ ra rằng sự gia tăng giá đồng có thể làm tăng áp lực lạm phát và phá vỡ nhịp điệu chính sách tiền tệ ban đầu. Cục Dự trữ Liên bang hiện đang trong thời gian chờ đợi và xem xét, đánh giá xem có nên bắt đầu quá trình cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm hay không. Tuy nhiên, nếu giá đồng tiếp tục ở mức cao, cùng với tình trạng tắc nghẽn chuỗi cung ứng và thiếu hụt lao động, nó có thể gây ra một đợt lạm phát đẩy chi phí mới. Tình hình này sẽ buộc Fed phải hoãn con đường nới lỏng và thậm chí xem xét lại khả năng tăng lãi suất.

Sự mất cân bằng cung cầu dài hạn gây ra rủi ro về mặt cấu trúc

Đồng được coi là "kim loại chủ chốt" cho quá trình điện khí hóa và chuyển đổi số, và vị thế chiến lược của nó đang tăng lên. Nhóm nghiên cứu đồng quốc tế (ICSG) dự đoán nhu cầu đồng tinh chế toàn cầu sẽ tăng 2,4% vào năm 2025, thấp hơn một chút so với dự kiến trước đây, nhưng vẫn cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ. Với sự mở rộng nhanh chóng của các lĩnh vực mới nổi như cơ sở hạ tầng AI, xe điện và trung tâm dữ liệu, nhu cầu đồng trung và dài hạn vẫn tiếp tục tăng.

Phía cung đã cho thấy những nút thắt cổ chai rõ ràng. Mặc dù sản lượng toàn cầu dự kiến sẽ tăng 2,9% vào năm 2025, chủ yếu là từ các dự án mở rộng công suất ở các thị trường mới nổi, nhưng sẽ giảm 1,5% vào năm 2026. Theo ước tính của Glencore, để đáp ứng nhu cầu chuyển đổi xanh toàn cầu vào năm 2050, sản lượng đồng hàng năm cần tăng 1 triệu tấn mỗi năm, tương đương với việc xây dựng một trong những mỏ đồng lớn nhất thế giới, "Escondida", mỗi năm. Tuy nhiên, chu kỳ trung bình từ khi phát hiện đến khi sản xuất các dự án khoáng sản của Hoa Kỳ dài tới 30 năm và rất khó để thu hẹp khoảng cách cung trong ngắn hạn.

Con đường tài chính hóa đồng đang trở nên rõ ràng hơn

Các nhà phân tích tin rằng do tác động kết hợp của việc thúc đẩy chính sách, mất cân bằng cung cầu và nhận thức ngày càng tăng về an ninh tài nguyên, đồng đang dần thoát khỏi logic định giá đơn lẻ của các sản phẩm công nghiệp truyền thống và phát triển thành một nguồn tài nguyên chiến lược có thuộc tính tài chính; chủ nghĩa bảo hộ thương mại đang dần thay đổi đường đi của dòng chảy đồng toàn cầu, khiến cơ chế định giá trở nên không chắc chắn hơn.

Theo quan điểm cấu trúc, mặc dù có thể có sự điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn, nhưng sự hỗ trợ trung và dài hạn cho đồng vẫn vững chắc. Các nhà phân tích tin rằng xu hướng giá đồng đã được nhúng vào logic đa chiều của chuyển đổi năng lượng, nâng cấp công nghệ và trò chơi an ninh quốc gia, và là một chỉ báo quan trọng về việc định hình lại cơ cấu công nghiệp và tài chính toàn cầu.