ราคาทองคำสปอตปรับตัวลดลงเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเช้าของเอเชียในวันจันทร์ (15 กันยายน) ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,637 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ราคาทองคำในตลาดโลกเพิ่มขึ้นเพียง 0.26% ปิดที่ 3,643.21 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่ตัวเลขนี้ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดที่ 3,674 ดอลลาร์ที่ทำไว้เมื่อต้นสัปดาห์ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลง ซึ่งยิ่งตอกย้ำความคาดหวังที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปีนี้ในสัปดาห์นี้ ผลสำรวจแสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงมองตลาดทองคำในแง่ดี โดยบางคนคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะสูงกว่า 3,900 ดอลลาร์

การสำรวจราคาทองคำรายสัปดาห์ของ Kitco News แสดงให้เห็นว่าในบรรดานักวิเคราะห์วอลล์สตรีท 15 ราย ร้อยละ 80 (หรือ 12 คน) มองในแง่ดีอย่างยิ่งว่าราคาจะเพิ่มขึ้นในสัปดาห์หน้า มีเพียงร้อยละ 13 (2 คน) เท่านั้นที่คาดการณ์ว่าราคาจะลดลง และร้อยละ 7 ที่เหลือ (1 คน) คาดการณ์ว่าราคาจะซื้อขายในแนวราบ

สัปดาห์นี้ ไม่เพียงแต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่จะมีการเปิดเผยข้อมูลยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ หรือที่รู้จักกันในชื่อ "ข้อมูลน่าสะพรึงกลัว" ด้วย ธนาคารกลางแคนาดา ธนาคารกลางอังกฤษ และธนาคารกลางญี่ปุ่น จะประกาศอัตราดอกเบี้ยตามลำดับ การเจรจาการค้ารอบใหม่ระหว่างจีนและสหรัฐฯ กำลังดำเนินอยู่ ดังนั้นนักลงทุนจึงควรจับตามองอย่างใกล้ชิด

ตลาดแรงงานอ่อนแอ: สัญญาณเตือนภัยเศรษฐกิจถดถอยเป็นสัญญาณบ่งชี้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น

จังหวะการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ถูกกระทบอย่างหนักในสัปดาห์ที่ผ่านมาจากจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่พุ่งสูงขึ้น จากข้อมูลล่าสุด ตัวบ่งชี้นี้เพิ่มขึ้นรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบ 4 ปี สะท้อนถึงรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการปรับลดตำแหน่งงานลง 911,000 ตำแหน่งในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดเดือนมีนาคม ตัวเลขเหล่านี้เปรียบเสมือนค้อนที่ทำลายภาพลวงตาของตลาดเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ และบ่งชี้ว่าโมเมนตัมเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวลงอย่างเงียบๆ การพุ่งสูงขึ้นของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานไม่เพียงแต่สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการจ้างงานที่ลดลงของภาคธุรกิจเท่านั้น แต่ยังเผยให้เห็นถึงรอยร้าวเชิงโครงสร้างในตลาดแรงงานอีกด้วย โดยแนวโน้มการว่างงานกำลังแพร่กระจายจากภาคการผลิตไปยังภาคบริการ

ด้วยเหตุนี้ การโน้มเอียงนโยบายการเงินของเฟดจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ นักลงทุนไม่กังวลกับความผันผวนระยะสั้นอีกต่อไป แต่กลับมุ่งเน้นไปที่บรรยากาศการรอคอยก่อนการตัดสินใจของเฟดในสัปดาห์นี้ ท้ายที่สุด นับตั้งแต่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของเฟดก็ยังคงอยู่ที่ระดับ 4.25%-4.5% เป็นเวลาเก้าเดือน แต่บัดนี้ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงกลับกลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่หักหลังอูฐ ตอกย้ำความต้องการของตลาดที่ต้องการใช้นโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้น การที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงลำพัง แต่เป็นผลโดยตรงจากห่วงโซ่ความคาดหวังนี้ เมื่อความเสี่ยงด้านลบทางเศรษฐกิจทวีความรุนแรงขึ้น สินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำในฐานะ "สกุลเงินแข็ง" จะเริ่มออกฤทธิ์ทันที กระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าอย่างล้นหลาม และทำให้ราคาทองคำทรงตัวในระดับสูง

ความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อเทียบกับลำดับความสำคัญของการจ้างงาน: เหตุใดนักลงทุนจึงชอบสัญญาณแรงงานมากกว่า?

แน่นอนว่าข้อมูลเงินเฟ้อไม่ได้ราบรื่นเสมอไป รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 7 เดือนในเดือนสิงหาคม ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับราคาที่สูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เมื่อวันพุธที่ผ่านมากลับลดลงอย่างไม่คาดคิด ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ในระดับปานกลาง ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์โดยทั่วไป อย่างไรก็ตาม ในการกำหนดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนดูเหมือนจะมองข้ามปัจจัยเสี่ยง โดยให้ความสำคัญกับภาวะตลาดแรงงานที่ซบเซามากกว่าภาวะเงินเฟ้อที่ผันผวน นี่ไม่ใช่การมองโลกในแง่ดีอย่างมืดบอด แต่เป็นความเข้าใจอย่างลึกซึ้งในตรรกะการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประธานพาวเวลล์และทีมงานได้ย้ำหลายครั้งว่าเสถียรภาพการจ้างงานเป็นเสาหลักของนโยบายการเงิน เมื่อผ่านเส้นแดงนี้ไปแล้ว ประตูน้ำสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยก็จะเปิดออกอย่างรวดเร็ว

ความเห็นพ้องของตลาดที่ให้ความสำคัญกับการจ้างงานนี้ยิ่งช่วยหนุนราคาทองคำให้สูงขึ้นไปอีก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะกำลังปรับตัวสูงขึ้น แต่ระดับที่พอเหมาะยังไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับความคาดหวังที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะผ่อนคลายลง นอกจากนี้ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเบื้องต้นของมหาวิทยาลัยมิชิแกนลดลงอย่างไม่คาดคิดมาอยู่ที่ 55.4 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ต่ำกว่า 58.2 ในเดือนสิงหาคม และต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 58.0 อย่างมาก ข้อมูลนี้เปรียบเสมือนกระจกสะท้อนถึงมุมมองด้านลบของผู้บริโภคเกี่ยวกับอนาคต ตั้งแต่ความตั้งใจในการใช้จ่ายไปจนถึงโอกาสในการทำงาน ความเชื่อมั่นที่ลดลงกำลังกัดกร่อนความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจอย่างเงียบๆ ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ราคาทองคำจึงกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยสำหรับนักลงทุน และความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างราคาทองคำและข้อมูลการจ้างงานได้กลายเป็นหลักการที่ได้รับการยอมรับอย่างดีในหมู่นักลงทุนวอลล์สตรีท

การเดิมพันตลาดฟิวเจอร์สและการคาดการณ์ของสถาบัน: "ความฝันราคาทองคำ 3,900 ดอลลาร์" กำลังใกล้เข้ามาแล้ว

เมื่อหันมาที่การคาดหวังของตลาด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางได้พิจารณาความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 17 กันยายนแล้ว โดยแตะระดับเกือบ 100% และแม้แต่ 4% ของการเดิมพันยังชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานที่รุนแรงกว่านั้นอีกด้วย

จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME พบว่า แนวทางการกำหนดราคานี้บ่งชี้ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปีนี้จะค่อนข้างเบาบาง แต่ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นความกระตือรือร้นของราคาทองคำ ข้อมูลจาก London Stock Exchange Group (LSEG) ก็สนับสนุนความเห็นพ้องนี้เช่นกัน นักลงทุนต่างตั้งตารอผลการตัดสินใจในวันพุธ และมองว่า "สัญญาณผ่อนคลาย" ของเฟดเป็นข้อสรุปที่คาดการณ์ไว้แล้ว

เสียงจากสถาบันต่างๆ กำลังเติมเชื้อไฟให้สถานการณ์ตึงเครียดยิ่งขึ้น จิโอวานนี สเตาโนโว นักวิเคราะห์ของ UBS ระบุอย่างตรงไปตรงมาในรายงานฉบับล่าสุดว่า "เมื่อพิจารณาปัจจัยบวกเหล่านี้และกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ เราคาดว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้นไปแตะ 3,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในกลางปีหน้า"

การคาดการณ์นี้ไม่ได้ไร้เหตุผล แต่อิงจากผลกระทบสะสมหลายประการ กล่าวคือ การเริ่มต้นของวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงและบั่นทอนความน่าดึงดูดใจของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น (ดังที่กล่าวถึงด้านล่าง) จะยิ่งช่วยเสริมประสิทธิภาพในการรักษามูลค่าของทองคำ ด้วยอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น 39% นับตั้งแต่ต้นปี ทองคำได้เปลี่ยนจาก "เจ้าหญิงนิทรา" ในช่วงต้นปี มาเป็น "ขวัญใจตลาด" และกระแสเงินทุน ETF ที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่องก็เป็นแรงผลักดันให้ราคาพุ่งสูงขึ้นนี้

ตลาดกำลังกลั้นหายใจขณะที่แถลงการณ์ของเฟด สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจ และสุนทรพจน์ของพาวเวลล์กำลังจะถูกเผยแพร่ ซึ่งหากมีแนวโน้มผ่อนคลายทางการเงิน ก็อาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ได้

พันธบัตรกระทรวงการคลังและดอลลาร์สหรัฐฯ เชื่อมโยงกัน: สภาพแวดล้อมมหภาคปูทางสู่ "เส้นทางทองคำ" สู่ทองคำ

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นท่ามกลางการซื้อขายที่ซบเซา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือนที่ 3.994% ซึ่งทำไว้เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา สู่ระดับ 4.06% เพิ่มขึ้นประมาณ 1.12% เข้าใกล้การเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบเดือน แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงเล็กน้อยหลังจากการเปิดเผยรายงานของมหาวิทยาลัยมิชิแกน แต่ระดับ 4% ที่ยังคงอยู่นั้น ส่วนใหญ่เป็นการฟื้นตัวจากการลดลงอย่างมากในช่วงต้นสัปดาห์ มอลลี บรูคส์ นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยจาก TD Securities ในนิวยอร์ก กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "การเคลื่อนไหวในวันนี้อาจเป็นเพียงการแก้ไขจากปฏิกิริยาที่มากเกินไปก่อนหน้านี้" ก่อนหน้าการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ รายงานยอดค้าปลีกประจำเดือนสิงหาคมในวันอังคารจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญเพียงตัวเดียวที่สะท้อนถึงแก่นแท้ของเศรษฐกิจ ความต้องการของผู้บริโภค และมีอิทธิพลต่อเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมากขึ้น

ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.08% มาอยู่ที่ 97.60 ในวันศุกร์ แต่ยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนครึ่ง โดยลดลง 0.12% ต่อสัปดาห์ จอห์น เวลิส นักกลยุทธ์มหภาคของอเมริกาที่ BNY ระบุว่าการเพิ่มขึ้นนี้เป็นผลมาจาก "การวางตำแหน่งก่อนสุดสัปดาห์" อย่างไรก็ตาม แนวโน้มโดยรวมของดอลลาร์ยังคงดูมืดมน การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงและการป้องกันความเสี่ยงในสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยนักลงทุนต่างชาติจะยังคงเป็นปัจจัยที่กดดันดอลลาร์ฯ ต่อไป ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงอย่างต่อเนื่องยิ่งส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของดอลลาร์ฯ มากขึ้น

ทอม ไซมอนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของ Jefferies แสดงความหวังว่า หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดการณ์ไว้ และส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม ธุรกิจต่างๆ อาจคว้าโอกาสนี้ไว้เพื่อฟื้นฟูการจ้างงานและชดเชยกำไรที่สูญเสียไปจากภาษีศุลกากร อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ถือเป็นพรจากสวรรค์สำหรับทองคำอย่างไม่ต้องสงสัย ในฐานะตัวชี้วัดที่สวนทางกับราคาทองคำ การที่เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงมักจะมาคู่กับราคาทองคำที่แข็งค่าขึ้น

พายุทางภูมิรัฐศาสตร์: ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนทวีความรุนแรงขึ้น ทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าดึงดูดใจมากขึ้น

นอกเหนือจากภาพรวมแล้ว กระแสภูมิรัฐศาสตร์กำลังแผ่วเบาลงอย่างเงียบๆ ส่งผลให้บรรยากาศ "ชนวน" ของทองคำยิ่งเปล่งประกายยิ่งขึ้น เมื่อวันที่ 14 กันยายน ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา ย้ำถึงความตั้งใจที่จะคว่ำบาตรรัสเซีย และกระตุ้นให้ยุโรปทำตาม ซึ่งเป็นถ้อยแถลงที่ยิ่งตอกย้ำความแตกแยกข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกอย่างไม่ต้องสงสัย เนื่องจากยุโรปมีการนำเข้าน้ำมันจากรัสเซียจำนวนมาก ขณะเดียวกัน โรเบิร์ต บรอฟดี ผู้บัญชาการระบบไร้คนขับของยูเครน ประกาศว่าหน่วยโดรนและหน่วยปฏิบัติการพิเศษของเขาได้โจมตีโรงกลั่นน้ำมันคีริช ในเขตเลนินกราด ประเทศรัสเซีย ผู้ว่าการรัฐดรอซเดนโก ยืนยันอย่างรวดเร็วว่าระบบป้องกันภัยทางอากาศได้ยิงโดรนตก 4 ลำ แต่ซากโดรนทำให้เกิดเพลิงไหม้ส่งผลกระทบต่อโรงกลั่นน้ำมัน ซึ่งเป็นหนึ่งในห้าโรงกลั่นน้ำมันที่ใหญ่ที่สุด มีกำลังการผลิต 20 ล้านตันต่อปี โดยส่วนใหญ่ผลิตน้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงออกเทนสูง

การหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นที่โรงกลั่นน้ำมัน Kirish ไม่เพียงแต่คุกคามห่วงโซ่อุปทานน้ำมันเชื้อเพลิงของรัสเซียเท่านั้น แต่ยังอาจผลักดันให้ราคาน้ำมันโลกพุ่งสูงขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังประเมินผลกระทบของมาตรการภาษีศุลกากร ซึ่งต้องใช้เวลากว่าจะเห็นผลชัดเจน ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างรัสเซียและยูเครนกำลังผลักดันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ให้สูงขึ้นไปอีก

วิลล์ คอมเพอร์โนลล์ นักยุทธศาสตร์มหภาคของ FHN Financial ได้ออกมาเตือนในรายงานลูกค้าเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า "น้ำเสียงของคำแนะนำของเฟดมีความไม่แน่นอนสูง และแนวโน้มผลตอบแทนจะอ่อนแอในอีกไม่กี่วันข้างหน้า และมีแนวโน้มที่จะกลับตัวหลังจากการตัดสินใจในวันพุธ" ทองคำโดดเด่นท่ามกลางความไม่แน่นอนดังกล่าว โดยคุณสมบัติการเป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยไม่ใช่แนวคิดเชิงนามธรรมอีกต่อไป แต่เป็น "ไฟร์วอลล์" ที่แท้จริงที่ดึงดูดกองทุนทั่วโลกให้หลีกเลี่ยงความเสี่ยง

สรุป

โดยสรุปแล้ว ราคาทองคำที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ไม่ใช่เพียงชั่วครู่ชั่วยาม แต่เป็นผลมาจากปัจจัยบวกหลายประการ ได้แก่ ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยจากภาวะแรงงานที่ซบเซา การผ่อนคลายนโยบายเงินเฟ้อเล็กน้อย การวางเดิมพันตลาดอย่างแน่วแน่ และปัจจัยกระตุ้นจากความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในสัปดาห์นี้จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ หากพาวเวลล์ส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินมากขึ้น ราคาทองคำอาจทะลุ 3,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้อย่างง่ายดาย และจะไปถึงเป้าหมายระยะกลางของ UBS ที่ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากเฟดตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยแบบเข้มงวดโดยไม่คาดคิด ราคาทองคำอาจปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:48 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 3,637.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์