美伊軍事衝突即將進入第六個月，特朗普政府將政策重心轉向全球貿易，正式推出覆蓋60個貿易伙伴的新一輪關税，税率10%至12.5%並取代到期臨時關税。相較於2025年“解放日關税”引發市場暴跌，本次市場初步反應平淡，但外部環境已經顯著惡化：全球能源衝擊、供應鏈梗阻疊加中東地緣風險。本輪關税藉助《1974年貿易法》301條款落地，補上此前最高法院裁定舊關税非法的法律短板。

機構警示，關税或將由短期談判工具轉變為長期結構性負擔，推升通脹、壓制增長，同時油價上行進一步加大美聯儲年內加息的可能性。

新一輪關税落地，政策背景與徵税規則

新版關税於美東時間上週五（7月24日）凌晨生效，徵税範圍包含歐盟、亞洲大國、英國、加拿大等60個經濟體。政策分為兩檔：落實相關禁令的經濟體税率10%，未落實者税率12.5%，覆蓋美國99.4%進口商品。美方以所謂強迫勞動為藉口實施徵税。

2025年4月“解放日關税”出台時市場劇烈震盪，而本次因舊關税即將到期，市場早有預期，初期波動有限。但兩次政策所處宏觀環境完全不同，當下全球經濟更加脆弱，疊加中東衝突擾動能源價格，潛在負面影響更大。

白宮底氣增強，不懼關税反噬國內經濟

CG資產管理投資經理艾瑪·莫里亞蒂（Emma Moriarty）點評，本輪關税釋放關鍵信號：即便遭遇全球能源衝擊、供應鏈瓶頸，美方仍堅定推進關税政策，願意承受政策帶來的國內副作用。投資組合需要針對低增長+高通脹情景佈局。

AJ Bell投資總監拉斯·穆爾德（Russ Mould）補充，當前市場本就受美伊衝突、科技資本開支擔憂壓制，新關税再度增添不確定性。

Ninety One資產管理人蕭艾倫（Alan Siow）認為，他國前期反制力度有限、通脹尚未失控，促使美方更加激進；預計各國初期應對相對剋制，待政策影響明朗後再考慮升級反制。

核心變化：啓用301條款，消除法律層面隱患

今年2月美國最高法院判定上一輪關税缺乏合法依據。為此白宮切換政策工具，依託《1974年貿易法》第301條推行關税。

Ebury策略主管馬修·瑞安（Matthew Ryan）重點強調這一轉變：舊關税存在法律漏洞，如今規避該風險。市場定價邏輯需要調整：關税不再是臨時博弈手段，有可能長期存在，持續拖累全球經濟增長。這也意味着備受市場關注的TACO交易邏輯面臨變量。

關税有望常態化，美聯儲政策承壓

IESE商學院教授馬丁·雅各布（Martin Jacob）提出，臨時關税到期倒逼美國構建長效關税制度，本輪措施不只是短期談判籌碼，體現美國希望將關税固化為常規經濟政策。

宏觀層面多重利空共振：關税推升輸入性通脹，疊加中東衝突推動油價重回百元區間，市場預期美聯儲保留年內加息選項。此前主流預期為美聯儲按兵不動、2027年降息，預期已經發生明顯轉向。本週FOMC議息會議成為市場關鍵觀察節點。

總結

綜合來看，特朗普新一輪大範圍關税正式落地，短期市場提前消化利空，波動相對温和，但中長期風險不容忽視。藉助301條款解決法律障礙後，關税具備長期延續條件，從一次性衝擊演變為全球增長的結構性拖累。政策將加劇通脹壓力，疊加原油價格走強，提升美聯儲加息概率。

全球經濟體需要在貿易反制、通脹管控、經濟增長之間艱難平衡，低增長高通脹宏觀環境進一步鞏固。