今夏金價大概率在4000美元/盎司附近震盪築底，市場等待美聯儲貨幣政策清晰指引。

道富資產管理黃金策略主管多希（Aakash Doshi）認為，當前市場對美聯儲加息預期過度激進，鷹派預期有望見頂。雖然10年期實際收益率處於高位，壓制金價反彈，4100美元關口持續承壓，但4000美元支撐牢固。中長期來看，全球央行持續購金、亞洲大國實物需求旺盛、全球債務規模創新高等邏輯不變，基準預期未來6–9個月金價運行至4750–5500美元。非農數據、美債利率預期將成為短期行情關鍵催化劑。

短期盤面：震盪格局延續，等待美聯儲政策信號

金價多次嘗試站穩4100美元上方均告失敗，持續陷入區間整理。當前10年期實際收益率升至2.4%附近，逼近2023年10月以來高點，高實際收益率持續構成黃金主要利空。

不過市場對美聯儲收緊政策的鷹派預期大概率已經接近頂點。機構已經提前定價實際收益率上行，美聯儲年內很可能選擇按兵不動。在貨幣政策前景明朗之前，金價難以走出單邊趨勢，夏季核心震盪中樞看4000美元一線。

關鍵行情催化劑：非農數據主導利率預期變化

下週公佈的7月非農就業數據，是短期最重要觀察指標。6月新增非農僅5.7萬人，大幅不及預期。

如果本次就業數據再度走弱，市場會快速修正年內加息預期，推動美債收益率下行。一旦2年期收益率回落至4%下方，金價有望年內衝擊4500–4750美元，重新打開挑戰5000美元的空間；反之，就業強勁則會強化鷹派預期，金價延續區間震盪。

黃金多重底層支撐並未削弱

儘管加息預期壓制黃金ETF投資買盤，但黃金市場其他支柱需求保持韌性：
1. 各國央行持續增持黃金儲備，長期購金趨勢不變；
2. 亞洲大國實物需求旺盛，6月黃金進口量創下兩年新高，提供堅實實物託底；
3. 只要黃金ETF資金不再大幅流出，維持現有規模即可對金價形成有效支撐。

更深一層宏觀背景：美伊衝突推升各國財政支出，全球債務規模達到353萬億美元歷史新高。海外持續減持美債，各國央行轉向黃金，黃金的戰略儲備價值持續凸顯。即便美聯儲維持鷹派，長期資金仍會配置黃金對沖紙幣債務風險。

金價目標展望

機構基準情景預測：未來6至9個月金價運行區間4750至5500美元/盎司，有望在明年上半年突破5000美元。

短期節奏上，行情高度依賴利率預期，預期轉向是啓動新一輪上行行情的必要條件。

總結

短期黃金受制於高位實際利率，夏季維持4000美元附近震盪，等待美聯儲政策與非農數據指引。中長期維度，全球高債務、央行持續購金、亞洲大國強勁實物需求等支撐邏輯完整保留。道富機構判斷黃金下一輪千美元級別行情方向向上，若就業數據走弱帶動利率預期降温，金價有望年內衝擊4750美元一線。


現貨黃金周線圖

北京時間7月28日12:10 現貨黃金 報 4046.86美元/盎司