美聯儲大概率不會加息，但加息落地的可能性客觀存在。凱文·沃什並不推崇前瞻指引，他或許也不願機械順從市場已經計價的政策預期。倘若果真如此，且沃什傾向加息（存在這種可能性），那麼當下行動會更合適，避免等到下一次議息會議時，加息預期被市場充分消化。這正是新版美聯儲的行事思路所在。



即便美聯儲的決策如預期那樣保持不變，其中仍會帶有某種意外因素。

即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，將是很長一段時間以來，以來第一次出現如此多的觀察家們預測不到會議結果的情景。市場預期66%概率維持利率不變，34%概率加息。

主張按兵不動的邏輯，一部分源於6月通脹數據有所回落。特朗普政府看似暫停與伊朗的敵對態勢，也為美聯儲維持現狀創造了有利環境。宏觀層面來看，除去科技行業以外，美國經濟顯現出多重下行風險。此外，目前有五個專項工作組正在推進美聯儲運行框架重構。綜合來看，維持利率不變具備充分合理性——現階段保持觀望是穩妥選擇。

話雖如此，美聯儲選擇預防性加息也是可以理解的。當通脹明顯高於目標區間時，各國央行往往會採取這類操作。正因如此，市場此前已經逐步定價本次加息，這也是合乎邏輯的交易預期。押注美聯儲在未來幾個月內完全不會提高利率，則是一種更為艱難的判斷。長期債券收益率觸及階段新高，反映出市場存在一定擔憂情緒，儘管收益率上行主要來自實際利率走高。關鍵在於，25個基點的加息，那將有助於證明凱文·沃什主席致力於實現價格穩定的決心，同時進一步強化美聯儲政策公信力。

還有一種情景：委員會多數委員投票支持加息，但沃什本人對此決策保持中立態度。畢竟，他在決策矩陣中沒有任何標記，也並未表明自己持鷹派還是鴿派立場。如果委員會最終落實加息，凱文·沃什大概率不會公開明確支持該舉措，僅僅是執行這一決議。上一輪FOMC會議宣佈維持利率不變時，當他主張“維持現狀”時也是這麼做的。

另一種情況是：委員會以多數票決定上調利率，但沃什對這一決定保持中立態度。畢竟，他在決策矩陣中沒有任何標記，也並未表明自己持鷹派還是鴿派立場。如果委員會真的決定上調利率，凱文·沃什很可能不會明確表示支持這一決定，而只是照做而已。在之前的FOMC會議上，當他主張“維持現狀”時也是這麼做的。正因如此，這次會議其實相當關鍵；如果真的決定上調利率的話，其重要性就更大了。從沃什的角度來看，這無疑是一種典型的“不提供未來指引”的做法，而這種做法顯然很有吸引力。

多數機構主張不要進行利率調整。通脹預期處於較為可控的水平，這令人安心。此外，收益率曲線的情況也不支持啓動加息週期——具體來説，5年期利率高於曲線其他期限的利率。美聯儲通常不會在5年期利率偏高的情況下開始加息。如果美聯儲真的決定加息（無論是在這次會議還是下次會議上），那麼從收益率曲線的形態來看，後續的加息措施很可能會被取消，12個月之內資金利率將會低於目前的水平。

最後一點——如果沃什打算提高利率的話（也許他確實有這個打算），那麼最好在本次會議上就這麼做，而不是等到下一次市場自動下調利率時再行動。他肯定會有想要展現對市場獨立性的衝動。

需要明確的是，市場主流仍認為本次會維持利率不變。不過2：1的分歧預期，給了沃什一個可以參考的決策點，而他或許會選擇打出一記出人意料的重拳。