週三（7月29日）亞洲時段，現貨白銀一度上漲約1.5%至58美元/盎司，當前交投於57.80美元/盎司附近。儘管油價因美伊衝突再度升級而強勁反彈，白銀仍逆勢走高。

地緣風險升温為白銀提供避險支撐，但持續性存疑

美軍中央司令部週二晚報告稱，已攔截伊朗伊斯蘭革命衞隊發射的所有彈道導彈，並針對伊拉克境內伊朗武裝組織實施精準打擊——這些武裝組織正策劃對美國軍隊和沙特石油設施的襲擊。

這一系列軍事行動標誌着美伊衝突已從伊朗本土擴展至伊拉克境內，地緣風險範圍進一步擴大。

白銀在此背景下的上漲邏輯值得關注：雖然油價反彈推升通脹預期（理論上利空白銀的避險需求），但地緣衝突的升級直接提振了白銀作為實物避險資產的吸引力。

白銀近期表現落後於黃金，因其工業屬性受高利率預期壓制。但若地緣局勢持續惡化，白銀的避險屬性可能被重新定價。

美聯儲決議前市場保持謹慎，按兵不動概率69.5%

市場正聚焦北京時間週四2:00的美聯儲利率決議。

CME FedWatch工具顯示，交易商定價美聯儲維持利率在3.50%-3.75%不變的概率為69.5%——這將是連續第五次政策會議按兵不動。

投資者不應預期本次會議將獲得任何貨幣政策指引。美聯儲主席沃什在上一會議中明確表示，“所謂的前瞻指引在當前政策節點並不適用”。這意味着市場將缺乏清晰的政策錨點，白銀在決議前可能維持震盪格局。

對白銀而言，FOMC決議的影響主要通過兩個渠道傳導：

一是美元走強的壓制效應——若美聯儲釋放鷹派信號，美元指數可能進一步走高，直接打壓以美元計價的白銀；

二是利率上行的機會成本效應——鷹派信號推升美債收益率，持有無息資產白銀的機會成本隨之上升，削弱其配置吸引力。

目前市場對9月加息的定價仍處高位，白銀的中期上行空間受到結構性限制。

機構觀點

德國商業銀行7月28日表示，儘管銀價已從約70美元跌至57.50美元附近，但後市有上行空間。核心支撐來自銀市連續第五年供應缺口，且今年缺口預計將繼續存在（供應下降幅度大於需求）。光伏領域替代效應與印度進口限制雖構成壓力，但金銀聯動及預期中的金價回升將成為主要驅動力。

分析師Norman Liebke指出，基本面偏緊疊加金價走強，銀價有望在未來數月繼續回升。

瑞銀策略師Dominic Schnider認為，近期逆風可能持續，宏觀背景（強勢美元、美聯儲推遲降息）難以提供大幅增倉動力。

儘管短期謹慎，該行維持中期樂觀：預計9月升至65美元、12月達70美元，2027年3月及6月進一步至75美元。支撐邏輯包括明年美聯儲可能開啓降息、美元相對亞洲貨幣估值偏高存在回調空間，以及工業需求對價格上漲的敏感度低於預期。

白銀在地緣避險與政策緊縮之間尋找平衡

白銀在美伊衝突再度升級的背景下獲得避險買盤支撐，反彈至57.80美元附近。然而，油價反彈推升通脹預期，疊加市場對美聯儲9月加息的高定價，限制了白銀的上行空間。

短期來看，白銀在57.00-59.00美元區間內震盪整理的概率較大。週三的FOMC決議和地緣局勢的邊際變化將共同決定白銀的短期方向——若美聯儲鷹派超預期，白銀可能回測57.00美元支撐；若鷹派不及預期且地緣風險持續，白銀可能反彈至59.00美元上方。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間7月29日13:56，現貨白銀報57.75美元/盎司。