2026年7月29日，美聯儲主席沃什在美聯儲總部召開新聞發佈會。本場發佈會緊隨聯邦公開市場委員會政策會議舉行，會議上政策制定者決定維持基準利率不變。對於將公信力視作首要基石的美聯儲主席而言，週三市場對沃什講話做出的反應，想必令他倍感棘手。



本週三下午，聯邦公開市場委員會會議落幕，沃什隨即召開新聞發佈會。本次會議投票結果為9:3，美聯儲選擇維持利率不變。這是沃什自5月22日執掌美聯儲以來，主持的第二次政策會議。市場投資者做出明顯反應：大幅下調美聯儲下次會議加息的概率，同時推高長期美國國債收益率。

新聞發佈會結束後，30年期美債收益率觸及2007年以來新高，而2年期美債收益率下行。根據CMEFedWatch數據，市場押注美聯儲下次議息會議維持利率不變的概率飆升20個百分點，升至45%。

這一市場格局釋放出信號：投資者認為，即便按照沃什的表述，通脹水平已經連續至少63個月高於美聯儲2%的目標，美聯儲短期內依舊不會出台緊縮政策；但長遠來看，隨着經濟持續升温，美聯儲未來或將被迫採取更加激進的加息舉措。

在上任之前，沃什曾猛烈批評前任主席鮑威爾。此前美聯儲下調聯邦基金利率後，長期美債收益率上行，沃什當時多次提出，核心癥結在於鮑威爾缺乏政策公信力。週三的局面雖略有不同——本次美聯儲並未降息，只是維持利率水平。沃什在發佈會上還提出，近期長期利率走高，或許反映出經濟層面的積極信號，例如企業投資走強。

但市場主流參與者並不認同這套解讀。

資深美聯儲觀察人士Jon Hilsenrath在會後寫給客户的研報中指出：面對居高不下的通脹，沃什本需要清晰説明，何種情況會促使他最終選擇加息。

“沃什未能清晰、明確地傳遞政策信號，債券市場對此用腳投票。”JonHilsenrath寫道。

記者追問政策細節：為何他與聯邦公開市場委員會另外八位委員一致認為，當前3.5%–3.75%的利率區間（該水平已維持數月）處於合理水平，沃什並未予以正面回應。沃什已經推動美聯儲政策轉向，摒棄了前瞻指引機制。歷任美聯儲主席習慣提前釋放未來利率走向的明確信號，而沃什認為前瞻指引束縛美聯儲靈活性，還會干擾市場信號的傳遞。正因如此，他極少對外闡述自身決策邏輯。

“我理解市場渴望委員會持續發佈預測與政策評述。但對我們而言，需要直接、不受干擾地觀察市場對各類經濟事件的反饋。”沃什在發佈會開場白中表示。

這場新聞發佈會結束後，不少經濟學家感到困惑。

聯博資管首席美國經濟學家Eric Winograd向客户表示：“我認為今天的新聞發佈會表述混亂，多處內容自相矛盾。”

6月CPI顯示物價環比下行0.4%，這本是沃什借力積極經濟數據釋放信號的契機。但沃什表示，這一數據對他的決策“參考價值有限”，同時承認通脹水平依舊“處於高位”。

美聯儲官方長期錨定PCE，以此作為實現2%年度通脹目標的觀測指標。最新一期PCE讀數為4.1%，針對這一數據，沃什同樣沒有給出明確態度。他還透露，自己設立五支專項工作組，負責美聯儲內部改革評估；其中一組或將在年底提交報告時，提議降低PCE作為央行官方通脹目標的權重。

沃什稱：“現階段我們仍將沿用PCE指標。但誰也無法確定，明年1月之後，我們在政策框架上會做出何種調整。”

一方面，沃什拒絕明確劃定加息觸發條件；另一方面，他暗示美聯儲未必會持續以PCE作為核心通脹指標。兩大表態，促使市場各方重新審視他尚且短暫的主席任期。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli表示：“以上兩點，令市場質疑新任主席能否兑現壓低通脹的承諾。”

美聯儲主席無法單獨決定利率政策，他只是FOMC十二名投票委員之一。週三維持利率不變的決議，出現三名委員投下反對票。若未來數月經濟數據無法快速改善，持異議的委員人數可能繼續增加。

Michael Feroli寫道：“我們認為，這會倒逼委員會其餘成員落實政策使命、採取行動。美聯儲主席從未在利率投票中淪為少數派。”

這讓沃什陷入兩難局面：履職僅數月，無論是在市場眼中，還是美聯儲內部，他的政策公信力都面臨被削弱的風險。