週四（8月6日）亞洲時段，現貨白銀一度創7月7日以來的新高62.87美元/盎司，隨後有所回落，當前交投於62.00美元/盎司附近。

此次銀價的上行受到雙重因素支撐：伊朗與阿曼就霍爾木茲海峽臨時航運路線達成協議，推動油價走低並緩解通脹擔憂；同時美國ADP就業數據大幅不及預期，進一步強化了市場對美聯儲加息預期回落的判斷。銀價在這一背景下持續獲得買盤支撐。

霍爾木茲臨時協議

白銀本輪上漲的核心驅動之一，來自霍爾木茲海峽局勢的最新進展。

據報道，伊朗與阿曼已就通過該戰略水道的臨時航運路線達成協議，雙方聯合聲明正處於最後起草階段。

儘管該臨時路線預計運營兩到四個月，且伊朗明確表示這並不代表海峽的完全重新開放，但這一消息已足以推動油價走低，顯著緩解了市場對能源驅動型通脹的擔憂。

對於白銀而言，通脹擔憂的降温通過兩條路徑發揮作用：其一，油價下跌直接降低了生產和運輸成本，減輕了整體價格壓力；其二，通脹預期的回落正在推動市場重新定價美聯儲的利率路徑，使得加息預期進一步降温，為零收益資產白銀提供了有利的宏觀環境。

美國就業數據：ADP大幅不及預期，降息預期升温

美國經濟數據為白銀提供了額外支撐。週三公佈的ADP私營部門就業報告顯示，7月新增就業僅為4.4萬，較6月的9.8萬大幅放緩，且遠低於市場預期的7萬。

這一數據的疲軟程度超出了大多數分析師的預期，進一步強化了勞動力市場正在降温的判斷。

在這一背景下，市場對美聯儲進一步加息的押注持續回落。目前市場定價美聯儲9月加息25個基點的概率約為60%，低於7月會議前的水平。對於零收益資產白銀而言，加息預期的回落直接降低了持有白銀的機會成本，為銀價上行提供了有力支撐。

市場目前正密切關注週四的美國初請失業金人數和週五的非農就業報告，以進一步驗證勞動力市場的降温趨勢。

機構觀點

知名機構道明證券指出，當前原油市場的結構表明，近期的價格波動更多受到持倉因素的驅動，而非供需基本面的實質性變化。

分析師強調，原油遠期曲線仍然強勁，這是“投機資金追逐新聞頭條正在推動價格波動，而非基本面寬鬆”的最清晰信號。遠期曲線的韌性表明，即使地緣消息引發短期波動，實物市場仍然緊張。

這一判斷對白銀具有重要意義。如果原油市場的緊張格局在遠期曲線上得到確認，意味着通脹壓力不會輕易消退，這將在一定程度上限制美聯儲降息的空間。

但另一方面，當前價格波動主要由投機資金驅動，任何地緣消息的逆轉都可能引發油價的劇烈反彈，從而重新點燃通脹擔憂——這對白銀構成雙重影響。

美聯儲庫克講話：鷹派基調但加息有條件

美聯儲理事庫克週三的講話為白銀市場提供了額外參考。

庫克表示，如果通脹水平仍然過高，她願意支持加息。

她的講話得分高於歷史平均水平，傳遞出比基準預期更強的偏鷹信號，但同時也強調加息是有條件的——即取決於反通脹趨勢未能重新顯現。

這一鷹派基調對美元構成支撐，但對白銀等風險敏感資產構成潛在壓制。

總結

現貨白銀已經連續三個交易日收漲，目前交投於62.20美元/盎司附近，守住前三個交易日漲幅。霍爾木茲海峽臨時協議推動油價走低，緩解了通脹擔憂；美國ADP就業數據大幅不及預期，進一步強化了市場對美聯儲加息預期回落的判斷。

兩股力量共同推動銀價穩步上行。機構指出原油遠期曲線仍強，投機資金而非基本面鬆動主導了近期價格波動。美聯儲庫克保留了加息選項但強調條件性，為市場留下了政策空間。

市場將關注週四初請失業金人數和週五非農就業報告，以驗證勞動力市場降温趨勢是否持續，這將是決定銀價能否進一步上行至63美元的關鍵變量。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間8月6日14:00，現貨白銀報62.02美元/盎司。