週五（8月7日）亞洲時段，現貨白銀震盪走高近3%，截止14:15，一度刷新一個半月高點至63.42美元/盎司。

市場正等待美國7月非農就業報告，該數據將成為判斷美聯儲利率前景的關鍵依據。然而，油價因地緣風險大幅反彈，重新點燃了市場對通脹和加息的擔憂，這可能限制銀價的進一步上行空間。

非農數據成短期關鍵催化劑

市場焦點已轉向週五將公佈的美國7月非農就業報告。

該數據將對美聯儲的利率預期產生顯著影響——在美聯儲已停止提供前瞻性指引的背景下，市場只能通過經濟數據來推斷政策走向。

知名機構道明證券預計，7月非農就業在6月意外下行至5.7萬後將温和回升至7萬，指向招聘步伐仍然温和。

該機構還預計失業率將持平於4.2%，與6月水平一致，表明勞動力市場整體保持穩定而非顯著走弱。

若非農數據疲軟，將進一步強化市場對美聯儲加息預期回落的判斷，為零收益資產白銀提供支撐；若數據強勁，則可能引發加息預期修正，銀價面臨回調壓力。

油價反彈限制銀價上行

全球層面，霍爾木茲海峽短期內全面重新開放的希望減弱，推動原油價格大幅反彈。WTI原油價格持穩於週四的反彈高位77.00美元/桶附近。

油價上漲正在推升全球通脹預期，這一情景加劇了市場對各國央行加息的擔憂。對於零收益資產白銀而言，加息預期通常構成壓制——更高的利率增加了持有白銀的機會成本。因此，油價反彈可能限制銀價的上行空間，甚至帶來回調風險。

這一邏輯正在與白銀的避險需求形成對沖。地緣風險推升了白銀的避險買盤，但油價反彈帶來的通脹擔憂又通過加息預期的渠道對銀價形成壓制。

機構觀點

摩根大通在最新研報中指出，光伏需求放緩與“無銀”太陽能電池技術加速普及是最大長期風險，工業消費可能進一步承壓。同時，美聯儲在沃什領導下更偏鷹派、美元走強以及投資者倉位調整，也限制了價格上行空間。

摩根大通強調，儘管全球白銀市場仍處於連續第六年供應短缺（官方預估缺口約4630萬盎司），但短缺程度已不足以支撐此前高位預期。短期風險偏向下行，若投機倉位進一步平倉，價格甚至可能測試50美元。

瑞銀在7月底的研報中認為，光伏行業因銀漿成本高企正加速轉向低銀或無銀技術，疊加ETF持倉下降約7000萬盎司，工業需求與投資需求雙雙走弱。儘管結構性短缺仍在，但缺口已明顯收窄，白銀難以延續上半年的極端漲勢。

瑞銀預期價格將以橫盤或温和回升為主，中期仍受限於美聯儲政策與美元走勢。

總結

現貨白銀刷新一個半月高點，市場還等待美國非農就業報告以獲取更清晰的方向指引——道明證券預計就業温和回升至7萬、失業率持平於4.2%。

然而，霍爾木茲海峽重開希望減弱推動油價大幅反彈，重新點燃了市場對通脹和加息的擔憂，這可能限制銀價的進一步上行空間。白銀當前面臨避險需求與加息預期的雙重拉鋸。非農數據將是決定銀價短期走向的關鍵變量。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間8月7日14:16，現貨白銀報63.37美元/盎司。