澳洲聯儲週二（8月11日）召開貨幣政策會議，決定將現金利率目標維持在4.35%不變，決議獲得委員會一致通過。市場反應整體符合預期，澳元在決議公佈後小幅下探，隨後拉昇，當前交投於0.7050附近，日內幾乎持平。

市場預期與共識

決議前，道明證券預計澳洲聯儲將維持現金利率在4.35%不變，這一判斷與市場共識高度一致。隔夜指數掉期市場定價也顯示，當日加息概率已接近於零，意味着利率決議本身幾乎沒有意外空間，市場關注點更多轉向聲明措辭與後續指引。

道明證券指出，澳洲聯儲目前仍處於“暫停與觀察”的政策階段，有三重因素共同支撐這一立場：其一，現行政策利率已被市場與央行視為具有限制性；其二，經濟活動尤其是對利率高度敏感的住房領域正在明顯放緩；其三，此前多輪加息的滯後效應仍在持續向實體經濟傳導。

此外，第二季度核心通脹數據低於預期，進一步為澳洲聯儲提供了維持利率不變的政策空間。在通脹壓力有所緩和、增長動能減弱的背景下，央行更傾向於繼續評估已實施緊縮措施的效果，而非急於採取進一步行動。最終決議完全符合這一市場預期。

通脹仍處高位，短期壓力猶存

澳洲聯儲表示，儘管中東衝突對通脹的實際衝擊迄今小於預期，但整體通脹水平依然過高，剔除均值的核心通脹與3月季度相比幾乎沒有變化。這表明通脹粘性依然顯著，價格壓力並未隨衝突影響減弱而明顯緩解。

澳洲聯儲稱，石油及多數相關大宗商品價格仍顯著高於衝突前水平，持續推高企業生產成本。部分面臨成本壓力的企業已在上調商品和服務價格，另有企業也在考慮提價，顯示成本傳導尚未結束。

與此同時，短期通脹預期指標雖有所回落，但仍高於今年早些時候的水平，反映出市場對物價走勢的擔憂尚未完全消退。在能源價格高企與企業提價意願並存的背景下，短期通脹壓力仍不容忽視，這也是澳洲聯儲維持謹慎政策立場的重要原因。

金融條件收緊，部分領域降温信號顯現

澳洲聯儲稱，此前今年三次上調現金利率後，金融條件已明顯收緊。貨幣市場利率和政府債券收益率上升，匯率同步升值，整體融資環境趨於嚴格。在此背景下，消費者支出增長正按預期逐步放緩，顯示加息對需求端的抑制作用正在顯現。

澳洲聯儲表示，住房市場動能出現明顯轉變，部分首府城市房價下跌，新增住房貸款顯著下降，表明對利率高度敏感的房地產領域已率先降温。勞動力市場近幾個月的緩和幅度略大於預期，但領先指標顯示短期內僅會有有限進一步緩和，就業市場仍具一定韌性。

澳洲聯儲指出，企業債務和投資增長仍保持強勁，顯示商業部門尚未全面受到緊縮政策的顯著衝擊。整體來看，金融條件收緊已在部分領域帶來降温信號，但經濟降温進程並不均衡，這也是央行選擇暫停觀察的重要依據。

油價風險仍是關鍵變量

澳洲聯儲指出，經濟和通脹前景仍存在較大不確定性。中東衝突的解決時間表仍不明朗，全球石油供應恢復需要較長時間，這將持續對能源價格和全球通脹構成上行壓力。在此情景下，澳大利亞國內通脹壓力可能高於預期，成為政策決策中的重要風險因素。

澳洲聯儲表示，長期不確定性也可能拖累海外及澳大利亞的增長前景。迄今為止，澳大利亞主要貿易伙伴的增長表現強於預期，人工智能相關投資的提振作用超過了中東衝突帶來的不利影響。但在澳大利亞國內，歷史上較弱的生產率增長繼續制約潛在經濟增速，限制了經濟在不引發通脹的情況下實現擴張的能力。

因此，油價走勢及其對通脹的傳導，仍是影響澳洲聯儲後續政策路徑的關鍵變量，市場需密切關注地緣局勢與能源供應的進一步演變。

加息選項仍保留

委員會判斷，當前貨幣政策已具有一定限制性，因此決定在評估經濟演變情況的同時維持現金利率目標不變。這一決定體現了央行在確認前期緊縮效果的同時，保持政策靈活性的審慎態度。

然而，通脹仍然過高，預計要到2027年末才會回到目標區間中點附近，且該預測存在明顯上行風險。委員會強調，將繼續採取其認為必要的措施，使通脹可持續地迴歸目標，包括在上行風險兑現時進一步上調現金利率目標。

聲明確認，貨幣政策目前處於有利位置以應對後續發展變化，委員會將專注於實現價格穩定和充分就業的使命。這意味着加息選項並未關閉，若通脹壓力再度上升，央行仍有進一步收緊的準備。

澳洲聯儲主席口中的三大政策變量

澳洲聯儲主席布洛克在新聞發佈會上明確表示，委員會沒有討論降息，僅討論了加息或維持利率不變。加息仍是首要考慮因素，委員會正在認真評估何時加息較為合適。如果通脹形勢需要，委員會將毫不猶豫再次加息。她強調，委員會需要更多信息來判斷後續行動時機，但不排除進一步加息的可能性。

布洛克指出，當前首要考慮的因素是通脹、中東衝突以及人工智能熱潮的影響。加息理由包括通脹仍然過高、以及中東局勢帶來的價格上行風險。董事會希望放緩經濟增速，認為通脹面臨持續的上行壓力，預計需要一段經濟增長放緩的時期才能使通脹迴歸目標水平。

布洛克明確表示，雖然房價有所下跌，但這並非委員會關注的重點，房地產市場也不會成為加息的制約因素。委員會決定等待更多信息再做判斷，後續政策路徑將取決於數據演變和風險評估。

市場定價：加息預期降温，9月概率僅18%

澳洲聯儲決議公佈後，市場對後續加息路徑的定價出現明顯調整。目前投資者預計9月會議上加息的概率僅為18%，而11月加息的概率已從決議公佈前的略高於50%回落至約40%。市場還預計，到明年年中前累計加息幅度約為17個基點。這一重新定價反映出，儘管央行保留了加息選項，但市場認為短期內採取行動的門檻仍然較高。

紐約梅隆銀行亞太區宏觀策略師Wee Khoon Chong表示，澳洲聯儲仍維持鷹派傾向，但聲明中明確提及房價下跌及住房信貸走弱，可能成為值得關注的邊際鴿派信號。他指出，這一表述“可能略微提高了進一步收緊政策的門檻”，意味着央行在決定再次加息之前，可能需要看到更明確的數據支持。

對於澳元前景，該策略師仍持樂觀態度，認為在G10貨幣中，澳元相對較高的收益率仍具有吸引力。即使加息預期有所降温，澳元的利差優勢依然存在，這將在中期內為匯率提供支撐。後續市場將繼續關注通脹數據與中東局勢演變，以判斷利率路徑是否需再度調整。

總結

澳洲聯儲此次按兵不動符合市場普遍預期，但聲明基調偏鷹。央行明確指出通脹仍過高、迴歸目標時間較長且存在上行風險，並保留進一步加息的政策選項。

住房與勞動力市場已出現緩和跡象，但企業投資仍強、能源價格壓力持續，顯示政策仍需保持限制性。後續市場將重點關注通脹數據與中東局勢演變，以判斷利率路徑是否需要再度調整。


（澳元兑美元日線圖，）

北京時間8月11日14:30，澳元兑美元報0.7052/53。