北京時間週三晚間20:30，美國7月CPI數據將揭開面紗，這份報告的分量遠超尋常——它或將成為美聯儲9月利率決定的“分水嶺”。

高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管哈祖斯在接受媒體採訪時表示，預計7月CPI讀數將與6月温和表現類似，整體CPI環比約0.05%，核心CPI約0.19%，均與市場預期持平或略低。

哈祖斯明確表示高盛預測年內無需再加息，認為租金和工資通脹持續降温等自然下行力量使進一步緊縮不必要。儘管美聯儲主席沃什暗示可能調整首選通脹指標，但哈祖斯仍預計核心PCE將繼續作為美聯儲的主要關注焦點。

CPI預測：温和讀數將鞏固6月以來的放緩趨勢

哈祖斯預計7月CPI將顯示整體環比約0.05%、核心約0.19%的温和讀數，與市場共識一致或略低。這將強化他認為始於6月的通脹放緩趨勢，若得以確認，將減輕美聯儲在9月會議前的壓力。

哈祖斯將2026年前五個月通脹超預期歸因於幾個臨時因素：關税傳導效應、油價對整體指數的推升以及世界盃相關影響。

他指出，關税的月度傳導已基本結束，但同比效應仍為核心PCE通脹貢獻約0.7個百分點——核心PCE目前年率為3.3%。

他預計這一關税拖累將在未來6至12個月內逐步趨向於零。

勞動力市場：高盛大幅下修就業趨勢

7月非農就業報告顯示就業減少2.3萬，遠低於預期的增長8萬，促使高盛大幅下調了對月度就業增長趨勢的預估，從此前的約7.5萬降至約5000人。

哈祖斯解釋，這一數字是通過對過去三個月的平均薪資數據和過去九個月的家庭調查就業數據進行加權平均得出的——選擇更長的窗口是因為家庭調查噪音更大——以從月度波動讀數中提取潛在趨勢。這一急劇下調突顯了勞動力市場在月度波動表象下正在快速惡化。

政策展望：年內無需加息

哈祖斯明確表示，高盛預測年內不會再有加息。

他認為包括租金和工資通脹持續降温在內的自然下行力量使進一步緊縮變得不必要，同時也承認加息的可能性仍然存在。

關於美聯儲可能調整通脹指標的問題，哈祖斯表示他仍預計核心PCE將繼續作為美聯儲的主要關注焦點，即使進入2027年及以後。

他認為沃什關於可能改變指標的言論“留下了開放式解讀空間、需要澄清”。

關於2%通脹目標本身，哈祖斯贊同沃什的堅定表態，認為2%仍是“正確的數字”，並表示長期偏離幾個百分點——如疫情前二十年通脹平均1.6%-1.7%——不會構成嚴重問題。

經濟前景：增長穩健但通脹仍是頑疾

當被問及美國經濟整體狀況時，哈祖斯表示“相當不錯”——預計未來一到兩年GDP增長2%-2.5%，與經濟的可持續長期趨勢大致一致，失業率低且穩定。

但他承認通脹仍是過去五年價格過度增長後的突出問題，同時對美國經濟在進入2027年時仍處於通向更好通脹狀況的軌道上表示信心，儘管這一進程耗時比最初預期更長。

總結

高盛首席經濟學家哈祖斯預計7月CPI將温和——整體環比約0.05%、核心約0.19%——與6月放緩趨勢一致。

他將2026年前五個月通脹超預期歸因於關税傳導、油價和世界盃效應等臨時因素，這些因素正在消退。高盛已大幅下修月度就業趨勢至約5000人，突顯勞動力市場快速降温。

哈祖斯明確表示高盛預測年內無需再加息，認為租金和工資通脹持續降温使進一步緊縮不必要。他對美國經濟總體持樂觀態度，但承認通脹仍是過去五年的突出問題。CPI數據將驗證或修正這一判斷。