白銀大漲近2%，美國CPI數據與霍爾木茲僵局決定短期方向
2026-08-12 16:25:45
週三（8月12日）歐洲時段，現貨白銀震盪走高，當前漲近2%至66美元/盎司附近，在今晚美國CPI數據公佈前保持強勢。市場預期7月整體CPI年率從3.5%放緩至3.4%，核心CPI從2.6%降至2.5%。然而，霍爾木茲海峽通行量驟降至僅6艘船隻（戰前正常水平為130-140艘），持續推高油價，可能限制白銀的上行空間。
市場焦點已全面轉向今晚公佈的美國7月消費者物價指數（CPI）數據。
根據市場一致預期，整體CPI年率將從6月的3.5%小幅放緩至3.4%，核心CPI年率則從2.6%進一步降至2.5%。月度環比方面，整體CPI預計增長0.1%，核心CPI增長0.2%。投資者將密切關注這份通脹報告，以獲取美聯儲貨幣政策前景的最新線索。
在7月政策聲明中，美聯儲主席沃什明確警告通脹上行風險，並重申委員會致力於將通脹降至2%的長期目標。
若今晚數據偏熱，尤其是核心通脹超預期，將重新點燃市場對9月或年底前加息的預期，推升美債收益率與美元，從而對零收益的白銀構成明顯壓力。反之，若數據符合或低於預期，將進一步鞏固美聯儲繼續觀望的立場，降低持有白銀的機會成本，為其提供支撐。
白銀作為對利率敏感的貴金屬，短期走勢將高度依賴通脹結果與政策預期的即時調整。
白銀上行空間面臨的一個關鍵限制因素來自能源市場。霍爾木茲海峽當前通行量已驟降至僅6艘船隻，遠低於近期10日均值約11艘，更是戰前每日130-140艘正常水平的零頭。
作為全球近20%能源供應的關鍵水道，通行量的急劇下降持續推高原油價格，並加劇市場對通脹再起的擔憂。
油價上漲通過兩個主要渠道影響白銀：其一，能源成本上升直接推升整體通脹預期，強化主要央行加息或維持高利率的必要性，從而增加持有零收益資產白銀的機會成本；其二，在高通脹環境下，實際利率走勢變得更加複雜，可能削弱白銀作為避險資產的吸引力。
若霍爾木茲僵局長期延續，油價高企將持續壓制白銀的上行彈性，使其難以獨立走出強勢行情。市場正密切關注海峽通行恢復情況，以評估能源衝擊對貴金屬市場的傳導強度。
週二，CME集團正式宣佈，將從9月起允許其100盎司白銀期貨合約進行全天候（24小時）交易。這一決定緊隨7月24日推出的1盎司微型黃金期貨合約之後，後者自上市以來已獲得市場強勁反響，交易量和參與度均超預期。
CME此舉旨在進一步提升貴金屬期貨市場的靈活性和全球可及性，特別是為亞洲及歐洲時區的投資者提供更連續的交易窗口。
全天候交易將顯著增強白銀市場的流動性，減少因交易時段限制帶來的價格跳空與流動性斷層風險，使機構與零售投資者能夠更及時地響應全球宏觀經濟數據、地緣政治事件及工業需求變化。白銀兼具貴金屬與工業金屬雙重屬性，其價格波動往往與電子、光伏及新能源產業鏈密切相關。
24小時交易機制的引入，有望吸引更多跨時區資金參與，提升價格發現效率，並可能對白銀長期市場結構產生積極影響——包括更緊密的期現聯動、更平滑的波動率曲線以及更高的國際市場關注度。
分析人士認為，此舉與黃金微型合約的成功經驗相結合，將進一步鞏固CME在全球貴金屬衍生品市場的領先地位，併為白銀投資工具的多元化發展奠定基礎。
瑞銀最新預測顯示，白銀價格有望逐步恢復，預計2026年9月達到65美元、年底升至70美元，並在2027年6月進一步攀升至75美元。儘管近端白銀仍面臨較大壓力，該行認為當前疲軟屬於階段性調整，而非結構性下跌的開始。支撐邏輯在於：實物市場持續處於供應缺口狀態、電氣化與工業長期需求仍具韌性，以及美聯儲利率預期最終轉向可能降低持有成本。
瑞銀強調，價格路徑將是漸進式回升，而非快速重返年內高點。投資者需關注通脹數據與美元走勢對實際利率的影響，若宏觀環境改善，白銀有望在貴金屬整體回暖中獲得相對錶現。
該行對中期前景保持建設性看法，認為75美元的中期目標具備基本面支撐。
摩根大通將下半年平均目標調整至每盎司60至65美元區間，顯著低於此前約81美元的全年預測，以及第四季度85美元的高點展望。
該行認為，白銀市場正從去年極度緊張的實物供應環境中逐步迴歸常態，黃金與白銀比價也在正常化過程中。工業需求端面臨壓力，尤其是光伏領域的“減銀”技術與替代趨勢削弱了長期需求增長預期。同時，美聯儲政策路徑的不確定性、實際利率維持高位以及投資需求波動，進一步壓制價格上行空間。
摩根大通指出，儘管結構性供應缺口仍在，但短期宏觀逆風與需求放緩使白銀難以迅速重返高位。若9月美聯儲立場偏鷹，價格甚至可能測試更低支撐。
現貨白銀在今晚美國CPI數據公佈前保持強勢。市場預期通脹温和放緩，美聯儲主席沃什此前已警告通脹上行風險並重申2%目標承諾。然而，霍爾木茲海峽通行量驟降至僅6艘船隻（戰前水平130-140艘），持續推高油價，可能限制白銀的上行空間。CME宣佈將推出白銀24小時交易，可能增強市場流動性。
短期來看，白銀走勢取決於CPI數據如何影響市場對美聯儲政策路徑的重新定價——若通脹温和，銀價有望進一步走高；若通脹超預期，加息預期將重燃，銀價可能面臨回調壓力。霍爾木茲海峽的實際通航狀況和地緣政治演變將繼續為白銀提供避險需求的底部支撐。
（現貨白銀日線圖，）
北京時間8月12日16:24，現貨白銀報66.18美元/盎司。
通脹數據成短期關鍵變量
市場焦點已全面轉向今晚公佈的美國7月消費者物價指數（CPI）數據。
根據市場一致預期，整體CPI年率將從6月的3.5%小幅放緩至3.4%，核心CPI年率則從2.6%進一步降至2.5%。月度環比方面，整體CPI預計增長0.1%，核心CPI增長0.2%。投資者將密切關注這份通脹報告，以獲取美聯儲貨幣政策前景的最新線索。
在7月政策聲明中，美聯儲主席沃什明確警告通脹上行風險，並重申委員會致力於將通脹降至2%的長期目標。
若今晚數據偏熱，尤其是核心通脹超預期，將重新點燃市場對9月或年底前加息的預期，推升美債收益率與美元，從而對零收益的白銀構成明顯壓力。反之，若數據符合或低於預期，將進一步鞏固美聯儲繼續觀望的立場，降低持有白銀的機會成本，為其提供支撐。
白銀作為對利率敏感的貴金屬，短期走勢將高度依賴通脹結果與政策預期的即時調整。
霍爾木茲通行量驟降，油價持續走強
白銀上行空間面臨的一個關鍵限制因素來自能源市場。霍爾木茲海峽當前通行量已驟降至僅6艘船隻，遠低於近期10日均值約11艘，更是戰前每日130-140艘正常水平的零頭。
作為全球近20%能源供應的關鍵水道，通行量的急劇下降持續推高原油價格，並加劇市場對通脹再起的擔憂。
油價上漲通過兩個主要渠道影響白銀：其一，能源成本上升直接推升整體通脹預期，強化主要央行加息或維持高利率的必要性，從而增加持有零收益資產白銀的機會成本；其二，在高通脹環境下，實際利率走勢變得更加複雜，可能削弱白銀作為避險資產的吸引力。
若霍爾木茲僵局長期延續，油價高企將持續壓制白銀的上行彈性，使其難以獨立走出強勢行情。市場正密切關注海峽通行恢復情況，以評估能源衝擊對貴金屬市場的傳導強度。
CME推出白銀24小時交易
週二，CME集團正式宣佈，將從9月起允許其100盎司白銀期貨合約進行全天候（24小時）交易。這一決定緊隨7月24日推出的1盎司微型黃金期貨合約之後，後者自上市以來已獲得市場強勁反響，交易量和參與度均超預期。
CME此舉旨在進一步提升貴金屬期貨市場的靈活性和全球可及性，特別是為亞洲及歐洲時區的投資者提供更連續的交易窗口。
全天候交易將顯著增強白銀市場的流動性，減少因交易時段限制帶來的價格跳空與流動性斷層風險，使機構與零售投資者能夠更及時地響應全球宏觀經濟數據、地緣政治事件及工業需求變化。白銀兼具貴金屬與工業金屬雙重屬性，其價格波動往往與電子、光伏及新能源產業鏈密切相關。
24小時交易機制的引入，有望吸引更多跨時區資金參與，提升價格發現效率，並可能對白銀長期市場結構產生積極影響——包括更緊密的期現聯動、更平滑的波動率曲線以及更高的國際市場關注度。
分析人士認為，此舉與黃金微型合約的成功經驗相結合，將進一步鞏固CME在全球貴金屬衍生品市場的領先地位，併為白銀投資工具的多元化發展奠定基礎。
機構觀點
瑞銀最新預測顯示，白銀價格有望逐步恢復，預計2026年9月達到65美元、年底升至70美元，並在2027年6月進一步攀升至75美元。儘管近端白銀仍面臨較大壓力，該行認為當前疲軟屬於階段性調整，而非結構性下跌的開始。支撐邏輯在於：實物市場持續處於供應缺口狀態、電氣化與工業長期需求仍具韌性，以及美聯儲利率預期最終轉向可能降低持有成本。
瑞銀強調，價格路徑將是漸進式回升，而非快速重返年內高點。投資者需關注通脹數據與美元走勢對實際利率的影響，若宏觀環境改善，白銀有望在貴金屬整體回暖中獲得相對錶現。
該行對中期前景保持建設性看法，認為75美元的中期目標具備基本面支撐。
摩根大通將下半年平均目標調整至每盎司60至65美元區間，顯著低於此前約81美元的全年預測，以及第四季度85美元的高點展望。
該行認為，白銀市場正從去年極度緊張的實物供應環境中逐步迴歸常態，黃金與白銀比價也在正常化過程中。工業需求端面臨壓力，尤其是光伏領域的“減銀”技術與替代趨勢削弱了長期需求增長預期。同時，美聯儲政策路徑的不確定性、實際利率維持高位以及投資需求波動，進一步壓制價格上行空間。
摩根大通指出，儘管結構性供應缺口仍在，但短期宏觀逆風與需求放緩使白銀難以迅速重返高位。若9月美聯儲立場偏鷹，價格甚至可能測試更低支撐。
總結
現貨白銀在今晚美國CPI數據公佈前保持強勢。市場預期通脹温和放緩，美聯儲主席沃什此前已警告通脹上行風險並重申2%目標承諾。然而，霍爾木茲海峽通行量驟降至僅6艘船隻（戰前水平130-140艘），持續推高油價，可能限制白銀的上行空間。CME宣佈將推出白銀24小時交易，可能增強市場流動性。
短期來看，白銀走勢取決於CPI數據如何影響市場對美聯儲政策路徑的重新定價——若通脹温和，銀價有望進一步走高；若通脹超預期，加息預期將重燃，銀價可能面臨回調壓力。霍爾木茲海峽的實際通航狀況和地緣政治演變將繼續為白銀提供避險需求的底部支撐。
（現貨白銀日線圖，）
北京時間8月12日16:24，現貨白銀報66.18美元/盎司。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
