過去半年，大宗商品期貨市場交易羣體普遍保持樂觀心態，市場一直採信美國總統特朗普關於和平談判、對伊朗取得優勢的公開言論，普遍押注中東局勢能夠快速緩和。但隨着實物端供應壓力不斷顯現，市場預期正在發生根本性扭轉，原本被視作短期擾動的能源供應問題，逐步演變為持續性風險，霍爾木茲海峽航運受阻帶來的連鎖效應，開始在成品油市場集中顯現。

成品油供給缺口率先浮出水面

本週海外媒體披露，自春季就逐步累積的柴油短缺問題正在持續惡化，待到秋冬用能旺季到來之後，供需矛盾還將進一步放大。相較於柴油，其餘成品油品類緊張程度雖相對温和，但供應收縮已經客觀存在。中東與俄羅斯過去都是全球重要的成品油輸出地區，地緣衝突直接打亂原有出口鏈條，造成市場供給端的持續收縮。

原油的輸送同樣受到明顯衝擊。根據凱普勒（Kpler）統計數據，霍爾木茲海峽石油日均流通量僅有200萬桶，7月日均數值為480萬桶，而衝突爆發前該航道日均運量可達1800萬桶，當前運輸規模不足戰前的11%。油輪襲擾事件接連發生，美伊雙方表態不斷強硬，一名未公開姓名的伊朗官員表示，伊朗會採取及時且精準的軍事行動衝破美國海上封鎖。雙方各執一詞，特朗普堅持海峽處於開放狀態，伊朗則強調海峽仍被封鎖，油輪追蹤數據更加偏向伊朗一方，並且雙方均確認現階段並未開啓和平磋商，預示對峙將會長期延續。

市場提醒：布倫特原油價格不能反映市場困境

不少市場分析師提醒，單純觀察布倫特原油盤面價格，很難看清真實的市場困境，危機核心集中在成品油環節。

傑夫·柯里（Jeff Currie）表示，現實當中並不存在直接消費原油的場景。能源諮詢機構的阿姆麗塔·森（Amrita Sen）也提出相似看法，她表示原油基準期貨價格，無法完整反映實物現貨市場的真實供需格局。

當前布倫特原油維持每桶91美元附近，伊朗石油出口從去年日均170萬桶回落至8月日均29.4萬桶。凱普勒的數據顯示，本月中東整體石油出口日均950萬桶，遠低於2025年日均2100萬桶的水平。國際能源署發佈最新石油市場報告表示，全年全球原油供給或將日均減少430萬桶，較此前預測進一步下調，會形成日均127萬桶的供應缺口。

供給不足會推高裂解價差，汽油、柴油、航油終端售價上行，能源作為基礎生產要素，價格抬升會向下傳導，拖累全球整體經濟運行。

產油國的突圍手段存在明顯短板

中東產油國也在積極尋找替代方案，沙特調整原油出口路線，阿聯酋近期出口規模較去年有所提升。但地緣風險依舊籠罩，阿聯酋遭到彈道導彈襲擊，阿布扎比國家石油公司的油輪多次遇襲，即便是本國油輪，在霍爾木茲海峽航行依舊無法保障安全。

而規劃當中繞開海峽的新建輸油管線，建設週期長達數年，短期之內無法緩解燃眉之急。

總結

綜合來看，此前市場普遍預判的短暫能源衝擊已經落空，中東能源危機已經演化成一場看不到快速終點的系統性風險。美伊雙方都在承受衝突帶來的經濟損失，但依舊展現出長期對峙的姿態。在雙方出現妥協信號之前，全球能源供給緊張局面還會繼續加深，成品油市場的風險值得全球投資者持續警惕。


倫柴油連續周線圖

北京時間8月20日13:43 倫柴油連續 報 1231.50 美元/噸