週四（8月20日）歐洲時段，現貨白銀窄幅震盪，交投於66.50美元/盎司附近。美國財政部擴大長期國債回購規模的消息推動美債收益率走低、美元承壓，為白銀提供了支撐。30年期美債收益率本週初一度觸及5.33%的19年新高，美國國債突破40萬億美元大關進一步推升了投資者對債券收益率補償的要求。

美債回購提振貴金屬，收益率回落支撐銀價

現貨白銀週四基本持平，交投於67.00美元/盎司附近。

美國財政部宣佈擴大長期國債回購規模——單次操作上限從20億美元翻倍至至少40億美元——推動美債收益率走低，美元承壓，為白銀等無息資產提供了支撐。

30年期美債收益率本週初一度觸及5.33%的19年新高。

美國財政部數據顯示，美國國債週二突破40萬億美元大關，促使投資者在債券購買中要求更高的收益率補償。

財政部的回購計劃旨在緩解美國長期國債的壓力，這一舉措被市場解讀為政策制定者願意遏制收益率進一步上升的信號。

政策背景轉向：美元相對利率優勢正在消退

三菱日聯金融集團分析師指出，政策背景正變得對美元不那麼有利——"美聯儲緊縮預期的降温和財政部控制長端收益率的努力，可能繼續限制美元的上行空間"。

該行認為，"儘管回購本身不太可能改變長期基本面，但它們確實表明政策制定者願意遏制收益率進一步上升"，強化了"支撐美元的相對利率優勢正在消退"的判斷。

這一政策組合的轉變對白銀具有雙重利好：一方面，美債收益率回落降低了持有無息資產的機會成本；另一方面，美元承壓直接提振以美元計價的白銀價格。在當前地緣政治不確定性持續、能源價格高企的背景下，白銀的避險屬性與受益於美元走弱的邏輯正在形成共振。

機構觀點

摩根大通預計2026年白銀均價為70.6美元/盎司，四季度僅63.0美元，2027年均價63.9美元，較5月預測（2026年均84.3美元、四季度90美元、2027年均85.8美元）分別下調約16%和26%。核心邏輯是此前推動白銀大幅跑贏黃金的“流動性差、實物供應緊張”局面正在顯著緩解，導致白銀在黃金走弱時出現更大幅度下跌，波動特性發生逆轉。

分析師Greg Shearer指出，實物緊張的大幅緩解為“黃金下跌時白銀跌幅更大”的格局奠定基礎。光伏需求也可能進一步下降約30%。

花旗預計未來6至12個月白銀有望升至90美元/盎司，短期（3個月）目標75美元，即便近期價格回落至65美元附近仍保持這一判斷。驅動因素是投資需求有望接替趨弱的工業用銀（尤其是太陽能領域因薄片化與背接觸電池技術普及而需求放緩），白銀作為高貝塔品種將跟隨黃金上行。前提是霍爾木茲海峽危機最終降級，以及美聯儲立場轉向温和。

花旗強調，全球白銀市場在2027年前仍將處於供需赤字，AI、5G與電動汽車等領域提供剛性支撐。

總結

現貨白銀交投於66.50美元/盎司附近，美國財政部擴大長債回購規模推動美債收益率走低、美元承壓，為貴金屬提供支撐。30年期美債收益率本週初觸及5.33%的19年新高，國債突破40萬億美元大關進一步推升了投資者對收益率補償的要求。

三菱日聯金融集團認為，美聯儲緊縮預期降温和財政部控制長端收益率的努力，可能繼續限制美元上行空間，相對利率優勢的消退正在削弱美元的支撐邏輯。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間8月20日15:40，現貨白銀報66.67美元/盎司。