週五（8月28日），美聯儲主席凱文·沃什於在美聯儲懷俄明州傑克遜霍爾年度研討會上發表講話，對居高不下的通脹表達擔憂，同時暗示，如果通脹緩解無法取得更多進展，美聯儲可能需要上調利率。



沃什在本次演講中，既沒有給出前瞻性指引（即釋放美聯儲政策意向的口頭暗示），也沒有説明何種經濟信號會觸發利率調整，也就是所謂政策反應函數。

但他承認通脹水平依舊高企：“儘管今夏的通脹讀數好於預期，但這並不代表通脹潛在趨勢已經出現實質性改善。”

他還表示：“我們必須確信，通脹潛在水平正朝着政策目標清晰、足夠快速地回落。如若不然，我們就必須採取行動。這是我們的職責、我們的使命，也是我們必須堅守的使命。”

在美東時間上午10點演講結束後，股市有所震盪，美國國債收益率大幅走高。對貨幣政策高度敏感的2年期美債收益率飆升近8個基點（即0.08個百分點），報4.31%，創下7月下旬以來新高。

根據芝加哥商品交易所集團的美聯儲觀察工具數據，交易員將9月議息會議加息的概率上調至55.7%，較前一日高出約20個百分點。

美國海軍聯邦信用合作社首席經濟學家希瑟·朗表示：“沃什為美聯儲加息打開了大門。9月未必會加息，但10月或12月大概率落地。沃什明確指出，今夏通脹數據向好並不意味着通脹取得‘實質性’改善。債券市場迅速做出反應，開始定價加息預期。”

沃什稱：“市場價格體現出對我們能夠實現物價穩定的信心。我可以向各位保證，他們的判斷是正確的。”

除將通脹視作美聯儲首要任務、對通脹風險表達憂慮之外，沃什對美國整體經濟大致持樂觀態度，他稱經濟“似乎正在走強”。

與此前表態一致，主席提到人工智能帶來的利好，同時指出企業與居民消費表現穩健。他承認就業崗位增速有所放緩，但將其歸因於勞動力供給趨於見頂。

沃什借本次演講闡述自己的政策理念，但刻意迴避釋放如何實現“低通脹+充分就業”雙重政策目標的具體信號。

他在面向FOMC委員、經濟學家與媒體的書面講稿中提到：“我在此恪守的是一套政策原則，而非某個既定決策。”

回應外界批評

當下通脹水平遠高於美聯儲2%的目標，沃什因政策表態含糊其辭飽受批評。他反對過去美聯儲使用的前瞻性指引，認為該機制是在過度迎合市場，市場應當自行解讀經濟數據，而非依賴美聯儲話術。

本次演講題為《我們的時代》，開篇他就打趣道：“大家可以把這份講稿稱作大綱，或是徒步路線圖，但千萬別叫它前瞻性指引。”他認為這一政策工具“早已不合時宜”。

而演講傳遞的更核心信息，是重塑美聯儲看待自身與市場、公眾關係的方式。

自5月上任以來（沃什提到本次演講恰逢其履職滿100天），他成立多個專項工作組，全面覆盤美聯儲各項職能。其核心思路就是：讓市場不再過度緊盯政策制定者的每一句話。他呼籲打造一家“行事更為剋制、溝通更有目的性的美聯儲”。

他表示：“美聯儲在經濟與市場中扮演關鍵角色，我們手握強大政策工具，可以決定短期利率走向。市場參與者總會試圖預判我們下一步行動。但我們不能縱容市場做交易主要依靠解讀美聯儲表態的局面。”

沃什的演講風格與歷任主席有所不同。往屆主席常會借傑克遜霍爾年會釋放利率走向信號、調整政策框架，或是闡述全新貨幣政策思路。去年的年會上，時任主席鮑威爾釋放可能降息的信號，直接推動美股大幅反彈。

不提供政策反應函數

履職短短數月，沃什致力於迴歸金融危機之前的美聯儲模式：給市場傳遞更少確定性信號，減少央行對市場的干預。

儘管市場已經逐步適應缺少前瞻性指引的環境，但市場仍期待沃什至少給出一套政策反應函數，説明何種情況會觸發政策調整。而在這一點上，他依舊拒絕給出明確承諾。

他似乎在回應外界批評時説道：“既然前瞻性指引不適用於正常時期，那美聯儲主席至少應該給出一套明確的政策反應函數吧？比如説，當經濟數據過熱或者不及預期時，利率會如何調整？”

但沃什堅稱：“至少目前，我們對經濟的認知還達不到如此精確的程度；影響貨幣政策的關鍵因素也會隨時間發生變化。”

“在我的任期內，我與同僚會盡力構建更可靠的模型、更完善的規則來輔助政策決策。但我們必須認清現實：經濟預測本身還只是一種理想目標。在地緣政治、全球供應鏈、技術都飛速變化的當下，我們應當對自己的認知邊界保持謙遜。”

本次演講中，沃什並未提及美國財政部長斯科特·貝森特近期公佈的國債回購計劃。而該舉措，與沃什希望政府減少干預市場的理念似乎存在衝突。