黃金近期的價格走勢已經證明：地緣政治不穩定、全球去美元化以及對美元貶值的擔憂，正重新回到市場前台。加拿大皇家銀行資本市場(RBCCapitalMarkets)全球大宗商品策略兼MENA研究主管克里斯托弗·勞尼(ChristopherLouney)表示，貴金屬眼下已準備好重新邁上每盎司5000美元的上行之路。

堅持年初預測：驅動因素暫停而非消失

勞尼在最新大宗商品分析中寫道："今年我們一直保持一致，堅持去年12月發佈的預測，這是有充分理由的。我們一直強調，儘管黃金的底層驅動因素可能暫時暫停，但它們保持完好。儘管ETP的持倉損失超過了整整一個季度，我們仍認為，由不確定性、去美元化和貶值擔憂驅動的配置迴歸還在地平線上，這些資金流終將回歸併推高金價，這一觀點已得到8月初黃金復甦、當前定價以及資金流入模式的支撐。"

明確目標區間：年底4929美元，2027年5296美元

勞尼表示："我們仍認為，在今年剩餘的大部分時間裏，黃金應處於每盎司4500至5000美元區間，這一觀點保持不變，且信心很高。我們現在特別強調第三、第四季度以及全年金價的中高情景區間。到年底，我們傾向於2026年的高情景，即每盎司4929美元；同樣，在2027年我們偏好每盎司5296美元的高點。"

他補充説道："無論如何，我們的中高情景區間，仍是我們預測範圍內最可能的價格帶。"

2025年的教訓：不確定性讓投資者配置不足

在去年12月發佈的RBC2026年黃金展望中，勞尼曾表示："在不確定性的背景下，黃金在這一年中證明了自己；而在不確定性沒有消散的情況下，我們認為黃金的戰略基礎，指向阻力最小的路徑是持平乃至走高。"

他當時寫道："如果説2025年有任何關鍵教訓應當適用於2026年，那就是：儘管不確定性可能以多種形式出現，但圍繞關税、地緣政治、衝突、政治、政府停擺、立法等的持續不確定性，已讓投資者感到自己在黃金上的配置不足。當這一點與黃金強勁的價格表現和較低的相關性相結合，我們認為，黃金如今更被接受為投資組合的戰略組成部分。"

央行仍是支柱：敍事本身就在為投資者開路

RBC還預計，央行將在2026年繼續充當黃金需求的支柱。

勞尼表示："除了購買數量本身，持續大規模央行購買的敍事，也為更廣泛的投資者繼續配置黃金提供了更大的許可結構。"換言之，央行的持續購金，不僅直接構成需求，更向市場傳遞了"黃金值得配置"的信號，為其他資金入場打開了空間。

結語

從"ETP持倉損失超一個季度"時的堅守，到如今喊出"年底4929、明年5296"的目標，RBC的立場始終如一：黃金的驅動因素只是暫停，從未消失。地緣衝突、去美元化、債務與貶值擔憂的迴歸，正讓資金重新湧向這輪舊敍事。而央行的持續購金，則為這輪行情提供了最堅實的定海神針。

對黃金而言，5000美元或許不是終點，而是這一輪不確定性溢價重新定價的起點。


現貨黃金日線圖

北京時間9月3日13:58 現貨黃金 報 4431.56 美元/盎司