瑞銀：拋開利率因素，看黃金的長期支撐力量
2026-09-09 01:54:30
過去兩週，受美國國債收益率上行、美聯儲主席沃什釋放鷹派言論，以及美國非農就業數據強於預期等因素影響，黃金再度承壓。金價在8月前三週累計上漲15%之後，現已回落5.5%。同期瑞銀市場策略報告針對本輪加息週期，專門分析收益率上行對股票、債券、黃金三類資產帶來的差異化衝擊。
市場預期美聯儲今年將合計加息50個基點。實際收益率走高疊加美元走強帶來的壓力，短期內或將持續拖累黃金錶現。
不過，美聯儲的短期政策決議，並不會破壞全球股票市場的中期前景——股市受益於人工智能領域開支、經濟韌性以及普遍的企業盈利增長；同樣，短期加息也不會削弱黃金在投資組合中的戰略地位。
黃金依舊是極具價值的分散配置資產，尤其適合偏好實物資產的投資者。
各國央行的旺盛購金需求，將為金價築牢基本面支撐。
中國人民銀行8月購入65萬盎司黃金（約20噸），高於7月的64萬盎司，創下2023年10月以來單月最大增持規模。此次增持，也讓中國央行連續購金的時長延續至22個月。而謀求增持黃金儲備的並不只有中國。世界黃金協會近期一項調查顯示，近90%受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將繼續增長，其中45%的央行計劃提升本國黃金持有量。市場持續預判，全球央行年度購金規模將達到750?1000噸，為黃金提供重要的結構性支撐。
財政層面的隱憂，將進一步強化黃金長期分散配置的配置邏輯。
短期來看，美聯儲高利率疊加美國經濟韌性，美元走勢偏強；但從更長週期看，市場對財政可持續性的持續擔憂，或將限制美元進一步升值。高企的政府債務，也會推動全球逐步降低對美元資產的過度集中配置。黃金被公認為可靠的價值貯藏工具，是傳統儲備貨幣的替代選擇，上述趨勢將利好黃金。從中長期維度，如果美元走弱，也會提振貴金屬需求，對金價形成支撐。
黃金能夠緩衝投資組合面對通脹與地緣政治風險帶來的衝擊。
持續的通脹壓力與地緣不確定性，鞏固了黃金作為組合對沖、分散工具的定位。機構投資者配置或增持黃金，往往看重其危機時期的表現、對沖地緣風險的能力以及資產分散化價值。從長期歷史表現來看，黃金同樣具備抗通脹屬性。《全球投資回報年鑑》數據顯示，自1900年以來，黃金與大宗商品的實際回報率和通脹水平呈正相關關係。
綜上，黃金的長期投資邏輯依舊成立。黃金應主要視作投資組合的對沖與分散配置工具，而非博弈美聯儲短期政策變動的戰術交易品種。配置比例不足的投資者，可以利用金價回調階段，在充分分散的投資組合當中，逐步建立黃金的戰略倉位。
市場預期美聯儲今年將合計加息50個基點。實際收益率走高疊加美元走強帶來的壓力，短期內或將持續拖累黃金錶現。
不過，美聯儲的短期政策決議，並不會破壞全球股票市場的中期前景——股市受益於人工智能領域開支、經濟韌性以及普遍的企業盈利增長；同樣，短期加息也不會削弱黃金在投資組合中的戰略地位。
黃金依舊是極具價值的分散配置資產，尤其適合偏好實物資產的投資者。
各國央行的旺盛購金需求，將為金價築牢基本面支撐。
中國人民銀行8月購入65萬盎司黃金（約20噸），高於7月的64萬盎司，創下2023年10月以來單月最大增持規模。此次增持，也讓中國央行連續購金的時長延續至22個月。而謀求增持黃金儲備的並不只有中國。世界黃金協會近期一項調查顯示，近90%受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將繼續增長，其中45%的央行計劃提升本國黃金持有量。市場持續預判，全球央行年度購金規模將達到750?1000噸，為黃金提供重要的結構性支撐。
財政層面的隱憂，將進一步強化黃金長期分散配置的配置邏輯。
短期來看，美聯儲高利率疊加美國經濟韌性，美元走勢偏強；但從更長週期看，市場對財政可持續性的持續擔憂，或將限制美元進一步升值。高企的政府債務，也會推動全球逐步降低對美元資產的過度集中配置。黃金被公認為可靠的價值貯藏工具，是傳統儲備貨幣的替代選擇，上述趨勢將利好黃金。從中長期維度，如果美元走弱，也會提振貴金屬需求，對金價形成支撐。
黃金能夠緩衝投資組合面對通脹與地緣政治風險帶來的衝擊。
持續的通脹壓力與地緣不確定性，鞏固了黃金作為組合對沖、分散工具的定位。機構投資者配置或增持黃金，往往看重其危機時期的表現、對沖地緣風險的能力以及資產分散化價值。從長期歷史表現來看，黃金同樣具備抗通脹屬性。《全球投資回報年鑑》數據顯示，自1900年以來，黃金與大宗商品的實際回報率和通脹水平呈正相關關係。
綜上，黃金的長期投資邏輯依舊成立。黃金應主要視作投資組合的對沖與分散配置工具，而非博弈美聯儲短期政策變動的戰術交易品種。配置比例不足的投資者，可以利用金價回調階段，在充分分散的投資組合當中，逐步建立黃金的戰略倉位。
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