USD/JPY週五亞洲時段震盪走弱，匯價重新回落至154附近。此前美元在美國PPI數據公佈後獲得支撐並出現反彈，但美元兑日元的上行空間仍受到日元走強的限制。市場目前暫時保持謹慎，在美國8月CPI公佈前，投資者不願建立大規模方向性倉位，USD/JPY因此繼續處於關鍵技術區域附近

美國8月PPI成為近期美元反彈的重要催化因素。美國勞工統計局數據顯示，8月PPI同比上漲5.4%，較7月修正後的4.8%明顯加快，並高於市場預期。環比上漲0.4%，符合市場預期。數據表明美國生產端價格壓力仍然具有一定黏性，市場因此提高了對美聯儲近期維持偏緊政策的預期。

目前市場對美聯儲下週加息的預期已經升至約70%，美元因此獲得一定利率優勢。與此同時，美國10年期國債收益率接近5%，美元指數維持在99附近，整體美元環境仍然偏強。不過，美國PPI並不足以單獨決定美聯儲政策路徑。市場目前更加關注美國8月CPI，因為消費端通脹數據將進一步驗證生產端價格壓力是否正在向終端價格傳導。如果CPI高於預期，市場可能進一步提高美聯儲加息預期，美元有望獲得新的上行動能，並推動USD/JPY重新測試154上方區域。

反之，如果CPI明顯低於預期，美聯儲進一步收緊政策的押注可能降温，美債收益率和美元可能回落。在這種情況下，日元的相對優勢可能重新擴大，USD/JPY將面臨更大的下行壓力。日元方面，市場近期正在明顯重新定價日本央行的政策路徑。日本央行預計將在9月17日至18日的政策會議上加息25個基點至1.25%，同時市場也在押注今年晚些時候進一步加息。日本央行近期釋放的鷹派信號，是推動日元走強的重要因素。

日本最新通脹數據進一步強化了這一政策預期。日本8月企業商品價格指數同比上漲7.6%，雖然略低於7月修正後的7.7%，但仍處於過去幾年較高水平。進口價格同樣受到能源成本和日元匯率變化影響，顯示日本國內價格壓力並未明顯消退。日本通脹保持高位，使日本央行繼續推進政策正常化具備更強的基本面依據，也限制了日元空頭重新建立大規模倉位。如果日本央行在9月會議上確認加息，並對後續政策保持偏鷹派立場，美元兑日元的反彈空間可能受到進一步壓制。

此外，中東能源價格上漲正在同時影響美國和日本。國際油價近期維持高位，全球能源供應風險加劇。一方面，美國能源成本上漲可能進一步推高美國通脹，從而強化美聯儲偏緊預期；另一方面，日本高度依賴能源進口，油價上漲又會增加日本進口成本，從而強化日本國內通脹壓力。

因此，能源價格對USD/JPY形成了較為複雜的雙向影響。若油價繼續上漲並首先強化美國通脹和美聯儲加息預期，美元可能獲得支撐；但如果市場更加關注日本進口通脹以及日本央行加快加息的可能性，日元同樣可能得到提振。目前美元兑日元的核心矛盾已經從單純的美日利差，逐漸轉向美聯儲與日本央行政策預期之間的重新平衡。此前美元兑日元跌破155後，市場技術面明顯轉弱，日元多頭獲得更大主動權。UOB近期認為，只要USD/JPY無法重新突破155.20附近的強阻力，中期下行壓力仍然存在，152.08附近則是值得關注的重要支撐。

因此，當前需要重點觀察美國CPI、美債收益率、美元指數以及日本央行政策預期。如果美國CPI再次顯示通脹黏性，美元可能短線反彈並緩解USD/JPY的下行壓力；但如果美國通脹降温，同時日本央行繼續釋放加息信號，日元可能進一步走強。

從日線結構來看，USD/JPY短線仍維持偏空格局。匯價此前跌破155.20附近的重要支撐區域後，整體結構明顯轉弱，目前反彈仍受到154.95附近38.2%斐波那契回撤位壓制。若價格重新站穩154.95並進一步突破155.20至155.30區域，短線下行結構才可能得到明顯緩解，上方進一步關注158.49附近的23.6%斐波那契回撤位。下方首先關注154.95附近支撐，一旦有效跌破，則可能進一步測試152.08附近的50%斐波那契回撤位；若152.08同樣失守，則下方進一步關注149.21附近的61.8%回撤位。

從4小時結構來看，USD/JPY在前期快速下跌後進入震盪修復階段，153.00至154.30附近構成近期主要波動區間。若美國CPI高於預期並推動美元及美債收益率走高，匯價若重新突破154.30，可能進一步測試154.95及155.20區域；若無法突破154.30並重新跌破153.00，則下行壓力可能重新增強，進一步測試152.08附近。MACD等短週期指標此前仍偏向空頭，但連續下跌後短線存在技術性修復需求，因此在美國CPI公佈前不宜將任何一次反彈直接視為趨勢反轉。

編輯總結
USD/JPY當前處於美聯儲與日本央行政策預期同時轉向的關鍵階段。美國PPI升温和美聯儲加息預期為美元提供支撐，但日本通脹維持高位以及日本央行9月加息預期持續升温，又限制了美元兑日元的反彈空間。短線真正的方向仍取決於美國CPI與美債收益率變化。技術上，154.95至155.30是美元多頭需要突破的重要區域，而152.08則是日元多頭下一階段需要關注的關鍵支撐。