法國外貿銀行（Natixis）研究團隊判斷，美聯儲大概率會推出凱文·沃什（KevinWarsh）執掌美聯儲以來的首次加息。與此同時，機構提出一個與眾不同的觀點：倘若2026年最後一個季度通脹壓力有所緩和，那麼本次加息或將是本輪加息週期內僅有的一次加息。經濟學家克里斯托弗·霍奇（ChristopherHodge）與塞林·阿克（SelinAker）在FOMC前瞻報告中分析，美聯儲主席沃什將會通過這一次小幅加息，推動通脹繼續下行。

核心CPI數據夯實加息預期，投票陣營暗藏分歧

克里斯托弗·霍奇與塞林·阿克表示：“我們預計美聯儲將政策利率上限上調至4.0%，這是三年來首次加息，也是沃什擔任美聯儲主席後的第一次加息。我們認為本次會議幾乎不會出現反對票，但7月就主張加息的地區聯儲主席洛根、哈馬克以及卡什卡里，有可能會投下反對票，要求一次性加息50個基點。”

兩位經濟學家表示，高於市場預期的核心CPI數據，基本坐實了本次加息的市場預期。他們在報告中寫道：“當前政策制定者對於這類短期一次性擾動因素的容忍度已經明顯下降。儘管部分推高通脹的因素不在美聯儲可控範圍之內，但通脹持續高於目標水平，就是美聯儲需要解決的問題。政策官員不斷釋放信號，表示現狀已經無法繼續容忍。沃什主席在8月傑克遜霍爾會議上，就對通脹回落速度表達不滿，最新的CPI數據，為他鷹派表態之後落地加息提供了充足理由。”

報告同時提到，雖然市場還不能完全摸清沃什的政策反應邏輯，但他已經明確表態，推動通脹回落是美聯儲的職責，必要時就會動用政策利率工具。

點陣圖料小幅上調利率預期，委員觀點分散弱化指引

在經濟預測摘要也就是點陣圖方面，霍奇與阿克預計整體不會出現重大調整。他們説：“我們唯一預期的變化，是2026年末政策利率預期上調至4.1%，這代表點陣圖的中位數暗含年內還有一次加息的可能性。不過點陣圖中位數傳遞出的信號，會被委員預期的巨大分歧所削弱，這也預示未來幾年政策利率存在多種走勢可能性。”

針對沃什的會後新聞發佈會，兩位經濟學家預判，美聯儲主席依舊不會給出後續政策的明確指引。他們寫道：“我們認為沃什會把本次加息定性為一項舉措，用來保障通脹在合理時間內迴歸目標區間。同時他會強調，本次決議屬於獨立決策，不會約束後續會議的政策選擇，以此為自己和委員會保留最大限度空間，靈活應對各類突發衝擊。”

本輪加息或只加一次，通脹走勢是核心判定依據

關於美聯儲後續是否繼續加息，霍奇與阿克表示，市場應當重點關注未來數月的通脹數據。

他們寫道：“我們預計後續通脹數據會逐步改善，所以本次加息很可能是一次性操作，也就是本輪週期僅有的一次加息。不過這種情況並不常見，通常美聯儲一旦開啓加息，往往會連續多次上調利率，才能充分壓制物價壓力。但當前並不是常規的政策週期。通脹整體下行的大趨勢並未被破壞，同比數據依舊低於前一個月，只是回落速度達不到美聯儲的要求。因此美聯儲認為，僅靠這一次小幅上調利率，就能起到助推通脹下行的作用。”

結語

綜合來看，本次美聯儲議息會議最大看點，不只是是否落地加息，還有這次加息究竟是新一輪連續加息的開端，還是一次性的政策微調。法國外貿銀行認為，通脹回落節奏才是決定後續政策走向的核心。即便點陣圖隱含年內還有加息的可能性，但委員預期分化，疊加沃什傾向保留政策彈性，不會提前鎖定後續路徑。一旦四季度通脹持續降温，本次加息或將就此收官，這種非典型的單次加息場景，也會對美元、美債以及黃金等各類資產帶來不一樣的行情影響。